Låt dig inte luras av en minskning av den amerikanska inflationen. Marknaderna kommer att anpassas till en annan siffra på onsdag.

Handlare, investerare och ekonomer räknar alla med att onsdagens konsumentprisindexrapport visar en nedgång i den årliga amerikanska inflationstakten för juli. Men det finns en annan siffra begravd i konsumentprisindexdata som har en benägenhet att skaka marknader.

Det kallas den centrala KPI-avläsningen från år till år, ett mått som tar bort flyktiga mat- och energikostnader. Den kom in på 5.9 % för de 12 månaderna som slutade i juni, och konsensussynen är att den kommer att öka till 6.1 % på årsbasis för juli. Gargi Chaudhuri från BlackRock Inc., världens största penningförvaltare, ser kärnan kommer in ännu lite högre, på 6.2 %, medan ett par Goldman Sachs-analytiker varnar för att den amerikanska inflationsbilden på kort sikt "sannolikt kommer att förbli obehagligt hög."

Läsa: Goldman Sachs säger att det är för tidigt för marknaderna att handla "en fullständig Fed-pivot"

En höjning av den årliga KPI-kärnräntan skulle vara betydande eftersom den skulle ses som en återspegling av den verkliga underliggande trenden för inflationen – samtidigt som den har spridit utbredda förhoppningar på finansmarknaderna under den senaste månaden om att prisuppgångarna har nått en topp. Många handlare och investerare har i allmänhet hållit fast vid den övergripande årliga KPI-räntan för juli, som inkluderar mat och energi – och uppfattningen att den förmodligen sjönk till 8.7 % eller 8.8 %, från en nästan 41-årig högsta nivå på 9.1 % i juni, efter att ha räknat in de senaste nedgångarna i gas- och råvarupriser.

Se: Amerikanska konsumenter fick troligen en viss lättnad från fräsande prisökningar i juli men Fed kommer inte att må bättre

"Inflationsutsikterna är fortfarande det primära bekymret för investerare", skrev Wilmington Trust Investment Advisors investeringschef Tony Roth och chefsekonom Luke Tilley i ett mejl på tisdagen. "Ihållande inflation tynger sentimentet för konsumenter och företag, men den ekonomiska statistiken är fortfarande ganska blandad och oron för att en aggressiv Fed-politik skulle kunna driva USA in i recession."

"Medan vi fortfarande förväntar oss att inflationen kommer att avta framöver, kommer vissa komponenter att förbli envist höga och komplicera utsikterna", sa de.

Tecken på finansmarknadens breda förväntningar på att inflationen är redo att lätta är rikliga: amerikanska aktier har generellt tagit sig upp från sina låga nivåer i mitten av juni, även om de slutade lägre på tisdagen. Samtidigt har statsräntor på medellång och lång sikt sjunkit från sina toppar i juni — tillsammans med break-even-räntor, enligt Tradewebs data.

På valutamarknaden dygnet runt, där dollarn förblir känslig för amerikanska dataöverraskningar, "måste marknaden bestämma om en avmattande rubrik är viktigare än en klibbig och stark kärna", säger TD Securities strateger Oscar Munoz, Mazen Issa och Gennadiy Goldberg.

På Pennsylvania-baserade Hirtle Callaghan & Co., som övervakar cirka 20 miljarder dollar i tillgångar, sa Brad Conger, biträdande investeringschef, att han tror att inflationen och Federal Reserves vilja att ta itu med det båda underskattas. Conger ser inflationstillväxten svänga bort från varor till tjänster, samtidigt som han noterar hur svårt det är att "vrida bort" priskunskapen när inflationen väl får fäste.

"Anta att du arbetar på ett företag med 1,000 28 personer", skrev Conger i ett mejl. "I maj månad slutade 3.6 av dina kollegor och tackade ja till nya erbjudanden... Din arbetsgivare beviljar alla andra den genomsnittliga timlöneökningen på 972 % i hela ekonomin i årstakt. Men här är rubbet. De XNUMX anställda som stannade vet exakt vad de lämnade accepterade på sin nya tjänst. Det har blivit deras nya reservpris på arbetskraft. Det är så här tröghet utvecklas i inflationen och varför det är så svårt att utrota."

"Hyra fungerar på samma sätt", sa den biträdande investeringschefen. "En liten andel av nya hyresavtal dyker upp i genomsnittet, men alla andra vet vad den nya effektiva hyran är."

På tisdagen, alla tre stora aktieindex
DJIA,
-0.18%

SPX,
-0.42%

COMP,
-1.19%
stängde lägre, ledd av en nedgång på 1.2 % i Nasdaq Composite, med investerare ovilliga att göra stora affärer inför onsdagens KPI-data. Samtidigt vände finanskurvan mer djupt inverterad när skillnaden mellan 2- och 10-åriga räntor krympte till en intradagslåga på nästan minus 50 punkter, med 2-årsräntan
TMUBMUSD02Y,
3.259%
stiger i snabbare takt än tioårstakten
TMUBMUSD10Y,
2.784%.