Skuldtaksrisk hägrar för marknaderna 2023

När USA var nära att inte höja skuldtaket 2011, föll börserna med över 10 % och den amerikanska regeringens skuld nedgraderades av S&P från AAA till AA+. Nu finns det rädsla för skuldtaksrisk för marknaderna igen 2023. Den politiska miljön liknar 2011, även om politikerna kanske har lärt sig sin läxa.

Skuldtaket närmar sig 2023

För närvarande är skuldtaket lite under $ 31.4 biljoner dollar. USA:s statsskuld, som inte är exakt jämförbar, eftersom en del skulder exkluderas från skuldtaksberäkningen, ligger på $ 31.3 biljoner. De flesta uppskattningar har nått skuldtaket i början av 2023. Vi närmar oss helt klart.

Finansministern kanske kan använda extraordinära åtgärder för att köpa flera månaders extra tid utöver det. Ändå närmar sig skuldtaket troligen någon gång under 2023.

Lame Duck Planer misslyckas

Demokraterna hade föreslagit att skuldtaket skulle höjas under lame duck session efter mellanårsperioden. Det ser nu mindre troligt ut.

Demokrater skulle kunna använda försoning för att höja skuldtaket, men de kanske inte har tillräckligt med tid för den processen. Förhandlingarna fortsätter för att hitta en möjlig uppgörelse, men detta är en viktig hävstångspunkt för republikanerna, som kommer att kontrollera parlamentet från januari 2023. I senaten är demokraternas kontroll fortfarande mycket liten, och senator Joe Manchin har indikerat att han kanske inte stöder en höjning av skuldtaket utan potentiella budgetnedskärningar och tvåpartistöd. Alla dessa förhandlingar skulle ta tid.

Marknadsreaktion

Om du har skulder förväntar du dig att få tillbaka ränta och få räntebetalningar. Marknaden för amerikanska statsupplåning är en enorm del av det finansiella systemet, och många andra finansiella instrument prissätts från amerikanska statsobligationer som den så kallade "riskfria" tillgången. Att nå skuldtaket hindrar först, och blockerar sedan i slutändan, den amerikanska regeringens förmåga att betala ränta och ta upp nya skulder.

Om regeringen misslyckas med att betala ränta på statsskulden får det breda återverkningar på finansmarknaderna. Att inte betala ränta är något vanligare för företag som kämpar mot konkurs än den amerikanska regeringen.

Vad hände 2011

Den amerikanska regeringen kom inom några dagar efter att skulden inte blivit inställd i augusti 2011, vilket gjorde att dess skulder nedgraderades. Detta ledde också till en försäljning på aktiemarknaden. Försäljningen byggdes de sista veckorna i juli 2011, och fortsatte sedan dagarna efter att taket höjdes p.g.a. S&P:s nedgradering av den amerikanska regeringens kreditvärdighet.

Många länder inklusive Kanada, Tyskland och Australien har nu en högre S&P-skuldbetyg än USA, liksom två amerikanska företag – MicrosoftMSFT
och Johnson och Johnson. Detta resultat är delvis en återspegling av 2011 års skuldtaksförhandlingar.

Naturligtvis är det ingen slump att 2011 års skuldtaksfrågor kom efter att republikanerna vunnit kontroll över parlamentet och senaten under mellanperioderna 2010 under ett demokratiskt presidentskap, vilket ledde till politiskt problem. Även om demokraterna har behållit senaten den här gången, har republikanerna tagit parlamentet. Det kan leda till liknande politiska problem 2023. Viktigt är att förhandlingar om skuldtak sannolikt kommer att vara en nyckelfaktor för republikanerna.

Förmodligen sedan händelserna 2011 är risken för förhandlingar om skuldtak nu lite mer "inprisad" på finansmarknaderna, och kanske bättre förstådd av politikerna. Det verkar troligt att en kompromiss kan hittas för att höja skuldtaket.

Vi bör också notera att många debatter om skuldtak har passerat sedan 2011 med liknande nivåer av oro, men mindre slutgiltiga marknadseffekter. Risken för skuldtaket kan dock tynga marknaderna 2023, och ett positivt utfall kan inte garanteras.