Coinbase (ticker: COIN) öppnade på 60.96 USD per aktie på måndagen och handlades över 116 USD på punkter tidigt på torsdagen, ett häpnadsväckande rally på 90%. Uppgången har till stor del kommit från kursåtgärder på onsdagen, då aktien hoppade 20%, och torsdagen, med aktierna upp ytterligare 18%.
Ungefär som andra företag som exponeras för digitala tillgångar har Coinbase-aktier visat sig vara det till stor del korrelerad med svängningar i Bitcoin — och uppgångar sett under de senaste veckorna matchar en ökning av priset på
Bitcoin,
som klättrade nästan 20 % i juli för sin bästa månad på hela året.
Men Coinbases senaste framsteg har nu blivit helt skild från grunderna, säger Dan Dolev, analytiker på Mizuho Securities.
Rallyt på onsdagen ägde rum "utan god anledning", sa Dolev.
Analys av den genomsnittliga dagliga volymen på Coinbases nätverk - cirka 1.8 miljarder dollar - avslöjade liten väsentlig förändring från julinivåerna, tillade Dolev. Det fanns ingen väsentlig eller skarp förändring att utmana berättelsen om "kryptovinter". att det digitala tillgångsutrymmet är i en utdragen svacka.
Dagliga volymer är nyckeln till Coinbase-grunderna eftersom företaget till stor del tjänar pengar på handelsavgifter som det tar ut kunderna, och en nedgång i handelsvolymen i år har förvärrat trycket på aktien.
Torsdagens fortsättning av åkturen högre är vettig men bara med lite mer. Det fanns några nyheter som sporrade en topp i aktierna.
Kapitalförvaltningsjätte
BlackRock
(BLK) och Coinbase samarbetar för att göra kryptotjänster tillgängliga för ömsesidiga institutionella investerarkunder, som täcker lösningar för handel, prime brokerage och depålösningar, initialt för Bitcoin.
Det är goda nyheter, men inte en stor affär. Även om partnerskapet är ett stöd för utbytet av en av Wall Streets mest inflytelserika spelare, representerar det inte inkrementella intäkter, eftersom tjänsterna endast kommer att vara tillgängliga för befintliga Coinbase-kunder.
"I grunden förändrades ingenting egentligen," sa Dolev.
Det lämnar tekniska faktorer kvar på marknaden som skulle driva upp aktierna. Gå in i den korta klämman.
Korta positioner är satsningar på att en aktie kommer att falla och innebär att investerare lånar aktier och säljer dem i avsikt att köpa tillbaka aktien till ett lägre pris. Men denna strategi kan slå dramatiskt tillbaka om aktien går upp, inte ner. Handlare med korta positioner kan behöva "täcka sina shorts", vilket innebär att köpa tillbaka aktien till ett ogynnsamt högt pris, ta en förlust på sina insatser och lägga till köptryck på en redan uppåtgående marknad.
En masse, detta fenomen kan skapa vad som kallas en "short squeeze", vilket är när en betydande volym av kort täckning driver aktiekursen obevekligt högre. Korta klämningar spelat en inflytelserik roll i "meme stock"-vansinnet i början av 2021, när aktier gillar
GameStop
(GME) och
AMC
(
AMC
) gjorde vilda rörelser under dagen och noterade tresiffriga vinster i dagar.
Coinbase-aktien är fortfarande nere med mer än 60% hittills i år även efter det senaste rallyt, och kan ha varit ett attraktivt mål för kortsäljare. Faktum är att 24% av Coinbases aktier har sålts kort, vilket är mycket, mycket högre än vad som är typiskt, enligt Mizuho, som citerade den senaste Bloomberg-datan.
"Jag tror att det som hände är att det har funnits många människor på köpsidan som satsar mot aktien - är korta", sa Dolev. "När det finns en glänsande rubrik som denna skapar det en mycket betydande kortpress, speciellt i den här typen av miljö. Så det förklarar flytten idag."
Skriv till Jack Denton på [e-postskyddad]