(Bloomberg) — Obligationsmarknaden fördubblas på grund av utsikterna till en amerikansk recession efter att Federal Reserves ordförande Jerome Powell varnat för en återgång till större räntehöjningar för att kyla inflationen och ekonomin.
Mest lästa från Bloomberg
När derivatkontrakt som hänvisar till de kommande fyra Fed-politiska mötena omprisades till nivåer förenliga med att centralbankens referensränta steg med ytterligare en hel procentenhet, klättrade avkastningen på den tvååriga statsobligationen så mycket som 13 punkter på tisdagen till 5.02 %. högsta nivån sedan 2007. Kritiskt sett förblev avkastningen med längre tidsperioder stillastående; 10- och 30-årsräntorna slutade lite förändrat på dagen under 4% trots auktioner av dessa tenorer senare i veckan.
Som ett resultat översteg det noggrant bevakade förhållandet mellan 2- och 10-åriga räntor en procentenhet för första gången sedan 1981, när dåvarande Fed-ordförande Paul Volcker skapade räntehöjningar som bröt baksidan av tvåsiffrig inflation till bekostnad av en långvarig lågkonjunktur. En liknande dynamik håller på att utvecklas nu, enligt Ken Griffin, verkställande direktör och grundare av hedgefondjätten Citadel.
"Vi har förutsättningarna för en lågkonjunktur som utvecklas" när Fed svarar på inflationen med räntehöjningar, sa Griffin i en intervju i Palm Beach, Florida.
Längre daterade statsräntor har misslyckats med att hålla jämna steg med det stigande tvååriga riktmärket sedan juli, vilket skapat en så kallad kurvomvändning som under decennierna har samlat på sig ett imponerande rekord av att förutse lågkonjunkturer i spåren av aggressiva Fed-åtstramningskampanjer.
I allmänhet har kurvinversioner föregått ekonomiska nedgångar med 12 till 18 månader, och oddsen för ett annat kapitel intensifieras bara efter Powells kommentar som indikerar öppenhet för att återgå till halva räntehöjningar som svar på motståndskraftiga ekonomiska data. Feds höjning med kvarts poäng den 1 februari var den minsta sedan början av den nuvarande åtstramningskampanjen.
Valutahandlare uppgraderade oddsen för en räntehöjning den 22 mars från ungefär en på fyra till ungefär två på tre, vilket höjde insatserna för februari sysselsättningsdata som släpps på fredag, och februari konsumentprisindex i runt en veckas tid.
"Räntevolatiliteten kommer att vara med oss tills Fed verkligen är klar", säger George Goncalves, chef för USA:s makrostrategi på MUFG. "Högre volym innebär att du måste riskera och lägga mer av en riskpremie tillbaka på krediter och aktier."
Amerikanska aktier förlängde nedgången de har lidit under den senaste månaden, med S&P 500-index som noterade en nedgång på 1.5 %, den största på två veckor. Förhoppningar om att Fed kan vara nära slutet av sin åtstramningscykel hade ökat S&P 500 med över 6 % i januari, men en envist hög inflation och Feds beslutsamhet att bekämpa den har sedan dess dragit tillbaka aktierna.
Samtidigt steg dollarn, som tenderar att dra nytta av både förhöjda korta räntor och ett bud på säkerhet när det är tuffa tider, också högre på tisdag, med en Bloomberg-mätare för valutan som stiger till sin högsta nivå sedan början av januari.
"Det är svårt att förneka hökigheten i uttalandet och budskapet som marknaderna tog bort", skrev strateger på NatWest Markets i ett meddelande till kunder. Powell "öppnade bestämt dörren" för en återgång till 50 punkters drag, även om Fed-ordföranden betonade vikten av kommande datasläpp för att göra den beslutsamheten och "detta kommer sannolikt att vara högvolymhändelser", enligt strateger Jan Nevruzi , John Briggs och Brian Daingerfield.
Powell sa till kongressledamöter på tisdagen att det finns "två eller tre mer mycket viktiga uppgifter att analysera" inför överläggningarna i mars, och "allt detta kommer att gå till beslutet."
Också i mars kommer Feds beslutsfattare att släppa uppdaterade kvartalsprognoser för var olika tjänstemän ser räntorna gå, även känd som punktdiagrammet. I december var medianprognosen för en topp på cirka 5.1 % och en långsiktig neutral ränta på 2.6 %.
Vissa investerare tror att en lågkonjunktur kan avvärjas även när tillväxten avtar. I vilket fall som helst, ses mer långfristiga statsobligationer som ett livskraftigt skydd med Fed som fortfarande höjer räntorna.
Räntorna med kort löptid är "mest sårbara för att höja prissättningen", särskilt om lönetillväxten fortsätter att stiga, vilket gynnar en räntehöjning med halva enheter, säger Ed Al-Hussainy, räntestrateg på Columbia Threadneedle Investments. Det kommer att driva "mer tillplattande tryck på kurvan."
–Med hjälp av Edward Bolingbroke, Katie Greifeld och Felipe Marques.
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/deepest-bond-yield-inversion-since-230000311.html