Låt inte tjusningen med obligationer maskera återinvesteringsrisken

Med räntorna på de högsta på decennier har lockelsen med att investera i obligationer återvänt. Med det följer en mindre känd typ av risk. Det kallas "återinvesteringsrisk."

"Det fantastiska med en obligation är att de betalar en konsekvent och pålitlig inkomst. De flesta obligationer har ett förfallodatum, då investeraren får tillbaka den ursprungliga kapitalbeloppet, säger Herman (Tommy) Thompson, Jr., Financial Planner på Innovative Financial Group i Atlanta. – Obligationer kan också lösas, vilket innebär att kapitalbeloppet återbetalas före den tidigare överenskomna förfallodagen. I båda situationerna måste investeraren nu hitta en investering som kommer att ersätta obligationsinnehavet, men det finns ingen garanti för att en obligation av liknande kvalitet kommer att finnas tillgänglig med samma inkomst. Detta är återinvesteringsrisk.”

När de flesta överväger att investera risk, tänker de på risken för förlust av kapital. År 2022 ger gott om bevis på denna risk. Marknaderna har ytterligare överraskat investerare i år genom att lära dem att denna kapitalrisk inte är begränsad till aktier.

Hur skiljer sig återinvesteringsrisk från ränterisk?

Obligationer kan också förlora pengar. Detta händer när räntorna stiger. Detta är känt som "ränterisk". Eftersom obligationspriserna fluktuerar med räntorna, finns det en inneboende risk när man äger obligationer. Det hotar obligationens kapitalvärde. Naturligtvis, till skillnad från aktier, kan du undvika en kapitalförlust i denna tillgångsklass bara genom att hålla din obligation tills den förfaller.

Återinvesteringsrisk skiljer sig från kapitalrisk. Det avser inte den huvudsakliga investeringen utan den inkomst som härrör eller förväntas härröra från denna kapitalinvestering.

"Återinvesteringsrisk realiseras när en investerare vill återinvestera kupongbetalningar från befintliga investeringar och finner att den nya marknadsräntan för återinvesteringen är lägre än den befintliga avkastningen", säger Richard Gardner, VD för Modulus i Scottsdale, Arizona. "Denna risk är mest akut när man överväger inlösbara obligationer, vilket gör oinlösbara obligationer, förutom Z-obligationer, ett sätt att minska återinvesteringsrisken."

Det råder ingen tvekan om att räntorna, liksom aktiekurserna, går upp och ner. Du kan inte ignorera detta, trots att du ser nästan två decennier av relativt orörliga (och historiskt låga) räntor. Just nu verkar räntorna ganska attraktiva om du är en ränteinvesterare. Problemet är att det som är attraktivt idag kanske inte är tillgängligt i morgon.

"Återinvesteringsrisk är risken att investerare i framtiden kommer att få en lägre ränta på sina ränteplaceringar", säger Gregory DiMarzio, Vice President och Portfolio Manager på Rockland Trust i Worcester, Massachusetts. "Det är en risk eftersom den framtida räntan kan eller kanske inte uppfyller deras investeringsbehov. Varje investerare måste bedöma hur länge de vill investera sitt kapital, och det finns en avvägning mellan likviditet och investeringstakten de tjänar.”

När du investerar i räntebärande värdepapper som obligationer blir du en långivare. I själva verket lånar du ut pengar till den enhet som erbjuder obligationen. Det lånet genererar ränta som låntagaren betalar dig. När lånet löper ut, utmanas du nu med att hitta en annan låntagare som kommer att betala dig samma räntebelopp.

"Detta är mycket lättare att förklara med ett exempel", säger Avanti Shetye, grundare av Foolproof Financial Freedom i Ellicott City, Maryland. "Låt oss säga att du äger ett värdepapper med säkerhet i hypotekslån med kassaflöden som backas upp av bolånebetalningar från husägare. När bolåneräntorna sjunker tenderar husägare att refinansiera sina hem och returnera kapital till sina nuvarande långivare, som i sin tur återlämnar kapitalet till investerare i dessa värdepapper med säkerhet i hypotekslån. Investerare förlorar inte bara möjligheten att tjäna ränta på det återlämnade kapitalet, utan måste också återinvestera det kapitalet till nuvarande marknadsräntor, som vanligtvis är lägre."

Varför bör du bry dig om återinvesteringsrisk?

Utöver den teoretiska aspekten har återinvesteringsrisken mycket praktiska konsekvenser. Du kan räkna med dessa räntebetalningar för att betala utgifterna. Om du inte kan fylla på dessa betalningar när obligationen förfaller, kan det hämma din valda livsstil.

"Återinvesteringsrisk kan ha en betydande inverkan på investeringens totala avkastning", säger Tommy Gallagher, en före detta investeringsbanker och grundare av Top Mobile Banks som bor i Bern, Schweiz och Ann Arbor, Michigan. "Det är viktigt för investerare att överväga den nuvarande och förväntade framtida räntemiljön när de investerar i räntebärande värdepapper för att minimera risken för återinvestering."

Där det finns risk finns det möjlighet. Och det är just vad de som har fastnat på lågräntekonton ser för tillfället.

"Det minskar åt båda hållen - i en miljö med stigande räntor drar investerare fördel av stigande räntor för att återinvestera till mer attraktiva avkastningar", säger Rob Williams, rektor och verkställande direktör på Sage Advisory Services i Austin, Texas. "På baksidan är investerare sårbara för att tjäna mindre när de omdisponerar kassaflöden till en miljö med fallande kurs och ökad samtalsrisk."

Återinvesteringsrisken är mest allvarlig för investerare som har kortsiktiga mål. De med långsiktighet har större spelrum.

"Så länge din duration är kortare än din investeringshorisont kommer du med största sannolikhet antingen få dina obligationer att återhämta sig och behöva köpa lägre avkastning (högre prissatta) obligationer, eller så kommer du att ha lägre obligationspriser men kan köpa nya obligationer till högre priser”, säger Rubin Miller, Chief Investment Officer på Perspective Wealth Partners i Austin, Texas. "Ingen av dessa är egentligen en stor fråga om förhållandet mellan varaktighet och investeringshorisont är korrekt utformat."

När räntorna stiger kan du tycka att obligationer är en mer tilltalande investering. Var dock försiktig. Saker och ting kan förändras, särskilt om en lågkonjunktur dyker upp.