Kinas investerare letar efter vändpunkt efter rally på 370 miljarder dollar

(Bloomberg) — Med kinesiska marknader benägna att få skarpa vändpunkter följt av långa och kraftfulla trender, är tidpunkten för när man ska köpa nästan lika viktig som att välja vad man ska köpa.

Mest lästa från Bloomberg

Investerare som hoppade in i kinesiska aktier den 11 november när Peking skar ner Covid-19-karantänperioderna och slog tillbaka testerna har deltagit i ett rally som har lagt till nästan 370 miljarder dollar till värdet av aktier i MSCI China Index.

Andra väntar fortfarande på tydligare signaler efter att Wall Street fick så fel den här gången förra året. Goldman Sachs Group Inc., JPMorgan Chase & Co. och BlackRock Inc. var bland dem som rekommenderade att hamna på marknaden då, bara för att se mer än 4 biljoner dollar i värde förstöras under de 10 månaderna fram till oktober.

"Kinesisk policy är som ett gigantiskt godståg som kommer nerför spåret", säger John Lin, portföljförvaltare för kinesiska aktier på AllianceBernstein i Singapore. "Det du gör först är att gå ur vägen. Stanna inte på banan! Sedan hoppar du på tåget så fort du kan."

Steget före

Abrdn Plc är bland dem som redan ser möjligheter i landets företagsobligationer efter Covid-policyändringarna och ett omfattande paket med åtgärder för att hjälpa fastighetssektorn.

Investerare kan också positionera sig direkt för att dra fördel av en trolig brantare av Kinas statsobligationsräntekurva när ekonomin öppnar igen från Covid, enligt Ray Sharma-Ong, portföljförvaltare för multi-tillgångar och investeringslösningar på abrdn.

"Gå längst fram på kurvan medan du går kort på baksidan", sa Sharma-Ong. Enligt hans uppfattning kommer bättre utsikter för tillväxt att pressa upp back-end-räntor medan Kinas stödjande penningpolitik kommer att innehålla front-end-räntor.

Berättelsen fortsätter

Dollardenominerade kinesiska företagsobligationer erbjuder redan möjligheter med en avkastning på runt 8%, tillade han. Investeringar i företagsobligationer i lokal valuta kommer med en bonus på 2 % positiv bäring efter att investerare säkrar tillbaka yuanen till dollarn, enligt Sharma-Ong, som förväntar sig att den kinesiska valutan kommer att fortsätta att stärkas.

Lockande aktier

M&G Investments (Singapore) Pte. och Eastspring Investments Singapore Ltd. är på marknaden och köper kinesiska aktier. Eastspring hävdar att de inte kan bli mycket billigare medan M&G gillar inhemska konsumentvarumärken, tillverkare av originalutrustning för elektriska och traditionella fordon och fabriksautomation.

"Vi är mycket nära dalvärderingar och mycket, mycket nära dalmässiga antaganden om vinst också", säger Bill Maldonado, investeringschef på Eastspring, som övervakar 222 miljarder dollar. "Du skulle köpa nu och förvänta dig att saker och ting skulle återhämta sig på tre till sex månaders basis."

Catherine Yeung, investeringsdirektör på Fidelity International, sa att så mycket negativt nyhetsflöde redan har inkluderats i priset på kinesiska aktier att det värsta sannolikt är över för investerare.

December Insikter

För dem som fortfarande står vid sidan av kan ett politbyråmöte i början av december, kort därefter följt av den årliga centrala ekonomiska arbetskonferensen, ge användbara signaler.

Jason Liu på Deutsche Bank AG:s internationella privata bank planerar att hålla ett skarpt öga på statliga medier kring denna tid. Nyheter från arbetskonferensen med stängda dörrar, som kommer att sammanföra beslutsfattare för att se över ekonomin i år och sätta upp mål och uppgifter för 2023, kan vara en katalysator för ytterligare återöppning av affärer.

"Vi kan se några signaler från toppledningen", sa Liu, som förväntar sig volatilitet på kort sikt i kinesiska tillgångar och en "mycket gradvis" förskjutning bort från Covid Zero under de närmaste kvartalen.

Liu rekommenderar att man tittar förbi den troliga hackigheten och tar en bred position i kinesiska aktier, inklusive tekniksektorn, för att dra nytta av en gradvis förändring av marknadssentimentet.

Han ser också yuanen som attraktiv med tanke på sannolik uppskattning under första halvåret nästa år. Liu rekommenderar inte kredit för tillfället och varnar för att det kan ta längre tid för fastighetsmarknaden att förbättras.

Alla tidiga antydningar om det ekonomiska tillväxtmålet för nästa år – ses som cirka 4.8% enligt ekonomer som undersökts av Bloomberg – kommer att hjälpa till att styra marknadssentimentet.

Spring Pivot

Morgan Stanley hör till dem som har stora förhoppningar om en acceleration av Kinas ekonomiska öppning under våren, när vädret blir mer vänligt, vaccinationerna kan öka och den nationella folkkongressen i mars framstår som en nyckelhändelse för marknadsutvecklingen.

Investerare som har varit underviktade i kinesiska tillgångar kan gå över till neutrala positioner vid denna tidpunkt, enligt Andrew Sheets, chefsstrateg på Morgan Stanley.

Kinas inhemskt fokuserade konsumentföretag kommer att gynnas, enligt Morgan Stanley.

"Om investerare presenteras för en pausande återöppning av Fed och Kina, och tillväxten blir starkare under andra halvan av 2023, tror jag att de kommer att se det som en positiv bakgrund för många olika tillväxtmarknadstillgångar", säger Sheets.

Framtiden

Återöppning av ekonomin från Covid kan leda till en positiv svängning av inflöden till Kinas aktiemarknader 2023 motsvarande 1% av bruttonationalprodukten, enligt Bloomberg News makrostrateg Simon Flint. Detta kommer i sin tur att stärka yuanen, sa han.

James Leung, chef för multi-asset för Asia Pacific på Barings, rekommenderar att Kinas aktieportföljer anpassas till regeringens politiska prioriteringar genom att investera i elfordonssektorn, förnybar energi och försörjningskedjan för hårdvaruteknik.

Liksom Barings ser AllianceBernstein aktier inom energi- och tekniksäkerhet som lågt hängande frukt för investerare, så länge som företagen är i linje med regeringens mål.

Marknaden har förändrats från eran före pandemin och regulatoriska tillslag, när investerare skulle jaga efter de senaste teknik- och bioteknikälsklingarna "och sedan se pengarna växa 10 gånger, 100 gånger", sa AllianceBernsteins Lin. "Nu kan du fortfarande hitta tillväxt, men det måste vara policykänslig typ av sökning."

–Med hjälp av Ruth Carson, Sofia Horta e Costa, Ishika Mookerjee och Abhishek Vishnoi.

Mest lästa från Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP