Kreditblodbad sporrar fynd på obligationer bundna till 16 biljoner dollar hög av amerikanska hushållsskulder

Men tumultet har också investerare i obligationer knutna till amerikanska konsument- och bolåneskulder som letar efter möjligheter, när avkastningen klättrar till nivåer under krisen, även medan Den amerikanska arbetsmarknaden har varit fortsatt stark med en arbetslöshet på 3.7 % i oktober.

"Jag tror inte att det finns en uppskattning för hur billiga många av obligationerna är där ute", säger John Kerschner, chef för amerikanska värdepapperiserade produkter på Janus Henderson Investors, som övervakar cirka 15 miljarder dollar i bolån, bilar och relaterade tillgångar. på cirka 80 miljarder dollar i räntebärande globalt sett.

Blod i antal

När konsumenter tar ett billån, trycker på sitt kreditkort eller får ett bostadslån beror prissättningen ofta på förhållandena på värdepapperiseringsmarknaden, där Wall Street i decennier har packat ihop hushålls- och företagsskulder för att sälja som obligationsaffärer.

I kölvattnet av den globala finanskrisen 2007-'08 frös finansieringen av allt från subprime-lån till kreditkort tills Fed sänkte räntorna och vidtog andra åtgärder att starta om kreditmarknaderna.

Krediterna har ännu inte torkat ut i denna cykel, men stigande räntor sedan Fed började höja räntorna har lett till att sektorns obligationer av investeringsklass, skuld klassad AAA till BBB, för att hämta höga ensiffrig avkastning, sade Kerschner. För mer riskfyllda obligationer, med BB och lägre rating, har räntorna varit närmare 13 %.

DoubleLine vd Jeffrey Gundlach hyllade liknande avkastning i värdepapper med tillgångsstöd och andra delar av kreditmarknaderna som drabbats hårt i år, trots stigande recessionsrisker, i en CNBC-intervju.

Se: Nu är det dags att köpa "bombade kreditmarknader", säger DoubleLines Jeffrey Gundlach

Närmare bestämt var treåriga BBB-klassade autoobligationer, den lägsta investeringsgraden, bundna till en spread på 410 punkter över det riskfria jämförelseindexet i oktober (se diagram), upp från ett års lägsta på 96 punkter. , enligt Deutsche Bank research.

Att lägga till en spread på 400 räntepunkter till den mer än 4 % benchmark 10-åriga statsavkastningen
TMUBMUSD10Y,
4.163%
motsvarar ungefär en obligationsränta på 8 %.

På mer riskfyllda bostadsobligationer kallas "Icke-QM" på Wall Street som saknar statliga garantier, nådde spreadarna en högsta på cirka 625 punkter i oktober från en 12-månaders lägsta på 205.

Spreadar riskerar fortfarande att gå vidare, enligt BofA Global forskning, med tanke på "ihållande hög inflation, en hökaktig Fed och en svagare ekonomisk utsikt."

Även om vissa delar av kreditmarknaderna tycks återspegla en viss grad av priser på lågkonjunkturnivå, med spekulativa subprime-autoobligationer med BB-kreditbetyg som prissätter till 12 % till 13 % avkastning i oktober, upp från 5 % i januari, enligt obligationsutgivningsspårare Finsight.

Subprime auto har länge ansetts vara ett förebud för hushållens skulder, eftersom det ofta återspeglar de omedelbara ekonomiska svårigheterna som löntagare och låntagare med lägre kreditvärdighet känner när priser och lånekostnader stiger.

Läsa: Varför bilmarknaden kan vara "förebudet" för när Fed kan svänga

Men med den heta arbetsmarknaden fastställde Deutsche Bank 60-dagars förfallodagar på subprime-lån i autoobligationsaffärer till 4.55 % i oktober, högre än för ett år sedan men närmare prepandemiska nivåer.

Se: Den amerikanska arbetsmarknaden är för "stark", säger Fed. Så räkna med stigande arbetslöshet.

Fed har dragit åt skruvarna för de finansiella villkoren i ett försök att dra ner inflationen från en nästan 40-årig hög till sitt mål på 2 %, och denna vecka såg ennother jumbo 75 räntepunkter höjning och centralbanker som signalerar att räntorna kan vara högre längre än vad som ursprungligen förväntades.

"Något måste gå sönder när du gör det", säger David Petrosinelli, VD för försäljning och handel på InspereX, en mäklare-handlare, samtidigt som han pekar på avkastningen i delar av värdepapperiseringsmarknaden som den högsta på ett decennium eller mer.

"Det är något på gång, men jag vet inte om det blir lika fult som 2008," sa han.

Det har redan varit ett år av historiska förluster i obligationer och smärtsamma förluster i aktier, eftersom Wall Street har tvingats att omprisa tillgångar eftersom den 10-åriga statsräntan har klättrat snabbt över 4%-strecket, från den lägsta december på 1.34%. Den 10-åriga avkastningen används för att prissätta konsument- och företagsskulder.

Förhoppningen från investerare har varit att den 10-åriga avkastningen kan vara nära en topp, vilket potentiellt kan hjälpa både obligationer och aktier att hitta en fot. S&P 500-index
SPX,
+ 1.36%
minskade med cirka 21 % under året till och med fredag, enligt FactSet. Som en proxy för den bredare obligationsmarknaden, iShares Core US Aggregate Bond ETF
AGG,
-0.01%
börshandlad fond var cirka 17 % lägre under samma sträcka.

Men med högre obligationsräntor nu kan det också innebära bättre dagar för investerare, särskilt om Fed kan uppnå sitt mål att undvika en lång, hård ekonomisk nedgång och hög arbetslöshet.

"Det förbereder förmodligen investerare för en mycket bra avkastning för 2023, eftersom 2022 har varit mer än hemskt," sa Kerschner på Janus.

Läs nästa: Hushållens balansräkningar "förblev starka" och skuldsårbarheten är måttlig, visar Feds undersökning