Kina är inte längre vilken tillväxtmarknad som helst

BEIJING — Kina är inte längre bara ytterligare ett framväxande marknadsspel. Nu håller landet på att bli sitt eget odjur - med alla risker och belöningar som följer med att vara en världsmakt.

Det är större försiktighet mot Kina i år, eftersom stränga Covid-kontroller drar ut på tiden och som tillväxt tar en baksätet. Analytiker noterar långsiktiga trender av Kinas minskade beroende av utländska investeringar och immateriella rättigheter.

Det är allt ovanpå Pekings tillslag mot internettekniksektorn och fastighetsutvecklare under de senaste två åren.

Utländska investerare reagerar. Andelen kinesiska aktier i riktmärket MSCI emerging markets-index föll från en topp på 43.2 % i oktober 2020 till 32 % i juli 2022, påpekade Morgan Stanley-analytiker.

Under tiden såg börshandlade fonder som spårade tillväxtmarknader – men inte Kina – tillgångar under förvaltning stiga från 247 miljoner dollar i slutet av 2020 till 2.85 miljarder dollar i juli 2022, enligt rapporten.

WisdomTree blev förra månaden det senaste företaget att lansera en ex-Kina-fond på tillväxtmarknader, efter Goldman Sachs tidigare under året.

"Vi hör definitivt kunder [säga], kanske med tanke på den nuvarande politiska miljön, kanske att ringa ned Kina kan vara en bättre strategi", säger Liqian Ren, ledare för kvantitativa investeringar på WisdomTree.

Hittills, sa hon, är antalet kunder exklusive Kina inte "överväldigande", och med mått som BNP per capita är landet fortfarande en tillväxtmarknad.

Kategorin inkluderar Brasilien och Sydkorea och avser ekonomier med generellt snabbare tillväxt än utvecklade ekonomier som USA — och mer risk.

Men vad Ren och andra säger är annorlunda för Kina nu är att USA har utsett det till en strategisk konkurrent. Senast Biden-administrationen vidare begränsat Kinas möjlighet att använda amerikansk teknik för att utveckla avancerade halvledare.

"Denna stämning har skiftat från att Kina är en av de mest attraktiva platserna att investera i världen och hur mycket säkerhet det upplevdes vara i politiken, till det faktum att rivaliteten [med USA] har introducerat ett osäkerhetsmoment och en ganska stor betydande riskelement”, sa Ketan Patel, medgrundare och VD för Greater Pacific Capital, förra månaden.

Folk kommer inte att ignorera Kina, "men nivån av spänning har förändrats", säger Patel, tidigare chef för Goldman Sachs strategiska grupp.

Och snarare än att se Kina som ett utvecklingsland - vilket det är särskilt på landsbygden - skulle utländska investerare se det mer "som en stor maktmöjlighet", sa Patel. Han är också ordförande för Force for Good-initiativet, som främjar investeringar som ett sätt att uppnå hållbar utveckling över hela världen.

Peking framställer sig också som en stormakt.

Kinas president Xi Jinping har drivit landet att inte bara vara självförsörjande på teknik och energi, utan leda andra nationer med alternativa – om inte konkurrerande – system för ekonomi, navigation och internationella relationer. Dessa inkluderar ett Global Development Initiative och Global Security Initiative.

Inom Kina har regeringen under Xi ökat sin roll i ekonomin.

Andelen statligt ägda företag bland de tio största kinesiska företagen steg med 10 procentenheter mellan 3.6 och 2020, trots en total nedgång på 2021 procentenheter under det senaste decenniet, Rhodium Group sa. Sammantaget sa rapporten att de statliga företagen står för mer än 40 % av topp 10 – långt över genomsnittet för öppen ekonomi på 2 %.

"Vi kan inte heller noggrant mäta informella hinder för marknadskonkurrens - till exempel informell diskriminering av utländska och privata företag, industripolitik eller närvaron av kommunistpartiets kommittéer", står det i rapporten.

Det kinesiska kommunistpartiets växande roll under Xi är nu ett större bekymmer för finanserna – en industri där Kina nyligen har tillåtit mer utländskt ägande.

Kinesisk lag har länge krävde interna partikommittéer — för företag med minst tre partimedlemmar. Men efterlevnaden började ta fart först efter 2012, enligt myndigheten Centrum för strategiska och internationella studier.

En intern partikommitté, eller kontor, samlar ett företags anställda som är medlemmar i Kinas kommunistiska parti. De kan sedan hålla evenemang som att studera "Xi tanke."

Nya regler från China Securities Regulatory Commission som trädde i kraft i juni säger värdepappersinvesteringsfonder i Kina behöver inrätta ett internt partikontor.

På frågan om de nya reglerna sa värdepappersregulatorn att de är i linje med bolagsstyrningsprinciper och kinesisk lag, och det finns "ingen anledning att oroa sig alls" om datasäkerhet, enligt en CNBC-översättning av kinesiskan.

Det är oklart vilken roll sådana partikontor spelar i affärsverksamheten, sa Daniel Celeghin tidigare i år, när han var managing partner på konsultföretaget Indefi.

Men innan pandemin, sa han, bestämde sig åtminstone en stor västerländsk kapitalförvaltare för att inte starta ett dotterbolag i Kina, för när de väl fick veta att det skulle krävas att det skulle etableras en particell, "som övervann alla potentiella kommersiella vinster."

Fonder som några från WisdomTree erbjuder sätt att investera på tillväxtmarknader utan att investera investerarnas pengar i statligt ägda företag.

I Kina har börsvärdet för icke-statligt ägda företag vuxit till cirka 47 %, upp från 35 % för ett decennium sedan, enligt Louis Luo, investeringsdirektör för multi-asset på Abrdn.

Den kommande kinesiska kommunistpartiets kongress kommer att vara mer av en "bekräftelse på vad som har varit på plats," sa Luo och tillade att han förväntar sig en återgång av vissa policyer som är mer marknadsvänliga. Sektorer han satsar på på lång sikt inkluderar konsumtion, grön teknik och förmögenhetsförvaltning.

Även med långsammare tillväxt kan Kinas framtida attraktionskraft ligga i att bara erbjuda ett alternativ till att investera i andra länder.

De globala marknaderna har tyngts i år av amerikanska Federal Reserve och andra centralbankers försök att dämpa inflationen genom att aggressivt höja räntorna. Men People's Bank of China har gått i motsatt riktning.

En grundläggande skillnad mellan tillväxtmarknader och utvecklade är hur självständigt de kan göra sin penningpolitik från USA, sa Luo. "Ur den synvinkeln tror jag att Kina står upp."