(Bloomberg) — Kreditmarknaderna börjar bulta under press från skyhöga avkastningar och fondutflöden, vilket gör att strateger fruktar ett brott när ekonomin saktar ner.
Mest lästa från Bloomberg
Bankerna den här veckan var tvungna att dra en hävstångsfinansierad utköpsfinansiering på 4 miljarder dollar, medan investerare drev tillbaka en riskfylld konkursavslutning och köpare av ompaketerade lån gick i strejk. Men smärtan var inte begränsad till skräp – skuldfonder av investeringsklass såg ett av de största kontantuttag någonsin och spreadarna växte till de bredaste sedan 2020, efter de sämsta tredje kvartalets avkastning sedan 2008.
"Marknaden är förskjuten och den finansiella stabiliteten är i fara", säger Tracy Chen, portföljförvaltare på Brandywine Global Investment. "Investerare kommer att testa centralbankens beslutsamhet", sa hon i en telefonintervju.
Som ett tecken på hur hemska saker och ting börjar bli, hoppade ett mått av kreditstress som spårades av Bank of America Corp. till en "kritisk gränszon" den här veckan. "Dysfunktion på kreditmarknaden börjar efter denna punkt", skrev strategerna Oleg Melentyev och Eric Yu i en anteckning på fredagen med titeln "This Is How It Breaks."
Mer press förväntas när Federal Reserve fortsätter att dra åt skruvarna på finansmarknaderna, vilket höjer finansieringskostnaderna i en tid då resultatet pressas av en avmattande ekonomi.
De mest riskfyllda obligationerna, rankade CCC, leder högavkastningsförluster. Den genomsnittliga CCC-rankade skulden har minskat med nästan 17 % i år, värre än minskningen på 15 % för skräp totalt.
Läs mer: Brightspeed Debt-Sale Failure slår banker på nytt efter Citrix-floppen
"Du börjar verkligen se att CCC prissätter oro för en lågkonjunktur", säger Manuel Hayes, senior portföljförvaltare på Insight Investment. Hayes köper obligationer som är bättre positionerade för att klara en nedgång och kallar BBB-rated obligationer, den lägsta nivån av investment grade, "sweet spot".
En allmän övergång från skulder som är mest utsatta för en ekonomisk nedgång har vidgat klyftan mellan riskpremier för BB- och B-rankade skulder till den högsta sedan 2016. Samtidigt nådde den genomsnittliga höggradiga spreaden 164 punkter på torsdagen. bredast på mer än två år.
Och smärtan sprider sig till alla hörn av kredit, inklusive strukturerade produkter. Priserna på lån med säkerheter sjunker när bankerna på Wall Street drar sig tillbaka från att köpa värdepapperen, pressade av tillsynsmyndigheter. Det kommer sannolikt att tappa emissionen av CLOs, de största köparna av hävstångslån. Det genomsnittliga priset för lånen med rörlig ränta sjönk till cirka 92 cent på dollarn och investerare ser inte att lugnet återvänder till marknaderna någon gång snart.
En nyckelspread på inteckningssäkrade värdepapper nådde under tiden en tvåårshög efter att Fed steg tillbaka från marknaden.
"En lågkonjunktur är en glömd slutsats, om vi inte tippar på en redan", säger Scott Kimball, vd på Loop Capital Asset Management. "Frågan är varaktigheten och svårighetsgraden och inget av det förbättrades under kvartalet."
Försäljningen av företagsobligationer i Europa sjönk till den lägsta för någon jämförbar period sedan åtminstone 2014, medan den vanligtvis blomstrande septembermånaden underväldigades med den sämsta försäljningen sedan samma år, enligt uppgifter som sammanställts av Bloomberg. Eftersom finansieringskostnaderna drivs upp skapar det en dyster bild för regionens företag.
Globalt sett var minst 10 obligationsaffärer antingen försenade eller inställda i september, upp från bara en i augusti, enligt data sammanställd av Bloomberg. Det är den högsta sedan juni, efter en sällsynt period av stabilitet på sommaren.
På andra håll på kreditmarknaderna:
Americas
Amerikanska skräpobligationer är på väg mot de värsta förlusterna hittills i år då Federal Reserve upprätthåller en hökaktig hållning för att dämpa inflationen.
På den primära obligationsmarknaden med investeringsgrad fanns det inga nya emittenter på fredagen, vilket avslutade en urusel vecka som bara sålde 1.7 miljarder dollar
Kryssningssektorn återhämtar sig långsammare än väntat med kryssningsrederiföretagen Carnival och Royal Caribbean som såg obligationspriserna falla på fredagen
Bolånesäkrade värdepapper presenterar en av de mest attraktiva ingångspunkterna under de senaste 10 åren givet en kombination av avkastning och låg förskottsrisk, skrev en analytiker
För dealuppdateringar, klicka här för New Issue Monitor
För mer, klicka här för Credit Daybook Americas
EMEA
Regionens primära obligationsmarknad missade förväntningarna för emission, på drygt 15 miljarder euro (14.7 miljarder dollar), och fredagen var den 39:e dagen utan försäljning i år.
Banker som finansierar förvärvet av House of HR's kommer sannolikt att behålla ungefär en fjärdedel av affären på sina balansräkningar, vilket ökar de miljarder av hängande skulder som har fastnat på långivares böcker
I Storbritannien har gyltor sett lite andrum efter en nyligen genomförd försäljning på optimism kring regeringens möte med Office of Budget Responsibility
Hållbar försäljning sätter rekord på den tyska Schuldschein-skuldmarknaden och nådde mer än 8 miljarder euro under årets tre första kvartal, vilket överträffar föregående helårssummor
Asien
Den lilla hävstångslånemarknaden överträffar USA och Europa, med banker i regionen baserade utanför Japan som njuter av ett av sina bästa år, med en försäljningsökning på 40 % jämfört med föregående år i september, enligt uppgifter från Bloomberg.
Kinesiska högavkastande dollarobligationer är i takt med sin största veckoförlust sedan mars, vilket täcker en kvartalsnedgång på sjunde raka raka, eftersom skuldbekymmer för utvecklaren CIFI fick sina noteringar att störta.
Indiens primära marknad var långsam fredag, med låntagare och investerare som väntade på ett nytt räntebeslut från landets centralbank
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/credit-market-moves-toward-breaking-173801475.html