Contra Its Critics, Sequoia Capital Is the Hero of the Sam Bankman-Fried, FTX Story

Affärskrönikören Gene Marks är arg. Han anser att riskkapitalföretaget Sequoia Capital gjorde de andra 99.99999 % av oss skada genom att investera i FTX. Med hans ord, "supersmarta människor ledde miljontals intet ont anande människor till ekonomisk förlust eller ruin." Det är faktiskt inte sant.

Om Marks tvivlar på ovanstående bör han kontakta investerarrelationer på Sequoia om att investera i en av deras fonder. Han skulle ha bättre chanser att bli träffad av blixten än att släppas in. Om vi ​​bortser från överflödiga regleringar som kan finnas som ett hinder för att Marks ska kunna exponeras för Sequoias onekligen "supermarknadsmänniskor", kan vi inte ignorera den linjen att investera bredvid Sequoia finns en lång som ja – 99.99999% av oss – aldrig skulle komma till fronten.

Marks kanske känner till ovanstående men tycks säga att genom att investera tungt i FTX hjälpte Sequoia till att ge liv åt en enhet som alltför många förlorade mycket pengar på. Men även där misslyckas Marks försök att skapa offer. Som fallet var med bilar, radioapparater, tv-apparater, datorer och internet, lockar varje innovativ ny industri logiskt nog en hel del modiga investeringar som flödar in i företag som misslyckas långt över 90 % av tiden. Sequoia är bevis på denna sanning.

Det sällsynta "sett" med avseende på denna topp-VC är de mycket få investeringar som bär riklig frukt. Den mycket vanligare "osynliga" är de otaliga investeringarna som misslyckas spektakulärt, och vanligtvis mycket snabbt. Uttryckt på ett annat sätt, och utan att förolämpa Sequoia ett dugg, var det faktum att det var hårt investerat i FTX i en mycket verklig bemärkelse en signal till småinvesterare att de skulle göra klokt i att inte exponera sig hårt för det som kunder. Så var fallet inte för att Sequoia strävar efter att förlora pengar, utan för att Sequoia har pengar att förlora. Det är skillnad mellan de två.

Sequoia och andra Silicon Valley VCs, ungefär som Rockefellers, Vanderbilts och Phipps som var pionjärerna i Valley-investerarna för länge sedan, har möjlighet att investera i idéer som ofta är besynnerliga, och för att vara besynnerliga, misslyckas den stora majoriteten av tiden. Men när deras investeringar lyckas är vinsterna enorma. Otroligt hög risk, fantastiskt hög belöning vid sällsynta tillfällen som mer än betalar för alla misslyckade investeringar. Marks beklagar Sequoias förlust på 200 miljoner USD+ i FTX, men det är VC:s affärsmodell. Tack och lov att det är det. Mer om detta om en stund.

För nu är det användbart att ta upp Marks andra huvudpunkt att Sequoia och andra "ignorerade grundläggande principer och sunt förnuft" med sin investering i FTX. Denna berättelse har varit populär sedan FTX:s implosion, inklusive bland den fria marknaden. Argumentet har varit att FTX-grundaren Sam Bankman-Fried var förkroppsligandet av "röd flagga" med sina lastshorts, hans videospel under Zoom-samtal, hans "effektiva altruism" och alla möjliga andra "uppenbara" varningstecken. En sådan uppfattning antyder att Sequoia kom till den punkt där de har 85 miljarder dollar under förvaltning utan de investeringsprinciper och sunt förnuft som de av oss som påstås ha sett igenom SBF följer. En sådan syn är mycket mindre seriös, liksom föreställningen att Sequoias partners inte har "röda flaggor" de letar efter. Med andra ord, att kritisera Sequoia för att ha investerat tungt i FTX avslöjar ett stort missförstånd om verksamheten Sequoia är i.

Enkelt uttryckt, investerare på Sequoia tittar på företag fulla av rasande "röda flaggor" varje dag. Det är branschen de är i. Även om 99.99999 % av oss återigen har lyxen att leta efter "blue chips" bemannade av chefer i världsklass, är riskkapitalister på jakt efter de udda saker som är dumma nog att tro att de kan skynda på en all- ny framtid in i nuet. Översatt för dem som behöver det, letar de efter nästan galna och ibland riktigt galna individer som tror att de kan åstadkomma det omöjliga genom att slå dagens blue chips som vi små investerare köper och håller borta från sina sittpinnar. Individer som denna personifierar "röd flagga" och VC:s stödjer dem på något sätt pga.

Marks hävdar att "vi är besvikna över deras beteende", och han skriver naturligtvis om riskkapitalister som de som strövar omkring i Sequoias hallar. Krönikören får det baklänges. Sequoia är hjälten i den här berättelsen just för att den lägger pengar på att arbeta i jakten på företag som kommer att förbättras avsevärt jämfört med den överflödande nuvarande. Vi behöver fler VCs av Sequoia-kvalitet som är villiga att förlora pengar i jakten på en annan morgondag. Att Marks inte ser denna sanning anklagar honom, inte de han kritiserar.