Avslöja myterna – Är stigande räntor dåligt för aktier?

Den senaste veckan såldes aktier då avkastningen på den 10-åriga statsobligationen skjutit i höjden över 4 % och sedan rallyt när referensräntan på statsobligationer flyttade tillbaka under den nivån. Även om många faktorer påverkar kortsiktiga aktiemarknader, är den naturliga slutsatsen som många drar att högre räntor är dåligt för aktier och vice versa.

Svårt att argumentera med ett sådant påstående som allt annat lika är aktier mer attraktiva jämfört med en avkastning på 3.95 % på statskassan än 4.05 %, men allt är aldrig lika. Faktum är att marknaderna sjönk på onsdagen på en något starkare än väntat läsning om tillverkningssektorns hälsa som ökade oddsen för en höjning av Fed Funds-räntan med 50 punkter vid det kommande FOMC-mötet.

Men aktiekurserna återhämtade sig på torsdagen, trots att obligationsräntorna fortfarande rörde sig högre, med duva kommentarer från Atlantas Fed-guvernör Raphael Bostic som tyder på att han tror att Fed kan hålla räntehöjningar till 25 punkter som katalysatorn.

Båda aktier och obligationer genomförde ett stort rally på fredagen, även när data om hälsan för de avgörande tjänstesektorerna kom in bättre än prognosen, vilket tyder på att ekonomin kan vara i bättre form än trott ... vilket borde ha ökat chansen för en mer hökaktig federal Boka.

Siffrorna ljuger INTE

Vi strävar alltid efter att gå bortom rubrikerna och utmana den konventionella visdomen genom att analysera de historiska bevisen. Vårt investeringsnyhetsbrev, Den försiktige spekulanten, publicerade nyligen en specialrapport som tittar på hur aktier har presterat när räntorna stiger och faller.

Den försiktiga spekulantenÖverväg att heja på högre priser – The Prudent Speculator

En miljö med stigande kurser ökar oron för att risktillgångar, inklusive aktier, kommer att sjunka i pris på grund av den högre kapitalkostnaden. I själva verket visar våra analyser att aktier historiskt sett varit likgiltiga för stigande räntor. Hur konstigt det än låter, mer än fem decennier av historisk marknadsdata visar att värdeinvesterare drar nytta av högre räntor.

Vi tror att metoden för överavkastning som visas ovan förbättrar analysen eftersom jämförelsen tar bort den bias som följer med den faktiska nivån på priserna. Visst, det är lätt att argumentera för att den här tiden är annorlunda (alla miljöer är olika) men vi har också delat upp och tärnat de historiska avkastningstalen på andra sätt.

Ungefär det enda vi kan med säkerhet är att stigande långa räntor är dåligt för...långa obligationer.

Marknadshistoriken tyder också på att den nuvarande räntenivån inte heller borde vara särskilt oroande för investerare, även om det är lite chockerande att se räntorna för bolån eller andra skulder skjuta i höjden från extremt låga nivåer. Miljöer med stigande kurser är ett normalt marknadsfenomen och bör inte avskräcka investerare från att hålla kursen. Aktiemarknaden tycks alltid vara på kanten av ett stup, men vi vägrar att låta bekymmer på kort sikt försvaga den entusiasm vi har för de långsiktiga utsikterna för våra värdeorienterade, brett diversifierade portföljer.

BUCKINGHAM KÖP

Jag fortsätter att lägga mina pengar där min mun är, trots Wall of Worry som vi nu står inför, kommer jag att lägga till fler andelar av MedtronicMDT
till min egen portfölj på måndag. Medtronic är ett medicinteknikföretag som utvecklar, tillverkar och marknadsför medicintekniska produkter och teknologier till sjukhus, läkare, kliniker och patienter.

Aktier gick emot den övergripande sektorn 2022 och tappade en fjärdedel av sitt värde jämfört med en minskning på 4 % för S&P 500 Health Care Index, men motvindar som chiprelaterade problem med leveranskedjan och covid-påverkade procedurvolymer verkar avta . Medtronic lämnade en rimlig finansiell finansiell rapport för tredje kvartalet och tjänade 3 USD per aktie (mot 1.30 USD uppskattningsvis), med starka resultat inom kategorierna hjärtrytm och hjärtsvikt, neuromodulering och strukturellt hjärta.

Efter återkallelser med tidigare modeller har MDT kämpat för att få FDA-godkännande för sin senaste insulinpump trots bred användning utanför USA (18% tillväxt under det senaste kvartalet). Så jag förblir tålmodig, med tanke på företagets historiska rekord (och några nya hinder som ligger utanför dess kontroll). Medtronic har historiskt haft ungefär 50 % marknadsandel i sin kärnverksamhet för hjärtenheter och är ledande inom ryggradsprodukter, insulinpumpar och neuromodulatorer för kronisk smärta. Jag tycker mycket om dess produkter för akuta ingrepp och pipeline för en mängd olika kroniska sjukdomar.

MDT av hög kvalitet handlas med ett NTM P/E-tal på 15.5, långt under den historiska normen. Utbytet är 3.3%.