Låt dem inte lura dig – här är varför obligationsfonder inte är obligationer

Du kanske har lagt märke till en serie artiklar som dyker upp under hela året och klagar bortfallet av den klassiska 60/40-strategin för tillgångsallokering. Denna investeringsfilosofi kräver att portföljer ska bestå av 60 % aktier och 40 % obligationer. I teorin bör denna tillgångsklassdiversifiering skydda investerare från nedsidan.

Eftersom räntorna har stigit och ekonomin har avstannat, har det inte funnits något säkert ställe att gömma sig för investerare (brist på kontanter, som tills nyligen inte har erbjudit mycket av någonting i form av intresse).

Även om investerare kan förlåta aktier för sina förluster, kan nedgången i obligationer ha chockat dem. Denna chock kan dock ha varit mer akut för innehavare av fondobligationer i motsats till investerare som innehar enskilda obligationer.

Det finns en bra anledning till det.

"Aktiv förvaltning med individuella obligationer är det bästa sättet att minska risken för miljön eftersom förvaltaren kan positionera ränterisken och kurvpositionen efter miljön", säger Rob Williams, rektor, verkställande direktör, Sage Advisory Services och Austin, Texas . "Enskilda obligationer tillåter större flexibilitet i att strukturera kassaflöden, och individer har inte sin kostnadsbas och skattekonsekvenser blandade med andra investerare i en fond."

Det kan förvåna dig att veta att denna nyans – skillnaden mellan enskilda obligationer och obligationsfonder – ofta förbises.

"Det här är en fascinerande detalj som inte förstås väl av investerare. När de ägs direkt kan investerare hålla enskilda obligationer till förfall, säger Gregory DiMarzio, vice vd och portföljförvaltare på Rockland Trust i Worcester, Massachusetts. "En investerare har kontroll och utrymme för skönsmässig bedömning att eliminera effekterna av stigande räntor genom att behålla obligationen tills den förfaller, då kapitalbeloppet betalas i sin helhet. En fond kan inte göra detta för varje investerare, eftersom den är blandad bland många investerare – så dessa investerare får köpa och sälja dessa fonder utan kunskap om de underliggande löptiderna.”

Genom att investera i enskilda obligationer kan du para ihop specifika förfallodatum med dina kassaflödeskrav. Du kan inte göra detta med obligationsfonder. Detta tar bort mycket, om inte allt, av nedåtrisken, förutsatt att emittenten av din obligation inte fallerar. Du kan aldrig eliminera nedåtrisken för en obligationsfond, och beroende på specifika aktieägarfrågor i den fonden kan nedåtrisken öka.

"Investerare kan matcha löptider med kommande kontantbehov", säger Hao Dang, investeringsstrateg hos Consilio Wealth Advisors i Bellevue, Washington. "En obligation som inte har fallerat kommer att förfalla till nominellt värde, så oavsett prisfluktuationer kommer ägare av enskilda obligationer att få det värdet vid förfall. Obligationsfonder kommer att behöva följa proxyn, så om de behöver sälja obligationer som faller utanför den proxyn kan de inte vara för selektiva. Obligationsmarknaden är inte lika likvid som aktiemarknaden, så att sälja via en fond innebär att man måste hitta handelspartners. Om fonden upplever utflöden kan detta vara ett problem, eftersom förvaltaren behöver likvidera snabbt.”

Att investera i enskilda obligationer innebär utmaningar som liknar att investera i enskilda aktier. Vissa obligationer (dvs. de som emitterats av den amerikanska regeringen) kan anses vara praktiskt taget fria från risk, men obligationer utgivna av vissa kommuner och privata företag har större risk. Obligationsfonder, eftersom de ofta innehåller hundratals värdepapper, kan diversifiera denna risk på sätt som enskilda investerare i allmänhet inte kan göra.

