Dow faller när inflationsläsningen utlöser marknadens chockvågor: Vad investerare behöver veta

Smakämnen Världsbanken framkallade det också när de på tisdagen varnade för en "utdragen period av svag tillväxt och förhöjd inflation", samtidigt som de tillkännagav att de precis hade sänkt sina utsikter för global ekonomisk tillväxt med nästan en hel procentenhet.

Sedan kom det verkligen på sin spets på fredagen. Avläsningen av det amerikanska konsumentprisindexet i maj – en noggrant följt mätare av pristrycket i ekonomin – sänkte förhoppningarna på Wall Street, och i Washington, DC, att inflationen redan hade nått en "topp". Istället hamnade den totala inflationssiffran för maj på 8.6 % på årsbasis, en ny cykel som är hög.

Läsa: Stigande hyror, gas- och livsmedelspriser pressar den amerikanska inflationen till 40-årshögsta 8.6 %, visar KPI

Många ekonomer var snabba med att notera att USA ännu inte riktigt har halkat in i stagflation. Inte med arbetsmarknaden fortfarande extremt robust. USA:s ekonomi också kontrakterades i första kvartaletr, men få förväntar sig att det ska upprepas under andra kvartalet.

Med tanke på varningstecknen är det viktigt att veta hur stagflation kan påverka portföljer och sparande.

Summan av kardemumman är denna: från aktier
SPX,
-2.91%
till guld
GC00,
-0.02%,
om stagflation blir verklighet har investerare deprimerande få alternativ tillgängliga för att skydda sig mot bakslag, enligt en handfull ekonomer, portföljförvaltare och marknadsexperter.

Varför ska stagflation vara ett bekymmer?

Stagflationsoro fokuserar ofta på inflationssidan av ekvationen. Som fredagens KPI-tal bekräftade, ökade inflationstakten i maj till en ny hög cykel.

Uppgifterna föranledde en uppsjö av reaktioner från ekonomer, inklusive team på Capitol Economics, Barclays och Jeffries, som föreslog att Federal Reserve skulle kunna välja att höja fed-funds ränta med 75 punkter när dess styrelse för beslutsfattande sammanträder nästa vecka, eller kanske vid nästa möte i juli.

Andra förlöjligade begreppet "toppinflation", idén att pristrycket hade nått en topp i mars, och började sedan mattas av som svar på Feds åtgärder. Feds första vandring till sin styrränta sedan 2018 kom i mars, men har följts med planer på mycket högre räntor i år.

KPI-data var inte ensamma när det gäller alarmerande datapunkter som släpptes på fredagen. De University of Michigans konsumentundersökning, visade också att konsumenterna är ännu mer pessimistiska nu än de var under finanskrisens djup.

När det gäller den ekonomiska tillväxttakten finns det tecken på att den amerikanska ekonomin kan vara på väg mot negativ tillväxt under första halvåret. Atlanta Feds GDPNow-prognos ser att den ekonomiska tillväxten under andra kvartalet kommer in på 0.9 %, efter 1.5 % nedgång under första kvartalet.

De flesta ekonomer definierar en lågkonjunktur som två kvartal i följd av ekonomisk nedgång, så även om Atlanta Feds prognos slår in, skulle USA tekniskt sett inte vara i recession, även om ekonomin hamnar i en krympning under första delen av året.

Vad arbetsmarknaden säger

Sysselsättningen är fortfarande den enda ljuspunkten i ekonomin just nu: arbetslösheten låg kvar på 3.6 % i maj som den amerikanska ekonomin tillfört 390,000 XNUMX jobb.

Trots det tar stigande kostnader för konsumtionsvaror en vägtull. Revolverande konsumentkrediter i USA – i huvudsak en proxy för kreditkortsanvändning – exploderade till nära rekordnivåer tidigare denna månad.

"Är detta ett tecken på konsumenthälsa - eller snarare en konsument som skriker ut i slutet av cykeln när deras inkomster krossas av levnadskostnadskrisen?" Société Générales Albert Edwards frågade nyligen i ett meddelande till kunderna.

Tom Porcelli, en amerikansk ekonom på RBC Capital Markets, höll med om att det kunde vara anledning till oro. "Det har skett en ganska snabb acceleration i kreditanvändning, jag tror inte att det är en bra utveckling", sa han under ett telefonsamtal med MarketWatch.

