KPI-inflationsrapporten från november ger två alternativa investeringstrender

Morgonens november KPI-rapport lägger till ytterligare en anmärkningsvärd inflationsförbättring. Månadsräntorna för All Items sjönk från oktobers lägsta räntesatser på 0.4 % till: En nominell (faktisk) nedgång på -0.1 % (-1.2 % på årsbasis), och en säsongsrensad ökning på endast 0.1 % (1.2 % på årsbasis). Så nu, vilken investeringstrend är det bättre valet?

Valet är vårt att göra, men det är inte ett enkelt beslut. Det som gör situationen komplicerad är att val #2 (kortsiktig, Wall Street-trend) verkar ersätta #1 (långsiktig Federal Reserve-trend), men det är det inte. Istället är det att utse vinnaren som vi är bekväma med: Den första – ett äldre och välkänt, om än plågsamt, tåg. Eller det andra – ett nyare och snabbare tåg som kör nerför ett parallellspår.

Stalit Engine Number One maler uppför berget när ingenjör Powell och hans team stirrar på stormen som döljer toppen. Passagerarnas refräng är "Hur snart?" "Inte än - ha tålamod", är svaret. Samtidigt sysslar teamet med alternativa framstegsåtgärder som att räkna band, studera den föränderliga vegetationen, mäta höjden, uppskatta betyget och utvärdera passagerarnas hälsa.

Shiny Engine Number Two laddar samtidigt upp det andra spåret. Med Wall Street vid kontrollerna och bagagebilen bortglömd på ett sidospår ser den ut att vara redo att ta ledningen. Allt som behövs är den utlovade "Summit"-skylten. Det kommer att driva #2 i ledningen och därigenom befria #1 från sina kamper.

Och så, här är vi...

November månads inflationsrapport för konsumentprisindex proklamerade just till Wall Street, "Du är vinnaren!" Nu till den stora investeringsmässan, där Federal Reserves bankirer ger sig själva high fives. Hurra!

Men vänta…

Dessa nästan omedelbara mediakommentarer och marknadsrörelser måste baseras på presumtiv enkelhet: slutsatsen att om inflationssiffran på den översta raden är lägre är allt rätt med världen. Ingen knäckte ens bindningen av rapporten och reflekterade över vad alla dessa andra siffror betyder. Dessutom, som är vanligt när målet är att tjäna pengar, glöms motsatsinformation (som förra veckans "för höga" inflationstal för producentprisindex) bara bort. Det nya numret måste väl vara mer relevant?

(För mer om den saknade analysen, se "Den kommande KPI-inflationsrapporten kommer att vara skissartad – så se medie- och marknadsreaktioner skeptiskt")

Så nu är den stora frågan...

Hoppa vi ombord på tåg #2, eller håller vi oss till #1 i väntan på mer bevis? (Vi vet alla att "vänta på att dammet ska lägga sig" är en förlorares strategi – eller hur?) Det är inte lätt att bestämma sig vid sådana tillfällen eftersom den in-ditt-ansikte, just nu, pengar att tjäna pengar pågår. Uppenbarligen har Wall Street fullt medlemskap i det partiet, men borde vi?

Se beslutet som ett val av två olika trender.

Först (tåg #1) är den långsiktiga trenden att brottas med inflationen samtidigt som man undviker en lågkonjunktur (AKA, en mjuk landning)

För det andra (tåg #2) är trenden på kortare sikt att snabbt identifiera och agera på vägvisare

Sett på detta sätt ser vi att att använda den kortsiktiga trenden för att ändra vår syn på den långsiktiga trenden är ett recept på katastrof. Det är det ena eller det andra.

Men så är det Federal Reserve...

Nu kommer den stora rynkan. De flesta bankirer från Federal Reserve är ekonomer och/eller advokater och/eller akademiker – inte investeringsexperter. De är dock influerade av Wall Streets åsikter. Det betyder att Wall Streets optimism kan spilla över i Federal Reserves överläggningar (faktiskt kallar de dem nu för "debatter", med implikationer av verklig oenighet).

Anledningen till att detta inflytande är så viktigt är att det har fört Fed vilse tidigare.

Notera: Första gången jag bevittnade en sådan effekt var 1966. (Jag var 21, arbetade med min kandidatexamen i finans och under mitt tredje år med aktiehandel.)

Federal Reserve, som tolkade prishöjningarna som följde med 1965 års exceptionella, blue-chip företagstillväxt som inflation, stramade åt pengarna i början av 1966. Det var en effektiv insats som sänkte BNP-tillväxten (den primära ekonomins mått på den tiden) avsevärt och knackade på börsen föll kraftigt. Men under hösten kom Wall Streets oro för att alltför mycket, för fort uppstod, så Fed vände innan BNP nådde negativ real tillväxt (recession) och innan inflationstakten återgick till sin nivå på 1% till 2%.

Genom att svänga pendeln till lätta pengar, grep Feds nya policy omedelbart Wall Street, och 1967-68 års "go-go" aktiemarknads- och investeringsbankverksamhet började på allvar. Så också, tyvärr, inflationen. Det var dess första berg-och-dalbana som skulle upprepas under 1970-talet och slutligen nå toppen (och dalgången) på 1980-talet. Här är diagrammet över de tidiga dagarna...

Summan av kardemumman: Välj klokt

Att missa lätta vinster kan tyckas dumdristigt. Men om man går emot en motsats, kan en långsiktig trend ha fruktansvärda resultat.

Men så finns det Federal Reserve Open Market Committee (FOMC). Om en mindre stram penningpolitik är i deras huvuden och de bekräftar det i morgon (onsdag den 14 december), kan vi bevittna en uppladdning av ekonomins tillväxt och aktieuppgångar. Och, som i praktiskt taget alla tidigare cykler, kommer den tillväxten och dessa vinster att vara inom andra områden än tidigare.

Lycklig investering!