Råvarupriserna håller på att gå i stå, vilket skapar rädsla för nästa finanskris

Se även: Majsterminer klättrar till sina högsta priser på nästan ett decennium

"Den en efter den andra utvecklingen relaterad till Ukraina avslöjar de långvariga bristerna i det allt mer föråldrade ramverket efter andra världskriget" för global handel och finansiell reglering, sa Karen Petrou, managing partner för den finanspolitiska tankesmedjan Federal Financial Analytics, till MarketWatch .

Petrou hävdade att snabbt ökande råvarupriser sätter stress på både råvaruhandlare och banker och andra aktörer som finansierar dem, och misslyckanden med att korrekt reglera dessa enheter kan tvinga Federal Reserve att rädda dem, ett drag som hotar folklig motreaktion.

I efterdyningarna av finanskrisen diskuterade tillsynsmyndigheter om de skulle utse stora råvaruhandlare som Glencore, Trafigura och Archers-Daniels-Midland Co.
ADM,
-0.55%
som systemviktiga finansiella institutioner, vilket skulle utsätta dem för större regulatorisk granskning, "men de hade inte modet att gå dit" sa Petrou.

Den senaste tidens volatilitet understryker också sambandet mellan inflation och finansiell stabilitet, enligt Zoltan Pozsar, global chef för kortsiktig räntestrategi på Credit Suisse.

"Centralbanker är förälskade i den här idén att de kontrollerar prisstabilitet", sa han i en telefonintervju. "Jag tycker att det är chockerande att enheter som är lika avgörande för prisstabilitet som [råvaruhandlare]" inte övervakas närmare av Fed.

Läs mer: Råvaruhandelshus möter påfrestningar, men är de "för stora för att misslyckas"?

Pozsar hävdade att kriget i Ukraina kommer att bli en vändpunkt i finanshistorien som kommer att katalysera en partiell vändning av globaliseringen och inleda en ny monetär ordning baserad på råvarupriserna snarare än den amerikanska dollarn. I en sådan värld kommer Fed och dess motsvarigheter utomlands inte att kunna ignorera den centrala roll som råvaruhandlare spelar.

"Det här är enheterna som flyttar runt de basvaror som du behöver för industriell aktivitet och prisstabilitet," sa han. "En råvaruhandlare garanterar prisstabilitet, inte centralbanker."

Regulatorer lägger märke till denna dynamik, även om de ännu inte agerar på den. Internationella valutafonden varnade på tisdagen för "allvarlig press på råvarufinansiering och derivatmarknader" i sin halvårsrapport om global finansiell stabilitet, efter nyheten tidigare denna månad om att US Financial Stability Council informerades av Commodity Futures Trading Commission och Federal Reserve om råvarumarknadernas inverkan på finansiell stabilitet.

Ramit Singh, biträdande direktör för IMF:s monetära och kapitalmarknader sa på en presskonferens på tisdagen att det "förmodligen är en lämplig tidpunkt" för tillsynsmyndigheter att studera råvaruutrymmet för att identifiera luckor i regleringen av råvarumarknaderna.

Dennis Kelleher, vd och vd för den partipolitiska reformorganisationen Better Markets, sa till MarketWatch att det finns steg som CFTC kan vidta för att stabilisera råvarumarknaderna, som att genomdriva strängare positionsgränser för handel med råvaruderivat, som både skulle sänka priserna på råvaror och minska risken för ekonomisk smitta.

En positionsgräns är en kontroll av antalet kontrakt som en enhet kan äga vid en given tidpunkt, för att förhindra överdriven spekulation och volatilitet på råvarumarknaderna. CFTC antog nya regler om positionsgränser 2020, som krävs av 2010 års lag om Dodd Franks finansiella reform, men kritiker, Inklusive nuvarande CFTC-ordförande Rostim Benham, har sagt att dessa regler inte går tillräckligt långt.

"Råvarorspekulation är till stor del oreglerad eftersom det inte finns några positionsgränser, eller så är gränserna så höga att de är meningslösa," sa Kelleher. "De här frågorna hänger ihop. På inflationsfronten, istället för att införa positionsgränser som fungerar, vilket skulle få priserna mer i linje med utbud och efterfrågan, har vi stora banker som rekommenderar kunder att flytta mer av sina portföljer till råvaror som en så kallad inflationssäkring.”

CFTC avböjde att kommentera denna berättelse.

Oavsett om tillsynsmyndigheter beslutar sig för att ändra politik inför den ökande volatiliteten eller inte, hävdade Credit Suisses Pozsar att amerikaner borde förbereda sig för en värld där marknaderna för nyckelråvaror blir ett utrymme för geopolitisk konkurrens.

Det betyder sannolikt att råvarupriserna kommer att förbli en viktig drivkraft för inflationen framöver och att om den globala ekonomin står inför ytterligare en systemkris kommer råvaror att stå i centrum för den.

"Det är definitionen av systemviktigt," sa Pozsar om råvaruhandlare. "Mycket som Lehman flyttade runt obligationer och kontanter tills det inte gjorde det, flyttar dessa företag runt råvaror tills de inte gör det."