Relaterad: Varför "explosiv tillväxt" i USA:s konsumentskulder kan komma tillbaka, enligt en forskare

Ändå kommer det att krävas mer än bara stigande inflation och vikande ekonomisk tillväxt: den amerikanska arbetsmarknaden skulle också behöva ta ett slag och skicka tillbaka arbetslösheten närmare 5 %.

Om Federal Reserve fortsätter att höja räntorna, och exogena faktorer som kriget i Ukraina och förhöjda råvarupriser
CL00,
-0.15%
fortsätta att driva upp råvarupriserna, äta upp företagens vinster, är det möjligt att amerikanska företag kan tvingas börja göra nedskärningar. Först då skulle ekonomer i allmänhet vara överens om att "stagflation" har kommit.

Hur kan marknaderna reagera?

Den svåraste aspekten av att positionera en portfölj för denna typ av miljö är att aktier och obligationer sannolikt inte kommer att prestera bra.

I en stagflationär miljö har du i princip en lågkonjunktur, vilket är negativt för konsumenternas efterfrågan och företagens vinster, samt hög arbetslöshet, vilket kan påverka detaljhandelns flöden till aktier.

På räntesidan av ekvationen kan en envist hög inflation tvinga Federal Reserve att hålla räntorna förhöjda när de försöker få prispressen att kränga. Stigande inflationsförväntningar tvingar ofta terminspremien högre – det vill säga det belopp som investerare kräver för att kompensera dem för risken med att hålla längre löpande obligationer.

Mark Zandi, ekonom på Moody's Analytics, påpekade i en nyligen genomförd forskningsanteckning att terminspremien på långfristiga statsobligationer toppade 5 % under den stagflationära vågen på 1970-talet och början av 1980-talet. Just nu ger statskassan direktavkastning
TMUBMUSD10Y,
3.163%
Kurvan är i huvudsak platt, vilket innebär att statskasspriserna med längre tid skulle behöva röra sig betydligt lägre och avkastningen högre om denna typ av miljö skulle förverkligas.

"Det finns verkligen ingenstans att gömma sig", säger Mohannad Aama, en portföljförvaltare på Beam Capital Management.

Förr i tiden guld
GLD,
+ 1.34%
har varit den föredragna säkra tillflyktsorten för investerare under tider av turbulens på marknaderna. Guld bokade sin bästa dag på ungefär en vecka fredag, trots att den initialt föll till sin svagaste nivå på tre veckor efter fredagens KPI-rapport.

Även om, nära 1,875.50 8 dollar per uns, terminer för den gula metallen fortfarande var mer än 2,040.10 % lägre än årets högsta 2022 XNUMX dollar i mars, enligt Dow Jones Market Data, vilket gör att många investerare är besvikna över dess resultat sedan början av XNUMX. Ändå, den blanka metallen har hållit sitt värde bättre än aktier.

Inflationsskyddade värdepapper
DRICKS,
-0.44%
är ett alternativ för investerare som vill skydda sina pengar från inflationens härjningar. TIPS, som de kallas, såg att deras avkastning slutade på den högsta nivån sedan mars 2020, enligt Tradeweb-data.

På väg in i en stagflationär miljö skulle det också vara rimligt att förvänta sig att den amerikanska dollarn fortsätter att stärkas när räntorna stiger.

Men när stagflationen väl kommer, kommer Fed sannolikt att tvingas göra ett val: fortsätter centralbanken att höja räntorna för att tackla inflationen, eller sänker Fed-tjänstemän räntorna för att försöka återuppliva ekonomin?

I det här scenariot förväntar Steven Englander, global chef för G-10 FX-forskning på Standard Chartered, att de kommer att välja det senare.

"Jag tror att Fed kommer att kompromissa i den världen," sa han till MarketWatch.

Amerikanska börser avslutade veckan kraftigt lägre på fredagen och föll efter att inflationsdata publicerades. S&P 500-index
SPX,
-2.91%
tappade 5.1% för veckan och bokförde sin största tvåveckorsprocentminskning sedan 27 mars 2020, enligt Dow Jones Market Data. The Dow
DJIA,
-2.73%
föll 4.6% för veckan, medan Nasdaq Composite Index
COMP,
-3.52%
tappade 5.6 % sedan i måndags.

Ser man framåt så är det en hektisk vecka för USA ekonomiska data. Men allas ögon kommer att riktas mot Feds två dagar långa policymöte, som avslutas på onsdagen, med Fed-ordförande Jerome Powell som följer med en presskonferens kl. 2 ET.