Pris-till-vinst-multiplarna säger recession. Men multipeln sa liknande saker 2022. Så hur länge kan multiplerna vara så låga? Vi har alla läst dussintals artiklar om vad 2023 kommer att ge oss. Jag tror att de flesta är uppriktiga. Deras enda nackdel, som vanligt, är att de inte rör aktier själva. De kanske säger att S & P 500, som för närvarande handlas till 18 gånger vinsten, kan handlas ner till 16 gånger vinsten även om vinsten förblir relativt stabil. Eller, de kan säga att om terminalräntan är 5% på Federal's Reserves ränta på fed-fonder, kan vi komma till 14-faldig inkomst. Men dessa analyser berättar inte hur de nådde det S & P-målet. Så jag vill attackera S & P-måluppsatsen genom att titta på några aktier som signalerar värdelösheten i prognoserna. Låt oss börja med två aktier: Johnson & Johnson (JNJ) och Nucor (NUE). Läkemedelsjätten J & J, en av mina favoriter i klubbportföljen, handlas till 18 gånger terminsvinst för 2023. Och jag tror att det återspeglar att en lågkonjunktur är på väg, med tanke på att dess resultat inte borde skadas av en avmattning. Om vi får en recession kommer aktien att handlas högre, inte lägre, eftersom en recession sannolikt skulle signalera slutet på Feds räntehöjningar. Låt oss nu ta Nucor, världens bästa ståltillverkare. Det förväntas tjäna $28 per aktie i år och sedan sjunka till $12 per aktie nästa år, eftersom en sannolik lågkonjunktur tar vid. Jag har svårt för den 4-faldiga vinsten den för närvarande handlas till, men det är uppenbart att aktiemarknaden står inför en allvarlig lågkonjunktur som skulle få Nucor att få sin vinst mer än halverad. Men var kommer dessa inkomster ifrån? Den största intäktssektorn kommer att vara infrastruktur som, snarare än att drabbas, bör gå högre med tanke på nya federala statliga utgifter nästa år. De infrastrukturutgifterna omfattar allt från broar och tunnlar till byggnader, som Nucor dominerar. Sedan har Nucor också exponering för tung olja och gas genom sina pipeline- och tunga utrustningsverksamheter. Samtidigt säljer industriella Caterpillar (CAT) till 18 gånger vinsten på grund av efterfrågan. Det hånar Nucors 4-tider. Med dessa slutmarknader och med CAT:s dramatiskt högre multipel måste något ge. Något är fel. Jag tror att det är Nucors vinstberäkningar för 2023 — de är för låga. Min poäng är att du har de mest cykliska aktierna som handlas som om de faller isär, men den tyngre utrustningen traditionella cykliska aktier handlar inte bara högre utan mycket högre. Min slutsats är att JNJ har "rätt" i vad den säljer för, Caterpillar och liknande är troligen något fel - för höga, men fortfarande i mixen - och Nucor och liknande har bara helt fel. Så varför köper vi inte Nucor? För jag tror att det kan gå lägre. Samtidigt skymtar bilsektorn stort, och bil anses vara något som kommer att falla nästa år när efterfrågan minskar. Jag tror att marknaden gör en allvarlig felbedömning av den tesen. Människor har väntat med att köpa på grund av att bilar och lastbilar är onaturligt för höga på grund av utbudsbegränsningar och högre räntor. I slutändan tror jag att bilar kommer att förbli starka i en lågkonjunktur. Därför är den bästa kompromissen Ford (F), som, med undantag för ytterligare en leveranschock från Kina, borde vara mest vettig. Vi utökade vår position i Ford på torsdagen. Ändå, allt övervägt låt mig göra en poäng till: Om en Caterpillar eller en Deere (DE) skulle komma ner till lägre nivåer, skulle det vara mycket vettigt att köpa. Ett problem till: Aerospace. En lågkonjunktur bör torka ut efterfrågan på flygplan, men ersättning är avgörande. Klubbinnehavet Honeywell (HON), som tillverkar cockpits och flygplansmotorer, säljer till 24-faldiga intäkter, medan Raytheon Technologies (RTX) klockar in på 21-faldiga intäkter. Det senare är med största sannolikhet undervärderat till följd av Rysslands krig i Ukraina. Är dessa försvarliga? De är de högsta multiplarna på hela marknaden, inklusive klubbinnehav Apple (APPL) och Alphabet (GOOGL). Allt kan mötas i mitten. Jag ser en viss krympning av de stora kepsarna. Halvledare är ett rörligt, om än minskande mål, med undantag för outlier Nvdia (NVDA) med 44-faldig inkomst, som nu är en liten klubbposition på grund av dess sårbarhet. Alla utom de snabbast växande företagen kunde handla till cirka 16-17 gånger vinsten. Det kommer att vara vårt breda antagande för nästa år — en blandning av mjuka varor med högre multipler och cykliska med lägre. De diskutabla aktierna är inom tech, som är redo att göra en besvikelse även om en så kallad clearinghändelse i slutändan skulle inträffa. (Se här för en fullständig lista över aktierna i Jim Cramer's Charitable Trust.) Som prenumerant på CNBC Investing Club med Jim Cramer kommer du att få en handelsvarning innan Jim gör en handel. Jim väntar 45 minuter efter att ha skickat en handelsvarning innan han köper eller säljer en aktie i sin välgörenhetsportfölj. Om Jim har pratat om en aktie på CNBC TV, väntar han 72 timmar efter att han utfärdat handelsvarningen innan han genomför handeln. OVANSTÅENDE INVESTERINGSKLUBBINFORMATION OMFATTAS AV VÅRA VILLKOR OCH SEKRETESSPOLICY, TILLSAMMANS MED VÅR FRISKRIVNING. INGEN FÖRMÅNDSPLIKT ELLER FINNS ELLER SKAPATS GENOM ATT DITT KVITTAR NÅGON INFORMATION SOM TILLHANDAHÅLLS I SAMBAND MED INVESTERINGSKLUBBEN. 
Buntar av stål från Nucor Corp. säljs till på Thompson Building Materials i Lomita, Kalifornien, USA, torsdagen den 30 augusti 2012.
Patrick Fallon | Bloomberg | Getty bilder
Pris-till-vinst-multiplarna säger recession. Men multiplerna sa liknande saker 2022. Så hur länge kan multiplerna vara så låga?
Källa: https://www.cnbc.com/2022/12/30/cramers-final-thoughts-for-the-year-making-sense-of-multiples-.html