KPI, PPI och PCE – Vad är skillnaden mellan amerikanska inflationsmått?

Den senaste tidens inflation har fångat allas uppmärksamhet. Detta inkluderar aktie- och obligationsmarknaderna och den amerikanska centralbanken Federal Reserve (Fed). Men med flera olika inflationsmått som släppts vid olika tidpunkter och massor av trebokstäversakronymer – hur kan du tolka de senaste regeringssiffrorna om inflationen?

Här kommer vi att granska de viktigaste amerikanska inflationsmåtten, och deras likheter och skillnader, såväl som nyare trender i ökningen av nuutsändning av inflationsdata.

Vad är inflation?

Först och främst är det bra att se över vad inflationen mäter. Det är byta i priser under en viss period, vanligtvis en månad eller ett år.

Det kan hjälpa att tänka på detta genom att använda analogin med din vikt. Inflation är inte som att mäta din vikt direkt, utan hur mycket din vikt förändras. Så inflationen säger dig inte att du väger 170 pund, utan att du har lagt på dig 5 pund under det senaste året.

Det betyder att inflationsdata talar om för oss om priserna stiger eller faller och hur snabbt. Du kan nog se att inflation också är en serie som har en stark trendkomponent i sig. Till exempel, för att komma tillbaka till viktexemplet, om du går upp fem pund i januari kommer du tyvärr fortfarande att ha kvar dessa fem pund under resten av kalenderåret, om inte något förändras.

Det är en anledning till att inflationen är hög för närvarande, priserna har stigit mycket under de senaste 12 månaderna, och även om ny data kommer in i serien med stabilare priser, förväntas priserna förbli höga ett tag eftersom föregående månads effekter fortfarande ingår i inflationen serier.

Inflationen beskrivs vanligtvis på årsbasis, så att säga att inflationen ligger på 8 % för september 2022 betyder att priserna är 8 % högre i genomsnitt i september 2022 än i september 2021.

Konsument kontra producentkostnader

Sedan är en av de fundamentala skillnaderna i inflationsdata vem priserna mäts för. Data för konsumentprisindex (KPI) och personliga konsumtionsutgifter (PCE) mäter kostnader för konsumentvaror och tjänster. Däremot mäter Producent Price Index (PPI) kostnader för producenter, såsom företag. PPI kallades en gång Wholesale Price Index (WPI) vilket kan vara en enklare beskrivning av vad den mäter – hela priser snarare än konsumentpriser.

Vad gör PPI unik

Detta gör PPI-data något unikt. Det berättar för oss hur priserna förändras för i första hand för företag, inte för konsumenter. Många ekonomer tror att eftersom producenterna är tidigare i leveranskedjan kan PPI-inflationen vara en ledande indikator på inflationen.

Till exempel, om priserna stiger eller faller för stål, kan det förekomma i PPI-inflationen först, och sedan överförs den kostnaden på konsumenterna under efterföljande veckor eller månader när de köper slutprodukter och tjänster som innehåller stål. Men även om det finns en inverkan här, forskning föreslår att relationen är svagare än man kan förvänta sig.

En anledning till detta är att företag lägger till en marginal för att göra vinst, och dessa marginaler förändras över tiden och påverkar de priser som konsumenterna betalar. Även om marginalförändringar inte visas i PPI-data och kan göra stor skillnad för konsumenterna.

PPI är ett användbart mått på vad som händer i den amerikanska ekonomin och ger användbara insikter. Ändå är det lite avlägsnat från de priser som konsumenterna faktiskt betalar idag.

KPI kontra PCE-inflation

Sedan har vi de två vanligaste måtten på de priser som konsumenterna betalar. Ur finansmarknadssynpunkt släpps KPI-inflationen tidigare i månaden för föregående månad, så ofta får den lite mer uppmärksamhet.

PCE-inflationen släpps några veckor senare, så det är ofta mindre överraskande som PPI. KPI-data har redan släppts för samma månad när vi ser PCE-siffrorna.

Ur ett perspektiv på hög nivå är de två måtten ganska lika. Du kan se en färsk jämförelse av serien här. och skillnaderna har historiskt sett varit ganska små. Ändå tenderar PCE-inflationen att komma in lite lägre än KPI-inflationen. Skillnaderna är värda att notera.

Omfattningsskillnader

KPI-inflationen mäter den kostnad konsumenterna betalar direkt. PCE-inflation inkluderar även tjänster för konsumenter som betalas av andra för konsumenternas räkning, till exempel av arbetsgivare eller ideella organisationer.

Det vanligaste exemplet som används för att förklara detta är sjukvårdskostnader. KPI mäter bara konsumenternas egna kostnader för sjukvård, medan PCE mäter sjukvårdstjänster för konsumenter som betalas av andra, såsom arbetsgivare.

