Dollar Styrka Bucks Inflation elände

Det är en annan historia än den som utspelade sig på det inflationsdrabbade 1970-talet. Dollarn sjönk nästan 40 % mot västtysklands mark, då en av Europas mest inflytelserika valutor, mellan januari 1974 och 1980, enligt uppgifter från Federal Reserve Bank of St. Louis. Federal Reserves ordförande Paul Volcker började 1979 att kraftigt höja räntorna, vilket satte fart på en stark återhämtning.

Investerare hävdar att ekonomisk svaghet över hela världen driver dagens starka dollar. Covid-19 nedstängningar i Kina har bromsat industriproduktionen i regionen, och kriget mellan Ukraina och Ryssland driver upp energikostnaderna för europeiska hushåll, som är beroende av Ryssland för naturgas, och runt om i världen. Euroområdets ekonomi står inför hot om en lågkonjunktur. 

Bilden i USA är en annan. Konsumenterna har mer pengar på bankkonton. Även när priserna stiger, Amerikanerna spenderar. Data visar att företag satsar pengar på utrustning och forskning och utveckling. Fed ordförande

Jerome Powell

uttryckte förtroende för att ekonomin skulle kunna klara en rad räntehöjningar vid Feds policymöte i onsdags.

Valutahandlare kommer denna vecka att analysera konsumtionsdata och fredagens månatliga jobbrapport för ledtrådar om ekonomins hälsa och aktiemarknadens bana. USA-aktier föll kraftigt på torsdag, radera vinster från föregående session. 

Chris McReynolds,

chef för inflationshandeln på Barclays och tidigare en valutahandlare, sa att dollarn överträffar andra valutor eftersom inflations- och tillväxtutsikterna i andra länder är sämre. US Dollar Index har ökat med 14 % under det senaste året. 

"Den amerikanska ekonomin var mycket mindre skadad av Covid än andra," sa McReynolds. 

Rick Rieder,

BlackRocks obligationschef och chef för ränteintäkter sa att han köper dollarn och säljer valutor som drabbats av svagare ekonomisk tillväxt i förhållande till USA, inklusive euron, den offshore-kinesiska renminbin och små mängder yen.

Valutaderivatmarknader indikerar att investerare förväntar sig att dollarn fortsätter att överträffa. Handlare på banker sa att kunder köper optioner som lönar sig om dollarn fortsätter att stiga: Köpoptioner för dollarn kontra yenen blev dyrare än säljs i mars, en vändning i ett mått som handlare använder för att mäta efterfrågan på dollarn. 

En stark dollar tillåter amerikaner att köpa varor från andra länder till lägre priser. Men det kan också skada amerikanska tillverkare genom att göra produkter dyrare för utlänningar, och det innebär att amerikanska företag får färre dollar för sin export.

Microsoft Corp.

sa i sin resultatrapport tidigare denna månad att en starkare dollar minskade mjukvaruföretagets intäkter, även om det noterade högre vinster förra kvartalet.

På 1970-talet, inflationen och den Arabiskt oljeembargo 1973 drog ner greenbacken. Europa brottas idag med sin egen brist på energiförsörjning och tillväxtproblem, vilket potentiellt leder till ett fenomen som kallas stagflation, kännetecknat av stigande priser och avtagande tillväxt, vilket ofta får investerare att sälja en valuta. Euron har tappat nästan 13 % mot dollarn under det senaste året.

Stephen Gallo,

Europeisk chef för valutastrategin för BMO Capital Markets, sa att investerarnas uppfattning om hur centralbankerna kommer att agera ökar dollarn. Europeiska centralbanken har ännu inte höjt räntorna, med presidenten

Christine Lagarde

tidigare denna månad säger det kommer att släpa efter Fed i en åtstramning av penningpolitiken. Bank of Japan också nyligen förstärkt sitt engagemang till låga räntor. 

Det visar räntederivat investerare förväntar sig att Fed kommer att höja sin referensränta för federala fonder från sin nuvarande nivå mellan 0.75 % och 1 % till strax över 3 % nästa år. 

"Centralbanker som är mer trovärdiga när det gäller inflationsmål kommer att locka till sig de flesta flöden," sa

Nafez Zouk,

analytiker på Aviva Investors. "Fed har äntligen signalerat att de tar inflationsproblemet på allvar."

En annan anledning till dollarns dominans: amerikanska tillgångars konsekventa överavkastning av europeiska tillgångar. Ett mått på detta kan ses i globala aktier: Under det senaste decenniet har aktier i USA gett investerare överdriven avkastning, medan deras europeiska motsvarigheter har hållit sig lägre och i stort sett gränsöverskridande. S&P 500 i december steg med mer än 400 % sedan 2009, jämfört med en framgång på 137 % i Stoxx Europe 600 under samma period.

Keith Decarlucci,

Chief Investment Officer för den Londonbaserade hedgefonden Melqart KEAL Capital, som har handlat valutamarknader i mer än 30 år, sa att dollarns status som ett tillflyktsort mitt i geopolitisk osäkerhet och roll som världens reservvaluta sätter den i en starkare position idag än i 1970-talet, när USA importerade mer olja och övergav guldmyntfoten.

Men Morgan Stanley och Barclays förväntar sig att det kommer att falla under året. Strateger sa att valutan inte kommer att se lika attraktiv ut när den ekonomiska tillväxten tar fart i Europa eller om inflationen i USA håller sig över 3 %.

Skriv till Julia-Ambra Verlaine på [e-postskyddad]