Dows kassaflöde ökar säkerheten för dess utdelningsavkastning

Sammanfattning från June's Picks

På prisavkastningsbasis överträffade Model Portfolio Safest Dividend Yield (+4.4 %) S&P 500 (+3.8 %) med 0.6 % från 23 juni 2022 till 19 juli 2022. På basis av totalavkastning, modellportföljen ( +4.8 %) överträffade S&P 500 (+3.8 %) med 1.0 % under samma tid. Den bäst presterande large cap-aktien steg 12 % och den bäst presterande small cap-aktien var upp 14 %. Sammantaget överträffade nio av de 20 Safest Dividend Yield-aktierna sina respektive jämförelseindex (S&P 500 och Russell 2000) från 23 juni 2022 till 19 juli 2022.

Denna modellportfölj inkluderar endast aktier som får ett attraktivt eller mycket attraktivt betyg, har positivt fritt kassaflöde och ekonomisk vinst och erbjuder en direktavkastning på mer än 3 %. Företag med starkt fritt kassaflöde ger högre kvalitet och säkrare direktavkastning eftersom jag vet att de har pengarna för att stödja utdelningen. Jag tror att den här portföljen tillhandahåller en unik välkontrollerad grupp av aktier som kan hjälpa kunder att prestera bättre.

Utvalda aktier för juli: Dow Inc.
DOW

Dow Inc (DOW) är den utvalda aktien i julis säkraste dividendavkastningsmodellportfölj.

Sedan dess spin-off från Dupont De Nemours Inc. (DD) 2019, har Dow ökat intäkterna med 13 % årligen och rörelseresultatet efter skatt (NOPAT) med 65 % ökat årligen. Dows NOPAT-marginal steg från 6 % 2019 till 13 % under de sista tolv månaderna (TTM), medan omsättningen av investerat kapital förbättrades från 0.7 till 1.1 under samma tid. Stigande NOPAT-marginaler och investerade kapitalomsättningar driver företagets avkastning på investerat kapital (ROIC) från 4 % 2019 till 14 % TTM.

Figur 1: Dow's Revenue och NOPAT sedan 2019

Gratis kassaflöde stöder regelbundna utdelningsbetalningar

Dow har ökat sin ordinarie utdelning från 2.10 USD/aktie 2019 till 2.80 USD/aktie 2021. Den nuvarande kvartalsutdelningen, när den beräknas på årsbasis, ger en direktavkastning på 5.5 %.

Dows fria kassaflöde (FCF) överstiger bekvämt dess vanliga utdelningsbetalningar. Från 2019 till 2021 genererade Dow 16.0 miljarder USD (43 % av nuvarande börsvärde) i FCF samtidigt som han betalade 5.7 miljarder USD i utdelning. Under TTM har Dow genererat 6 miljarder USD i FCF och betalat 2 miljarder USD i utdelning. Se figur 2.

Figur 2: Dows FCF vs. ordinarie utdelningar sedan 2019

Företag med stark FCF ger högre utdelningsavkastning eftersom företaget har pengar för att stödja sin utdelning. Utdelningar från företag med låg eller negativ FCF kan inte litas lika mycket på eftersom företaget kanske inte kan hålla utdelningen.

DOW är undervärderat

Vid sitt nuvarande pris på 52 USD/aktie har DOW ett förhållande mellan pris och ekonomiskt bokfört värde (PEBV) på 0.3. Detta förhållande innebär att marknaden förväntar sig att Dows NOPAT permanent kommer att minska med 70 %. Denna förväntning verkar alltför pessimistisk med tanke på att Dow växte NOPAT med 65 % årligen sedan 2019.

Även om Dows NOPAT-marginal sjunker till 9% (mot 13% över TTM) och företagets NOPAT faller 5% årligen under det kommande decenniet, skulle aktien vara värd $75+/aktie idag – en uppsida på 44%. Se matematiken bakom detta omvända DCF-scenario. Skulle bolagets NOPAT inte falla i en så brant takt, eller till och med växa från nuvarande nivåer, har aktien ännu mer uppsida.

Kritiska detaljer hittade i finansiella anmälningar av My Firms Robo-Analyst Technology

Nedan finns detaljer om de justeringar jag gör baserat på Robo-Analysts resultat i Dows 10-K och 10-Qs:

Resultaträkning: Jag gjorde 3.1 miljarder USD i justeringar med en nettoeffekt av att ta bort 930 miljoner USD i icke-operativa kostnader (2 % av intäkterna).

Balansräkning: Jag gjorde 16.6 miljarder USD i justeringar för att beräkna investerat kapital med en nettoökning på 11.3 miljarder USD. Den mest anmärkningsvärda justeringen var 9.0 miljarder USD (18 % av redovisade nettotillgångar) i övrigt totalresultat.

Värdering: Jag gjorde 24.1 miljarder dollar i justeringar med en nettoeffekt av att aktieägarvärdet minskade med 19.8 miljarder dollar. Bortsett från den totala skulden var en av de mest anmärkningsvärda justeringarna av aktieägarvärdet 6.1 miljarder USD i underfinansierade pensioner. Denna justering representerar 16 % av Dows marknadsvärde.

Avslöjande: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler och Brian Pellegrini får ingen ersättning för att skriva om någon specifik aktie, stil eller tema.