(Bloomberg) — Koppargruvarbetare ökar äntligen produktionen efter flera år av anemisk prestanda. Men det kanske inte räcker för att på ett meningsfullt sätt lyfta lagren från historiskt låga nivåer, för att hålla leveranserna täta på en marknad som är kritisk för energiomställningen.
Mest lästa från Bloomberg
Anledningen är en flaskhals i kapaciteten vid världens smältverk, vars roll att förvandla malm till metall gör dem till en avgörande kugg i leveranskedjan mellan gruvarbetare och tillverkare av produkter från mobiltelefoner och luftkonditioneringsenheter till elfordon.
"Det finns inte tillräckligt med smältkapacitet," säger Ye Jianhua, analytiker på Shanghai Metals Market. Ett överskott av gruvproduktion skulle "knappast lindra tätheten i samband med låga lager av raffinerad koppar nästa år", sa han.
Utsikten att en våg av utbud möts av otillräcklig omvandlingskapacitet återspeglas i en ökning av avgifterna för att förvandla halvförädlade malmer, eller koncentrat, till raffinerad metall. Avgifterna, så kallade behandlings- och raffineringsavgifter, dras av från priset på koncentrat och är en viktig drivkraft för lönsamheten för såväl smältverken som för många handlare.
Benchmark årliga smältavgifter hoppade med 35 % till den högsta på sex år när de kom överens på torsdagen mellan den amerikanska gruvarbetaren Freeport-McMoRan Inc. och kinesiska smältverk vid en industriträff i Singapore. Kina står för ungefär hälften av den globala kopparkonsumtionen och dess smältindustri är världens största.
Många handlare, gruvarbetare och analytiker sa att de förväntar sig en uppbyggnad av kopparkoncentrat under nästa år. Vissa förväntar sig en ökning av globala lager av malmer med 500,000 XNUMX ton kopparinnehåll eller mer. Men smältverkets flaskhals innebär att de flesta förväntar sig att marknaden för kopparmetall - formen som sätter priset på London Metal Exchange - kommer att se mycket mindre av ett överskott, om alls.
Å ena sidan kommer tillgången på kopparmalm att växa i den snabbaste takten på sju år, enligt International Copper Study Group, med produktionen stigande i Afrika och Latinamerika, eftersom flera nya gruvor – inklusive Anglo American Plcs Quellaveco-gruva i Peru och Teck Resources Ltd:s Quebrada Blanca 2-projekt i Chile — öka kapaciteten.
Å andra sidan kommer den globala smältkapaciteten att expandera långsammare. Kina har till stor del drivit på ökningar de senaste åren, och även om dess produktion förväntas öka nästa år, kommer det sannolikt inte att hålla jämna steg med det ökade utbudet av gruvor.
Även befintlig kapacitet har begränsats. Kinesiska smältverk har upplevt ökande störningar de senaste åren, bland annat från strömavbrott och statliga ansträngningar för att minska energiintensiteten och förbrukningen, säger Xu Yulong, biträdande generaldirektör på China Copper International Trading Group.
När företrädare för kinesiska smältverk träffade chefer på de främsta gruvföretagen i Singapore denna vecka för att förhandla om nästa års leveransavtal, lyfte tjänstemän från China Copper fram de pågående störningarna, inklusive en planerad nedskärning av bearbetningen på grund av en planerad flytt av ett smältverk i Yunnan-provinsen, enligt till två personer som är bekanta med samtalen.
Energiomvandling
Konsensus om att gruvförsörjning och smältkapacitet kommer att vara oöverensstämmande under en tid framöver kan fortfarande visa sig vara fel - och det skulle inte vara första gången som handlare har blivit felfotade av vad som verkade vara en säker sak på kopparmarknaden.
Gruvarbetare kan möta oförutsedda svårigheter att höja produktionen. Kinas smältverk kanske kan bearbeta mer än väntat. En kraftig global ekonomisk nedgång skulle drabba efterfrågan på koppar och lämna smältverken stillastående.
Och även om de kortsiktiga utsikterna är för rikliga tillgångar av kopparmalm, är det få som förväntar sig att obalansen kommer att bestå. Tre stora nya smältverk utanför Kina planeras för andra halvan av 2024, av Adani Enterprises Ltd. i Indien, Freeport McMoRan i Indonesien och Ivanhoe Mines Ltd. vid dess Kamoa-Kakula-gruva i Demokratiska republiken Kongo.
Stora gruvarbetare varnar under tiden för ett betydande utbudsunderskott som börjar runt mitten av årtiondet, med inte tillräckligt med nya projekt för att hålla jämna steg med efterfrågan som förväntas booma tack vare energiomställningen bort från fossila bränslen.
I ett tal vid en galamiddag i Singapore denna vecka sa Maximo Pacheco, ordförande för Chiles statliga kopparföretag Codelco, att han förväntar sig ett överskott på kort sikt. Men han varnade: "På medellång sikt kommer verkligheten att vara den motsatta - efterfrågan kommer långt överstiga utbudet."
–Med hjälp av Archie Hunter och Mark Burton.
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/copper-mining-grows-last-now-105238065.html