Discovery-aktien skjuter i höjden efter en analytikeruppgradering. Varför aktien kunde fördubblas.

Textstorlek

Discovery Communications aktie ryter högre på fredagen, efter att en analytiker uppgraderat aktien och utfärdat ett kursmål 75% över torsdagens stängningskurs i en 30-sidig rapport.

BofA:s Jessica Reif Ehrlich ser Discoverys kommande sammanslagning med

AT & T

s WarnerMedia-dotterbolag som skapar "ett globalt mediakraftverk" att konkurrera med sådana som

Netflix

och

Walt Disney
.

Discovery-aktien (ticker: DISCA) steg 17% i handeln på fredagsmorgonen. Den popen är värd cirka $1 per aktie till AT&T (T), som också uppgraderades till motsvarande Hold—från Sell—av Wells Fargo i fredags. AT&T-aktien steg 3% i morgonhandeln på fredagen. Discoverys röstandelar (DISCK) ökade också med 17%.

Reif Ehrlich uppgraderade Discovery-aktier till Buy, från Neutral, och höjde sitt kursmål till $45, från $34 tidigare. Det kan jämföras med aktiens stängningskurs på 25.72 USD på torsdagen, och nivåerna runt 30 USD efter fredagsmorgonens stöt.

I maj förra året tillkännagav AT&T planer på att avknoppa och slå samman WarnerMedia med Discovery i en transaktion känd som en Reverse Morris Trust. AT&T aktieägare kommer att äga större delen av det kombinerade medieföretaget – som kommer att heta Warner Bros. Discovery – medan nuvarande Discoverys vd David Zaslav kommer att leda enheten. Företagets amerikanska kabelnät kommer att omfatta Discovery Channel, Food Network, CNN, TNT, Cartoon Network och mer. Andra tillgångar inkluderar Warner Bros. filmstudio och Discoverys europeiska nätverk. Men dess framtid kommer att fokuseras på streaming: HBO Max och Discovery+ är de nuvarande erbjudandena där.

Reif Ehrlich förväntar sig att Warner Bros. Discovery kommer att ha tillräckligt med innehåll och ekonomisk omfattning för att konkurrera på den konkurrensutsatta globala streamingmarknaden.

"Det återstår att se hur många tjänster konsumenter i slutändan kommer att prenumerera på och hur subscale-leverantörer kommer att konkurrera med giganter ... som alla accelererar innehållsutgifterna", som Netflix (NFLX), Dinsey (DIS),

Amazon.com

(AMZN) och

Apple

(AAPL), skrev hon i en rapport som publicerades på fredagen. "I slutändan kommer omfattningen av framgången att baseras på framgången för den kombinerade enhetens globala direkt-till-konsument- eller DTC-strategi. Det är vår uppfattning att WBD så småningom kommer att kombineras till en tjänst (mot paket) som förbättrar djupet och bredden av innehållserbjudanden, minskar churn, ökar [livstidsvärdet] och förbättrar effektiviteten [gå-till-marknaden]."

Sammanslagningen lovar också att eliminera överflödiga kostnader, upp till 3 miljarder USD årligen, enligt ledningens initiala uppskattning (mot sammanlagda intäkter på cirka 45 miljarder USD 2021). Reif Ehrlich ser det målet som konservativt och är hausse på ledningens förmåga att pressa ut fler besparingar. Discoverys förvärv av Scripps, som avslutades 2018, överträffade initiala synergiprognoser. 

Investerare har inte köpt den uppsatsen ännu. AT&T-aktien har tappat 16%, efter utdelningar, sedan dagen då sammanslagningen tillkännagavs, och Discovery-aktien har tappat 28%. Affären är planerad att avslutas runt mitten av 2022.

Reif Ehrlichs nya kursmål för Discovery-aktien är baserat på en summa-of-the-parts (SOTP) värdering av WBD:s framtida streamingverksamhet och dess äldre TV- och filmverksamhet. Hon förväntar sig totalt 148 miljoner streamingprenumeranter hos det sammanslagna bolaget i slutet av 2024, jämfört med uppskattningsvis 97 miljoner idag.

Vid torsdagens stängning handlades Discovery-aktien för mindre än åtta gånger ledningens mål på 14 miljarder dollar 2023 rörelseresultat före avskrivningar och amorteringar, eller Oibda, för företaget efter fusionen. Reif Ehrlich värderar DTC-streamingverksamheten till 14 gånger hennes uppskattning av 2030 Oibda, vilket innebär en ungefär fyra gånger Oibda-multipel för de äldre företagen. Det är för billigt, hävdar hon.

Det finns fortfarande fusionsöverhänget och exekveringsrisken, men denna värdering presenterar en attraktiv risk/belöningsavvägning idag, enligt Reif Ehrlich. Hennes tjurfallsscenario, som inkluderar större kostnadsbesparingar och snabbare tillväxt av strömmande abonnenter, har aktier som stiger till $57. Hennes bear case - långsammare DTC-tillväxt, mindre synergier - ger ett mål på $25, eller ungefär där aktierna handlades på torsdagen.  

Skriv till Nicholas Jasinski på [e-postskyddad]