(Bloomberg) — Dollarn har höjt sin värsta vecka sedan de första dagarna av Covid-pandemin, men analytiker tror att en långvarig stampede för dollarn kanske inte är över än.
Mest lästa från Bloomberg
Bloomberg Dollar Spot Index sjönk runt 3.5 % denna vecka, den största förlusten sedan mars 2020. Investerare hade trimmat satsningar på dollarn inför torsdagens amerikanska inflationsdata, med en nedgång i priserna som ledde till att den hamnade i indexets värsta en- dag prestation sedan 2009 när handlare slog tillbaka satsningar på hur mycket policyåtstramning de förväntar sig att Federal Reserve ska genomföra.
Den senaste försäljningen innebär att dollarmätaren nu ligger 6 % under rekordhögen den nådde i slutet av september, med yenen som den största förmånstagaren. Även om rörelserna tyder på att dollarn kan vara under press under de kommande veckorna på vad som Fed kommer att börja höja räntorna i mindre steg, är marknadsaktörerna fortfarande försiktiga med att trenden kommer att fortsätta på längre sikt.
"Dollartoppen kan vara förbi oss, men en nedåtgående dollartrend kanske inte är där ännu", skrev analytiker från ING Groep NV i ett meddelande och tillade att den holländska banken förblir "måttligt hausse" på dollarn in i slutet av året.
Bloomberg Dollar Spot Index klättrade med mer än 22 % från sin lägsta nivå i mitten av 2021 till sin topp i september 2022 och även med de senaste nedgångarna är det fortfarande upp mer än 14 % från förra årets lägsta nivå. Den styrkan har spridit sig över marknaderna, vilket förvärrat kostnaderna för varor i dollar som olja och komplicerat politiken runt om i världen. Amerikanska aktier och obligationer steg den här veckan när dollarn sjönk.
Strateger på MUFG sa att en svagare dollar nu var "berättigad", samtidigt som de tillade att omfattningen av flytten tydligt i viss mån återspeglar "smärthandeln" som sågs tidigare i veckan när investerare skar ner på alltför stora satsningar på dollarn. Istället har fonder hopats in i yenen, upp med mer än 5 % denna vecka efter att ha nått en bottennivå på tre decennier för mindre än en månad sedan.
Valutastrategen Lee Hardman liknade marknadens positionering och försäljningen av dollarn med ett elastiskt band som sträckts åt ena hållet, "och när du släpper taget får du en större reaktion åt andra hållet."
Med tanke på den massiva omfattningen av dollarsatsningar som har ackumulerats i år, ser han möjligheten att ytterligare 2%-3% flyttas ner i den amerikanska valutan innan årets slut. Det kan ta ner den mot 130 mot yenen från cirka 139 för tillfället, medan den mot euron kan försvagas till cirka 1.05 från nuvarande nivåer runt 1.036.
Dollar blir en smärthandel, och inte bara för tjurar: Trader Talk
Men med en global lågkonjunktur som hotar, ett fortsatt krig i Ukraina och växande tecken på en avmattning i Kina, kan det vara för tidigt att aggressivt sälja dollarn, som ofta ses som en fristad i tider av problem.
"Det är oundvikligt att när turen väl har kommit kommer det att ske en kraftig rörelse till nedsidan, vilket är vad som händer," sa Hardman. "Nu är risken att flytten blir överdriven, eftersom vi fortfarande är långt ifrån ett slut på Feds åtstramningscykel vid denna tidpunkt."
Valutahandlare kommer att hålla utkik efter ytterligare tecken på en svalkande amerikansk ekonomi som kan göra det möjligt för Fed att slå tillbaka sin åtstramning efter en serie jumbohöjningar. Fyra tjänstemän har backat en nedväxling trots att de betonade att penningpolitiken måste vara stram.
En djupare försäljning av dollar skulle kräva mer förtroende för att inflationen faller tillbaka snabbt och spekulationer om att Fed kan behöva börja sänka räntorna på grund av recessionsrisker, sa Hardman. Men en sådan situation kan i sin tur utlösa en ny tillflyktsort efterfrågan på dollarn, tillade han.
För tekniska diagrambevakare kan dollarn förlänga sina senaste förluster hela vägen ner till augusti, enligt flera momentumindikatorer. En viktig stödnivå, 32.8 % Fibonacci-retracement från maj 2021-september 2022, är 1.3 % lägre än nuvarande spotnivåer.
Det kan vara så långt som reträtten går, om alternativen är någon guide. Riskvändningar, en barometer för marknadspositionering och sentiment, har dragit sig tillbaka till det minst hausseartade sentimentet för dollarn sedan maj, men visar ändå att investerare inte är övertygade om en enorm försäljning.
"Riskerna är att positionspressen kan fortsätta", säger Alex Jekov, en Group-of-10 valutastrateg på BNP Paribas SA. "Men det är svårt att hävda att detta nödvändigtvis kommer att framkalla en enorm vändning i dollarn på medellång sikt med tanke på att KPI-data är en utskrift och vi inte har ändrat vår prognos för terminalräntan, som i slutändan är nyckeln för dollarn."
(Uppdaterar priserna hela tiden)
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/time-dollar-rally-not-fast-120428736.html