Viktskillnader

Den kanske största utmaningen när man ska bestämma inflationen är hur man viktar olika priser för att komma fram till genomsnittlig inflation. CPI och PCE gör detta med olika tekniker. KPI använder konsumentutgiftsundersökningar för att avgöra vad hushållen köper. PCE använder NIPA-data om vad företag har sålt till konsumenter.

Urban vs. Not

KPI mäter priser för stadskonsumenter, medan PCE inkluderar alla priser, både i städer och på landsbygden.

Index Konstruktionsskillnader

CPI använder en Laspeyres-formel och PCE använder en Fisher-formel för att konstruera sina inflationsmått. I allmänhet anses PCE:s formel vara överlägsen. Det går snabbare att se förändringar i vad folk köper.

Kom dock ihåg att CPI kommer ut tidigare så får fortfarande mycket uppmärksamhet. Återigen, att titta på historiska data är dessa skillnader mycket intressanta för statistiker, men de tenderar inte att förändra de rapporterade uppgifterna så mycket.

KPI:s metod är dock snabbare och enklare eftersom utgifterna för olika poster hålls konstanta över en tidsperiod, vanligtvis 1-2 år. Det kan innebära att KPI-data kan överskatta inflationen på grund av att de är långsammare att känna igen konsumentsubstitutioner.

Till exempel, om priset på bananer gick till 20 $ styck, är det ganska troligt att de flesta konsumenter skulle köpa mycket färre bananer och byta till att köpa fler äpplen eller andra frukter. PCE-data skulle teoretiskt sett ta upp detta under den månad det inträffade då företagsförsäljningen för bananer skulle minska. KPI-indexet skulle dock bara ta en förändring med sin nästa viktningsuppdatering som kan vara 1 eller 2 år bort. Detta är en anledning till att KPI-inflationen kan komma in något högre än CPE-inflationen i genomsnitt.

kornighet

Om du vill gå in på detaljerna om pristrender. KPI kan faktiskt erbjuda mer färg. KPI bryter ut prisförändringar för olika produkter och tjänster ganska detaljerat. Det betyder att om du vill veta den månatliga prisförändringen för jordnötssmör så finns den där, begravd på sidorna i KPI-rapporten.

Däremot är PCE-inflationsdata på en högre nivå. Det här spelar roll om du vill ta upp inflationstrenderna i olika delar av ekonomin för att bättre förstå prisförändringar eller fokusera på mycket specifika pristrender för vissa varor.

Vilket är bättre PCE eller CPI?

Fed har en preferens för PCE-data som ett bredare och mer robust mått på inflationen. PCE uppdaterar viktning oftare, inkluderar stads- och landsbygdspriser och täcker varor som köps åt konsumenters räkning samt varor och tjänster som konsumenter köper direkt.

De två mätvärdena är dock historiskt sett ganska lika, även om KPI ofta tenderar att trenda lite högre, och även om PCE-siffrorna kan vara mer robusta, kommer KPI ut veckor tidigare vilket räknas för mycket när det kommer till finansmarknaderna. KPI innehåller också mer detaljerad information om prisförändringar, vilket kan vara till hjälp om du vill borra in.

Nowcasting

Slutligen har vi den senaste trenden för nowcasting. Även om inflationsdata i allmänhet släpps ganska snart efter föregående månads slut, kan nusändning vara ännu snabbare.

Istället för att vänta på att KPI ska berätta vad gaspriserna var några veckor efter det, kan du naturligtvis titta på nätet just nu och ta reda på det. Eftersom så mycket prisinformation nu finns online, oavsett om det är på Amazon eller någon annanstans, kan innovativa tjänster bara skrapa den informationen och visa var priserna rör sig i realtid.

Det här tillvägagångssättet kanske saknar en del av den statistiska sofistikeringen av PCE-modeller och kan vara ogenomskinlig, men det kompenserar mer än för det genom att ge en omedelbar bild av vad som händer som är ganska korrekt.

Cleveland Federal Reserve erbjuder en nuutsändningstjänst för inflation som uppdateras dagligen och kan hittas här.. Dessa nowcasts kan vara ganska bra och ge en rimlig signal om vart priserna kan vara på väg.

Vilket är det bästa inflationsmåttet?

Alla inflationsmått har något att erbjuda. Nowcasts kan ge en tidig signal om inflationstrender nästan i realtid. PCE-inflationen är förmodligen det mest robusta inflationsmåttet totalt sett. Ändå släpps KPI-data tidigare och är sällan alltför annorlunda, så KPI är till hjälp för att bilda en syn på var inflationen trendar tidigare.

Sedan mäter PPI priser för företag, vilket är ett helt annat ämne, men säkert relaterat. Detta kan ge användbara insikter om pristrender i ekonomin.

Över de olika inflationsmåtten har alla sina användningsområden. Det enda vi kan säga är att Fed vill att de alla ska vara lägre än de är för närvarande.