(Bloomberg) — Kinesiska utvecklare har drabbats av en härdsmälta på minst 90 miljarder dollar i aktier och dollarobligationer i år, med en sprängande bostadsbubbla och en intensifierad skuldkris som hotar att orsaka ännu mer smärta.
Mest lästa från Bloomberg
Byggarna har förlorat cirka 55 miljarder dollar i aktievärde sedan 2022 började, enligt en aktiemätare från Bloomberg Intelligence. Sektorns dollarsedlar har fallit mer än 35 miljarder dollar, visar beräkningar baserade på ett Bloombergs obligationsindex, vars beståndsdelar kan förändras över tiden. Wipeouterna har drivit ner utvecklaraktier till nivåer som inte setts på ett decennium och skräpdollarsedlar till rekordlåga nivåer.
Pessimismen har blivit mer förankrad efter att Peking signalerat att husägare, inte byggare, är prioriteringen av ansträngningarna för att stabilisera Kinas fallande bostadsmarknad. I ett nyligen tecken på spänningarna bad mer än ett dussin byggherrar i den centrala provinsen Anhui om hjälp från sin lokala regering för att återställa fastighetsförsäljningar inför protester från missnöjda bostadsköpare. På längre sikt innebär en åldrande befolkning och en politisk förändring som syftar till att omdefiniera fastigheter som en form av kollektiva nyttigheter att sektorns högkonjunktur redan har passerat.
"Syftet med räddningsåtgärderna är att rädda fastighetsmarknaden och hushållens förtroende, men inte utvecklarna", säger Gary Ng, seniorekonom på Natixis SA, med hänvisning till Pekings senaste åtgärder för att säkerställa slutförandet av stoppade projekt. "Eftersom det är osannolikt att se betydande policyförändringar är guldåldern med snabb intäktstillväxt och hög hävstångseffekt för fastighetsutvecklare förmodligen över."
Kinesiska byggares förmögenheter har avgjort förvärrats i år efter en obeveklig officiell kampanj för att stävja deras skuldexpansion och en årslång nedgång i bostadsförsäljningen. Detta har lett till en aldrig tidigare skådad kassakris som sprider risker för det finansiella systemet och även hotar den sociala stabiliteten.
Till investerarnas besvikelse har åtgärderna för att stödja utvecklarnas ekonomi i stort sett varit bitvis. Steg har inkluderat en allmän uppmaning till banker att öka utlåningen, men centralbanksdata på fredagen visade en kraftig nedgång i juli i den aggregerade finansieringen, ett brett kreditmått, då nya lån och företagsobligationsemissioner försvagades. Framstegen har också gått långsamt när det gäller en rapporterad plan att lansera en statlig räddningsfond, och myndigheterna verkar vara upptagna med att blidka arga köpare av ofullbordade bostäder mitt i en sällsynt bojkott av bolånebetalningar.
Efter att ha nått sin lägsta nivå sedan 2012 under de senaste dagarna, har Bloomberg Intelligence-mätaren för kinesiska fastighetsaktier tappat 27 % i år, vilket har lagt till en nedgång på 34 % för hela 2021 och i skarp kontrast till 80 % plus årliga vinster som gjordes tidigare. århundrade.
Smärtan är ännu djupare på landets högavkastande dollarobligationsmarknad, där utvecklare fortfarande dominerar och en gång fick sin skuld räknad som investerarälsklingar. En Bloomberg-mätare som spårar sektorn nådde sin lägsta nivå någonsin förra veckan mitt i nya tecken på återbetalningskamp i sektorn. Kinesiska låntagare har misslyckats med rekordstora 28.8 miljarder dollar i offshoreobligationer i år, nästan allt från byggare.
Medianpriset för dollarobligationer för kinesiska fastighetsbolag var 16 cent, mot 40 cent i mars, med cirka 80 % av emissionerna som handlas under 50 cent, uppskattade Bloomberg Intelligence i slutet av juli. Dessa så kallade krisnivåer återspeglar investerarnas låga förväntningar på att få tillbaka sina pengar i tid.
Med en avkastning på cirka 25 % är denna en gång så livliga offshoremarknad praktiskt taget otillgänglig för kinesiska utvecklare. Och även om högkvalitativa låntagare som China Vanke Co. fortfarande kan utnyttja billig inhemsk finansiering, är de inte längre tilltalande för många investerare heller med tanke på dystra långsiktiga utsikter som branschen står inför.
"Det finns ingen polarisering mellan utvecklare av bättre kvalitet och nödställda längre," sa Carl Wong, chef för ränteintäkter på Avenue Asset Management Ltd. "Det är domino som faller."
När den ekonomiska tillväxten och befolkningstillväxten avtar kommer Kinas fastighetsmarknad sannolikt att möta en oåterkallelig översvämning under de kommande åren. Toppledarnas upprepade löfte om att bostäder är till för att leva och inte för spekulation, liksom en kampanj för att öka utbudet av allmännyttiga bostäder, innebär att fastigheter inte längre kommer att vara en verksamhet med hög marginal.
"Långsiktigt kommer det att ske en förändring i fastighetsaffärsmodellen", säger Andrew Chan, kreditanalytiker på Bloomberg Intelligence. "Branschen kan visa sig vara mer statsdominerad, så på sätt och vis kan fastighetspriserna "kontrolleras" - vilket är i linje med det kinesiska målet om social stabilitet och dämpa social ojämlikhet."
(Lägger till Anhui-utvecklardetaljer och sammanlagd finansiering)
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/china-crisis-wipes-90-billion-103000292.html