Citi sänkte precis sitt S&P 500-prismål. Här är hur sannolikt det kommer att hitta en allvarlig lågkonjunktur och vad det förväntar sig av företagens resultat

Förutom prisåtgärden, vad har förändrats under de senaste sex veckorna? För det första, säger strateger ledda av Scott Chronert, är att det finns ett allt mer ihållande Fed-fokus på att höja räntorna tills det finns tecken på att inflationen kommer att glida tillbaka till 2%. Det, säger Citi-teamet, skapar en växande risk att Fed kommer att överskrida räntorna, vilket skapar oavsiktliga konsekvenser. De ser nu sannolikheten för en allvarlig lågkonjunktur på 20 %, mot 5 % tidigare.

Den andra är att den senaste dollarn
DXY,
+ 0.18%
styrka stöder också en högre sannolikhet för allvarlig recession. "Det är viktigt att även om vi är medvetna om att en starkare dollar kommer att ha en negativ omräkningseffekt på amerikanska företags resultat, så oroar det oss inte alltför mycket. Det är snarare den potentiella effekten av en strukturellt högre för längre USD som kan tynga många affärsmodeller, eftersom den globala tillväxten kommer under ytterligare press”, säger de.

Och den tredje förändringen är faktiskt mer positiv. "Vi har stresstestat förväntningar om vinsttillväxt underifrån och upp enligt två indata: makroinfluenser på sektornivå och Citi-analytikers vinstförväntningar för tungt viktade aktier i flera sektorer. I kombination. Vi drar slutsatsen att förväntningarna på vinsttillväxt för '23 fortfarande är för aggressiva. Men, viktigare, vi misstänker också att S&P 500-indexnivåer kan visa sig mer motståndskraftiga mot milda lågkonjunkturer än vad historiska jämförelser skulle antyda."

Citi förväntar sig att S&P 500-företag kommer att notera en vinst per aktie på 215 $ nästa år, vilket innebär ett släpande pris-till-vinst-förhållande på 18.1.