"När en investerare köper en enskild obligation köper du skulder från ett visst företag, regering, kommun etc. som har sina egna unika risker inklusive men inte begränsat till fallissemangsrisk, köprisk och återinvesteringsrisk", säger Mary Popovic. Senior investeringsanalytiker på Wealth Enhancement Group i Madison, Wisconsin. ”När du köper en obligationsfond köper du en portfölj av enskilda obligationer, som, om den hanteras effektivt, kan visa sig vara en säkrare investering än enskilda obligationer. Som sagt, tänk på det omvända förhållandet mellan räntor och obligationspriser. Vi har sett obligationsfonder minska i värde eftersom priserna sjunker när kurserna ökar, vilket gör att NAV handlas till lägre och lägre priser, vilket gör att din investering tappar i värde. När du köper en enskild obligation får du avkastningen på investeringen så länge du håller den till förfall.”

Det finns en annan fördel som är lättare att inse om du äger enskilda obligationer snarare än en obligationsfond. Precis som aktier kan du använda specifika partier för att hantera dina skatter. Ändå bör du söka professionell rådgivning innan du agerar på någon handelsstrategi.

"Om du äger enskilda obligationer kan du sälja en lägre värderad obligation för att få en skatteförlust och köpa en ny obligation som betalar en högre ränta", säger Mark D. Kinsella från Family Financial Planning Services i Wheaton, Illinois. "Eller så kan du behålla dina obligationer och vänta tills värdet återgår till det tidigare värdet. En investerare kan ha större kontroll över sina ränteintäkter. Men om du äger enskilda obligationer kan du drabbas av en betydande förlust om någon obligation som du äger emitterades av ett företag som påverkades negativt av ränteuppgången. Till exempel, om ett AAA-företag emitterade obligationer innan räntehöjningen; och tvingades sedan i konkurs på grund av den högre räntan. Du kanske inte får tillbaka hela värdet av obligationen som du ägde. Att köpa enskilda obligationer kan vara riskabelt. De flesta människor har inte förmågan att utvärdera ett företag för att bestämma lönsamheten för dess obligationer."

Ska du avstå från obligationsfonder för enskilda obligationer? Du vet redan svaret.

"Beroende på din ekonomiska situation kan din pensionsportföljsrådgivare välja att investera i obligationsfonder eller enskilda obligationer", säger Bill Lyons, VD för Griffin Funding i Incline Village, Nevada. "Enskilda obligationer tenderar att vara en säkrare investering för pensionsportföljer eftersom du är garanterad att få tillbaka din fulla princip, kapitalisera på räntan och behålla den tills din obligation förfaller. Med obligationsfonder tenderar det att vara större risk förknippad med volatila räntor. Med obligationsfonder, om priset faller, kan din huvudsakliga investering också minska."

Bortsett från siffrorna, som har varit i fokus för det mesta av den här artikeln, kan du tycka att säkerheten som vanligtvis förknippas med enskilda obligationer är mycket mer attraktiv än det okända om en potentiell berg-och dalbana som en obligationsfond kan erbjuda.

"Enskilda obligationer har ett specificerat nominellt värde (beloppet av kapital som ska återbetalas) och ett specificerat förfallodatum", säger Herman (Tommy) Thompson, Jr., finansiell planerare på Innovative Financial Group i Atlanta. "Innehavaren av en enskild obligation antar att investeraren vid förfallodagen (förutom den underliggande emittentens konkurs) kommer att få tillbaka det nominella värdet. Obligationsfonder har inte ett nominellt värde och är utformade för att drivas i evighet. Investerare i obligationsfonder får inte samma psykologiska fördel som investerare i en enskild obligation får av att veta att deras kapital kommer att återbetalas en dag.”

I slutändan måste du förstå att en obligationsfond inte är en obligation. Det är en värdepappersfond. Och 1940 års lag om investeringsbolag, som skapade värdepappersfonder, definierar dessa produkter som aktier, även om de bara äger obligationer.