(Bloomberg) — Efter att ha blivit felfotade av en kurs på 1.5 biljoner dollar i kinesiska aktier, kommer några av Wall Streets största banker till en mindre optimistisk konsensus.
Mest lästa från Bloomberg
Strateger på Goldman Sachs Group Inc., Nomura Holdings Inc. och Morgan Stanley har alla sänkt sina MSCI China Index-mål under olika perioder med minst 11 %. Deras senaste prognoser tyder på att även om mätaren kan återhämta sig från nuvarande nivåer, kommer den att kämpa för att återta den höga nivå som sågs i januari, när återöppningsfrenesien var på topp.
En sådan omkalibrering kommer efter en mängd datamissar som kastar ett sarg över den ekonomiska återhämtningen. Spänningarna med USA har också spelat en roll, medan den viktigaste fastighetsmarknaden fortfarande är i dvala. För de som satsar på myndigheter för att öka stimulansen har åtgärder hittills i bästa fall varit riktade.
"På indexnivå tror vi ärligt talat att den kinesiska marknaden kan trampa vatten, växa lite under andra halvåret, men förmodligen inte erbjuda så mycket", säger David Wong, senior investeringsstrateg för aktier på AllianceBernstein Holding LP. Även om det har skett en nyöppning, "har det varit mer begränsat än vad folk hade räknat med", sa han.
Att gå långa kinesiska aktier var den enhälliga uppmaningen bland Wall Street-bankerna på väg in i 2023 när Pekings övergång från Covid Zero sporrade satsningar på en snabb återhämtning. De flesta strateger blev överviktiga och förväntade sig att MSCI China Index skulle öka med nästan 60 % från slutet av oktober till slutet av januari.
Även när uppgångarna började ta slut var det få som förväntade sig att nedgången skulle bli så långdragen och brant. Mätaren har tappat nästan 20 % från sin topp den 27 januari, och tappade omkring 1.5 biljoner dollar på djupet av rutten. Hang Seng China Enterprises Index har också ramlat in på en björnmarknad, medan CSI 300-riktmärket för fastlandsaktier har raderat alla dess uppgångar för året.
Vad som har gjort saken värre är den ökande attraktionskraften från vissa andra asiatiska marknader och bristen på starka katalysatorer för Kina. Medan förhoppningarna är höga om fler politiska stimulanser, inklusive en potentiell räntesänkning, är en svepande uppsättning stimulanslöften – som hjälpte till att vända mars 2022-rutten – mindre sannolikt eftersom myndigheterna försöker hålla hävstången i schack.
LÄS: Hjälp är på väg, bara ingen big bang från Beijing: China Today
Allt detta betyder inte att Kina har blivit oinvesterbart. Goldman Sachs och Morgan Stanley har behållit sina överviktsrekommendationer trots indexsänkningar, och förväntar sig en viss återhämtning härifrån.
Värderingar är också för attraktiva för att ignorera för vissa som JPMorgan Asset Management och Invesco Asset Management Ltd. Vissa grupper av aktier, såsom statligt ägda företag och de som är kopplade till artificiell intelligens, kan fortsätta att överträffa med tanke på beslutsfattares fokus på dessa sektorer.
"Jag skulle förvänta mig att se något bättre andra halvår av året", säger Societe Generale SA:s chef för Asiens aktiestrategi Frank Benzimra, som har haft en neutral rating på kinesiska aktier sedan november. "Ur ett strategiperspektiv skulle vi behöva en högre riskpremie för att vara bekväma. Men ur teknisk synvinkel kunde vi se en viss återhämtning."
Ändå verkar förväntningarna på marknadsavkastning på längre sikt blygsamma tack vare ständig politisk osäkerhet och tvivel om huruvida Kina kommer att kunna återta sin tidigare takt av ekonomisk expansion och industriell tillväxt.
En återhämtning av företagens vinster börjar också se skakig ut efter ett ljummet första kvartal. Terminsvinstberäkningar för MSCI China-mätaren har fallit 4.7 % från en topp i februari, givet mjukare återhämtningsförväntningar och intensifierade priskrig i vissa sektorer.
"Det är den långsiktiga hållbarheten i återhämtningen som gör investerarna oroliga nu," sa Morgan Stanleys chefsstrateg för Kina, Laura Wang, till Bloomberg Television denna vecka. "Så vad vi ser här är absolut långsammare vinsttillväxt jämfört med våra tidigare förväntningar."
LÄS: China Bulls tar ett steg tillbaka när aktier bevittnar förnyad Selloff
–Med hjälp av Charlotte Yang och Zhu Lin.
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/china-stock-bulls-hit-reset-000000288.html