Kinas inflation gör det svårare för PBOC att sänka räntorna US Fed

BEIJING — Ihållande inflation i Kina minskar fönstret för när Folkets Bank of China kan sänka räntorna och stödja tillväxten, sa ekonomer.

Officiella mått på producent- och konsumentpriser i Kina steg i mars med mer än analytiker förväntade sig, enligt uppgifter som släpptes på måndagen.

"Stigande mat- och energiprisinflation begränsar utrymmet för PBoC att sänka räntorna, trots den snabbt försämrade ekonomin", sa Nomuras kinesiska chefsekonom Ting Lu och ett team i ett meddelande på måndagen.

Lu hänvisade till sitt teams rapport tidigare denna månad som noterade hur Kinas 1-åriga referensränta för inlåning bara ligger något över takten för konsumentprishöjningar. Det minskar det relativa värdet av kinesiska bankinlåning.

På internationell nivå minskar högre amerikanska räntor gapet mellan jämförelseindexet USA 10-årigt statsräntor och dess kinesiska motsvarighet, vilket minskar den relativa attraktiviteten för kinesiska obligationer. Att sänka räntorna i Kina skulle minska det gapet ytterligare.

Räntan på Kinas 10-åriga statsobligation sjönk under den amerikanska för första gången på 12 år på måndagen, enligt Reuters. Tidigare tenderade den kinesiska obligationsräntan att handlas till en premie på 100 till 200 räntepunkter till USA

"Vi tror att april kan vara sista chansen för Kina att få en räntesänkning på kort sikt innan [Feds potentiella balansräkning krymper", säger Bruce Pang, chef för makro- och strategiforskning vid China Renaissance.

Fed mötesprotokoll som släpptes förra veckan visade hur politikerna i allmänhet gick med på minska centralbankens innehav av obligationer, troligen med början i maj, med ungefär dubbelt så hög hastighet som före pandemin. USA:s konsumentprisdata kommer ut över natten.

"Stigande inflation, om [den] fortsätter, kan ytterligare begränsa Kinas utrymme för politiska manövrer," sade Pang.

Han noterade hur kinesiska investerare i allt högre grad förväntar sig att PBOC ska agera efter höga regeringskommentarer denna månad.

Kina kommer att justera penningpolitiken "när det är lämpligt" för att stödja tillväxten, sa premiärminister Li Keqiang vid ett möte förra veckan med statsrådet, det högsta verkställande organet.

Producentprisindex steg med 8.3 % i mars, långsammare än ökningen på 8.8 % i februari och den lägsta sedan april 2021, enligt vinddata. Kol och petroleumprodukter bidrog med några av de största vinsterna.

Inom konsumentprisindex var den största ökningen inom transportbränsle, en ökning med 24.1 % på årsbasis i mars. Det globala oljepriset har stigit sedan kriget mellan Ryssland och Ukraina började i slutet av februari.

Kinas konsumentprisindex steg med 1.5 % i mars, upp från 0.9 % i februari och det snabbaste sedan konsumentpriserna steg i samma takt i december, visade vinddata. En kraftig nedgång på 41.4 % i priserna på fläsk på årsbasis fortsatte att dra ner matinflationen. Grönsakspriserna steg med 17.2 %.

"Kinas inflationsdynamik innebar en fortsatt marginalpress på kinesiska företag", säger Bruce Liu, Pekingbaserad VD för Esoterica Capital, en kapitalförvaltare.

"Marsinflationen var inte den enda kraften som slog ned kinesiska aktiemarknader [i måndags], och den stigande realavkastningsinducerade aktieförsäljningen i fredags i USA spillde över”, sa Liu. "Fler Covid-bekymmer på flera ställen utanför Shanghai (Guangzhou, Beijing, etc.) vägde också marknadssentimentet, och investerare har händerna fulla för tillfället."

Den amerikanska 10-åriga statsobligationsräntan klättrade till en treårshögsta fredag ​​och steg ytterligare över natten på måndagen till 2.793 %, den högsta sedan januari 2019. Kinas 10-åriga statsobligationsränta höll sig runt 2.8075 % på tisdag, enligt Wind Information.

Citi-analytiker förväntar sig att PBOC kan, så snart som denna månad, sänka åtminstone en styrränta eller kassakravskvoten - ett mått på hur mycket kontanter bankerna behöver ha till hands. De sa att den förlängda omicron-vågen kräver mer monetära lättnader.

"Inflationen kommer inte att begränsa penningpolitiken för nu, enligt vår uppfattning," sa analytikerna, "men kan bli mer en källa till oro under andra halvåret."

De förväntar sig att producentprisindexet kommer att dämpas på grund av förra årets höga bas – för en årlig ökning på 5.6 % – medan konsumentprisindex sannolikt kommer att stiga något – med 2.3 % för året – eftersom livsmedelspriserna förblir höga.

— CNBC:s Chris Hayes bidrog till denna rapport.