Debunking the Myths – Gick aktier verkligen ingenstans från 1966

Vårt investeringsnyhetsbrev, Den försiktige spekulanten, publicerade nyligen en rapport som visar att aktier historiskt sett varit likgiltiga inför stigande räntor (och inflation). Faktum är att aktier, särskilt de av Value-sorten, har presterat bra i genomsnitt, oavsett om kurserna stiger eller faller.

Den försiktiga spekulantenÖverväg att heja på högre priser – The Prudent Speculator

En läsare tog emot våra argument och jag parafraserar hans kommentarer.

Jag uppskattar och berömmer din strategi för aktiemarknadsinvesteringar. Men några av dessa diagram är svåra att tro. För de av oss som investerade på 70-talet under en tidsram av eskalerande räntor, svängde aktiemarknaden, men slutsatsen är att den bara rörde sig i sidled ... som du kanske minns eller inte minns, under denna "ingenstans" tid för aktier, pengar marknadsfonder gav en avkastning på 12 till 14 % och amerikanska statsobligationer och obligationer med investeringsgrad ännu högre. Med den skenande inflationen var det bara inte en klok tid att vara på aktiemarknaden.

Vi uppskattar all kommunikation från läsarna, och vi välkomnar alltid utmaningar för vår data, men den här killen var inte den första som gjorde påståendet "ingenstans".

I själva verket, The Wall Street Journal skrev förra året:

Det hjälper, närhelst marknaderna blir oroande, att titta på historiska prejudikat. Hur illa kan det bli?

I det här fallet, vad amerikanska investerare förmodligen borde frukta mest är en repris av den stagflationära slogan från 1966 till 1982, när den ekonomiska tillväxten var fläckig, inflationen förblev tvåsiffrig i flera år och aktierna gick absolut ingenstans.

Den 9 februari 1966 stängde S& P 500 till ett då rekord 94.06. Mer än 16 år senare, den 12 augusti 1982, stod den på 102.42.

Företagens vinster, efter inflation, krympte med 15 %, enligt uppgifter från Yale University-ekonomen Robert Shiller.

Ja, aktier gav generös utdelning och nådde nästan 6 % i slutet av perioden, men inflationen slukade dem hela.

Den perioden var en sådan prövning att den förvandlade den enskilda investeraren till en utrotningshotad art.

Ett sådant påstående låter korrekt eftersom Dow Jones Industrial Average faktiskt tappade mark från slutet av 1965 till slutet av 1981, men den bedömningen ignorerar utdelningar och effekterna av deras återinvesteringar.

Vissa har föreslagit att utdelningar inte räknas. Men om detta vore sant, borde inte heller inkomsterna på obligationer räknas, vilket skulle förneka hela poängen med att investera i tillgångsklassen räntebärande. Samma sak med penningmarknadsfonder och de flesta banksparinstrument eftersom prisavkastningen på dessa instrument alltid är noll, och fastigheter skulle sannolikt också vara av mycket mindre intresse eftersom hyresintäkter inte skulle räknas.

Uppenbarligen är det dumt att ignorera inkomsten en investering ger och en totalavkastningsanalys av hur aktier och obligationer presterat under dessa 16 år är minst sagt ögonöppnande. Trots allt, trots att den tappade nästan 10 % på prisbasis, var Dows totalavkastning under perioden 3.94 % per år och S&P 500:s var 5.95 % per år.

Ännu bättre, och illustrerar varför vi finner värde i att tillämpa noggrannhet vid aktieval, från början av 1966 till början av 1982, var den totala avkastningen på Value-aktier enastående 13.39 % PER ÅR. Naturligtvis kan vi bara hoppas att vi har en annan "sidleds" marknad som den.

För att vara säker var kortsiktiga kontantliknande instrument en anständig investering under samma 16 år, även när den årliga avkastningen på 6.8 % på 30-dagars amerikanska statsobligationer släpade 7.0 % årlig inflation.

Naturligtvis var obligationer eländiga investeringar eftersom långsiktiga företag gav en avkastning på 2.9 % per år och långfristiga regeringar gav en avkastning på 2.5 % per år, så det blev en enorm förlust av köpkraft i dessa förment säkra ränteinstrument. Sanna obligationer hade hög avkastning, men en stor anledning till att de var så höga under den tiden är att deras priser sjönk!

Tidigare resultat är ingen garanti för framtida avkastning, och jag antyder inte att aktier inte kommer att sjunka i pris – allt kan och kommer att hända – men jag kommer alltid att ifrågasätta påståenden baserade på faktiskt felaktiga eller ofullständiga data.

När vi lever efter Vannevar Bush-citatet, "Rädsla kan inte förvisas, men den kan vara lugn och utan panik; det kan mildras genom anledning och utvärdering”, inbjuder vi folk att själva kolla in inköpsinformationen för våra avkastningssiffror som anges i diagrammet nedan. Trots allt är hemligheten bakom framgång i aktier att inte bli rädd för dem!