(Bloomberg) — Kina ser allt mer utlämnat åt sina egna enheter i ett försök att rädda sin ekonomi och marknader från Covid-krisen när resten av världen drar tillbaka stimulanser för att bekämpa stigande inflation.
Mest lästa från Bloomberg
Till skillnad från 2020, när Peking kunde begränsa störningar i sina tillverkningsnav och förlita sig på oöverträffad global likviditet för att stärka investerarnas förtroende, måste den här gången göra det ensamt. En strikt Covid Zero-policy har lämnat det fast i en upprepning av nedstängningar medan andra länder har vänt sig till att återöppna sina ekonomier.
Internationella fonder säljer ut kinesiska tillgångar, medan ansträngningarna att uppmuntra inhemska pengar till kapitalmarknaderna inte fungerar eftersom utdragna restriktioner och en avtagande fastighetsmarknad urholkar välståndet. People's Bank of China, som på tisdagen lovade ännu en gång att stödja ekonomin, verkar försiktig med att överstimulera och föredrar att begränsa den finansiella risken, tygla skulder och hålla inflationen under kontroll.
"PBOC:s kamp återspeglar det bredare problem som kinesiska beslutsfattare står inför i en utmanande yttre miljö - hur man kan hitta balans mellan motstridiga politiska mål om noll Covid och ett ekonomiskt tillväxtmål på 5.5 %", säger Seema Shah, chefsstrateg på Principal Global Investors i London. "Det här är inte tiden att gå överviktig med tanke på den osäkerhet som ligger framför oss."
Investerarnas erkännande av de svårigheter som kommunistpartiet står inför etsas in i resultatet av Kinas eftersläpande tillgångar. Ned 23 % i år, är referensindexet CSI 300 fortfarande fast i en björnmarknad. Den en gång så motståndskraftiga yuanen har fallit till nära den svagaste sedan november 2020.
Lånt Stimulus
När Covid först dök upp i Wuhan, innebar Kinas förmåga att skjuta upp ett utbrett utbrott att det gynnades av historisk global stimulans utan att behöva tillhandahålla för mycket av sitt eget. Utländska investerare ropade efter fastlandets aktier och obligationer, som en av de få ekonomierna som kunde absorbera den typen av pengar.
Ökningen i efterfrågan på tillverkade i Kina-varor drev ett rekordstort handelsöverskott förra året som stod för ungefär en femtedel av landets ekonomiska expansion, vilket mer än uppvägde den svaga inhemska konsumtionen. Så mycket kapital flödade in i Kina att yuanen var en av de bästa valutorna under de första två åren av pandemin.
Sådana framgångar gav kinesiska tjänstemän självförtroendet att få ordning på deras hus. Medan resten av världen köpte in sig på spekulativa frenesi från meme-aktier till kryptovalutor, vidtog Peking åtgärder för att tömma bubblor på sina fastighets- och kreditmarknader. Det ökade regleringen för hela branscher som utbildning, spel och Big Tech, även om rörelserna fick aktier att falla i Kina och Hongkong.
Omicron anländer
Men fönstret för att driva många av president Xi Jinpings ideologier såg ut att ha stängts i januari med ankomsten av den mer överförbara omicron-varianten. Det ökade trycket på finansmarknaderna och fick Kinas centralbank att sänka räntorna för första gången på nästan två år.
Kina har sedan dess vidtagit mer beslutsamma åtgärder för att stimulera tillväxt och stödja marknader, men med liten synlig framgång. Bara den här månaden frigjorde myndigheterna likviditet i banksystemet, knuffade landets socialförsäkringsfond, banker och försäkringsbolag att öka aktieinvesteringarna och gjorde utländsk valuta mer lättillgänglig på land i ett försök att stoppa yuanen från att försvagas ytterligare.
PBOC sa på tisdagen att det kommer att främja en sund och stabil utveckling av marknader och ge en bra monetär och finansiell miljö. Den upprepade att likviditeten kommer att förbli rimligt rik.
Skeptiker segrar
Med tanke på fluktuationerna i kinesiska aktier och yuan tisdag råder skepsis. Varje uppmjukning av lånevillkoren kommer att ha en begränsad effekt vid en tidpunkt som företag och konsumenter inte är villiga att ta på sig mer skulder, lyder tanken.
Inflöden till marknaderna på fastlandet förblir dämpade. CSI 300 och yuan är båda svagare än där de var när beslutsfattare blev ännu mer högljudda med löften om stöd i mitten av mars - ungefär när Federal Reserve först höjde räntorna.
Naturligtvis kan det finnas andra livlinor för Kinas finansmarknader. Ett godkännande av utlandstillverkade vacciner på fastlandet eller distribution av behandlingar skulle tyda på att Peking planerar att lämna sin Covid-Zero-strategi. Fed kan bli mindre hökaktig än väntat om ekonomisk recession blir en verklig möjlighet. Peking kan till och med börja prata om möjligheten att öppna sina gränser igen.
Global Impact
Men det är svårt att överskatta den globala betydelsen av vad som händer i Kina. Utöver följderna av en avmattning i världens näst största ekonomi, förvärrar mullvadsnedstängningar en kris i försörjningskedjan som nu går in på sitt tredje år. Störningen ökar inflationsproblemen, företagens vinstbekymmer och stagflationsoro för de amerikanska och europeiska ekonomierna.
Än så länge kommer åtminstone Xis engagemang för Covid Zero att kasta en skugga över allt annat, även Kinas relation med Ryssland efter invasionen av Ukraina. Fokus vänder sig till ett politbyråmöte som förväntas hållas denna vecka, där diskussionen sannolikt kommer att domineras av ekonomin.
"Frågetecknet är hur de ska hantera den övergripande ekonomiska politiken när den är i konflikt med noll Covid, det är väldigt komplicerat", säger Zhikai Chen, chef för asiatiska aktier på BNP Paribas Asset Management. "Vi behöver bara några fjärdedelar utan mer av den här typen av "buller".
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/china-running-ways-stem-self-073606682.html