CNBC Fed Survey förutspår en mer aggressiv Fed, men bättre ekonomisk tillväxt

CNBC Fed Survey visar att marknadens förväntningar har blivit aggressiva för Federal Reserves policy åtstramning i år och nästa, med respondenter som letar efter flera räntehöjningar och betydande sänkningar av balansräkningen.

Samtidigt har utsikterna för ekonomin faktiskt förbättrats.

Den första höjningen ses nu med all säkerhet komma i mars, jämfört med en juniförväntning i decembermätningen. Respondenterna förväntar sig 3.5 räntehöjningar i år, vilket visar att tre är överens men det råder debatt om huruvida det finns en fjärde. Hälften av de 36 tillfrågade ser två eller tre vandringar i år och hälften ser fyra eller fem.

Ytterligare tre höjningar väntas nästa år. Det gör prognosen för en fondränta på drygt 1 % i år, jämfört med runt noll nu, 1.8 % 2023 och en terminalränta, eller slutpunkten för vandringscykeln, på 2.4 % nåddes i mars 2024.

"Fed har svängt från patient till panik på inflationen på rekordtid", skrev Diane Swonk, chefsekonom på Grant Thornton, som svar på undersökningen. "Det ökar risken för ett felsteg i politiken, särskilt i ljuset av komplexiteten i inflationsdynamiken idag."

Centralbankens tvådagarsmöte avslutas på onsdag, där den förväntas ge fler ledtrådar om när den kommer att höja räntorna och börja krympa balansräkningen. Ordförande Jerome Powell kommer också att tala till media.

Balansräkningsavrinningen börjar i juli, mycket tidigare än den senaste mätningen, som satte början i november. Även om Fed ännu inte har formulerat en plan för avrinning av balansräkningen, är här en första titt på hur de tillfrågade tror att det kan hända: 

• 380 miljarder dollar för att komma från balansräkningen på 9 biljoner dollar i år och 860 miljarder dollar 2023.
• Månatlig avrinningstakt på 73 miljarder dollar så småningom, mycket snabbare än den senaste avrinningen 2018, men Fed kommer att fasa in denna månatliga takt.
• 2.8 biljoner dollar i total avrinning eller ungefär en tredjedel av balansräkningen under 3 år.

De flesta stöder att Fed minskar bolåneportföljen före Treasurys, låter kortsiktiga Treasurys rinna av före långsiktiga och bara minskar balansräkningen genom att inte ersätta värdepapper som förfaller, snarare än direkta försäljningar av tillgångar.

"Investerare undervärderar risken i det finansiella systemet", säger Chad Morganlander, portföljförvaltare på Stifel Nicolaus. ”Likviditetsvågen och nollräntepolitiken har snedvriden alla marknader. Federal Reserve borde ha ändrat politik för ett år sedan."

91 % av de tillfrågade säger att Fed är betydligt eller något sena med att ta itu med inflationen.

"Fed bör börja med att höja räntorna aggressivt, det vill säga 50 bps initialt, så att den kan dra tillbaka senare när/om problem med leveranskedjan börjar lösa sig och inflationen faller som ett resultat", skrev Joel L. Naroff, president, Naroff Economics LLC, som svar på undersökningen.

Respondenterna sänkte sina utsikter för aktier men endast blygsamt jämfört med hur mycket de ökade sina utsikter för Fed-räntehöjningar. S&P 500 ses sluta året på 4,658 5.6, eller en ökning med 4752 % från måndagens stängning. Det är en minskning från decemberprognosen på 4889. S&P förväntas stiga till 2023 år XNUMX.

CNBC Risk-Reward ratio, som mäter sannolikheten för en 10% ökning eller nedgång i aktier under de kommande sex månaderna, sjönk till -14 från -11 i den senaste undersökningen. Det finns en genomsnittlig 52% sannolikhet för en 10% nedgång under de kommande sex månaderna, jämfört med bara en 38% sannolikhet för en 10% vinst.

Även om utsikterna för Feds åtstramning har ökat, förbättrades de svarandes ekonomiska utsikter faktiskt. Prognosen för BNP steg till 4.46 % i år, upp med en halv punkt, och till 3.5 % för 2023, ungefär lika mycket. Högre real eller inflationsjusterad tillväxt kommer mitt i förväntningar om högre inflation, med utsikterna för KPI höjda med cirka 0.4 procentenheter i år till 4.4 % och till 3.2 % nästa år.

Arbetslösheten förväntas sjunka till 3.6 % i år, jämfört med nuvarande 3.9 %. Chansen för recession nästa år steg till 23% från 19% men är fortfarande ungefär genomsnittlig. Inflationen ses som det första hotet mot expansionen och 1 % tror att Fed kommer att behöva höja räntorna över neutrala för att bromsa ekonomin.

"Förutsatt att pandemin fortsätter att avta - varje ny våg av viruset är mindre störande än den föregående - kommer ekonomin att vara i full sysselsättning och inflation nära Feds mål vid den här tiden nästa år", skrev Mark Zandi, chefsekonom på Moody's Analytics.