Dr. Martens börjar 2023 på fel fot efter andra dagars lagernedgång

Den icke-konformistiska brittiska skomakaren Dr. Martens drabbades av en andra dag av investerarsvängningar när det London-noterade bolaget såg sin aktiekurs sluta dagen på £1.39 ned 3.7%. Detta följer på en kollaps på 30 % på torsdagen efter att skohandlaren utfärdade en vinstvarning – den andra på bara två månader – och erkände "betydande operativa problem" vid sitt nya distributionscenter i Los Angeles.

Sedan mitten av december hade Dr. Martens aktie trendat uppåt och under större delen av januari gick den över £2.00 och nådde en topp på £2.12. Den dramatiska nedgången innebär att bolagets aktievärde har fallit med mer än två tredjedelar sedan det var flöt för bara två år sedan I januari 2021.

Tack vare en flaskhals vid dess distributionscenter i LA, som har begränsad kapacitet att möta efterfrågan på grossistnivå under innevarande kvartal (Q4 i företagets räkenskapsår), kommer Dr Martens att förlora grossistintäkter och ådra sig kostnader. Detta kommer att minska EBITDA med £16-25 miljoner under innevarande räkenskapsår, beroende på hur snabbt företaget kan normalisera verksamheten.

I ett uttalande på torsdagen sa VD Kenny Wilson: "På grund av betydande operativa problem vid vårt distributionscenter i LA och svagare än väntat USA:s direkt-till-konsumenthandel (DTC), delvis på grund av ovanligt varmt väder, förväntar vi oss nu full - Årlig intäktsökning på 11-13% och EBITDA för helåret till mellan 250 miljoner pund och 260 miljoner pund.”

Effekten på grossistintäkterna kan nå 25 miljoner pund under räkenskapsåret fram till mars, inklusive kostnader för leveranskedjan på upp till 11 miljoner pund. Det kommer också att finnas en genomslagseffekt in i FY24 och företaget räknar med att förhållandena kan ta fram till september för att komma tillbaka på rätt spår.

Reversera distributionsfel

För att lösa problemen har Dr. Martens öppnat tre tillfälliga lager i närheten och kommer att starta ett tredje skift på centret i slutet av januari. Under tiden håller företaget på att konfigurera om sin östkustdistribution så att det kan skicka grossistorder därifrån. Det faktum att företaget – som blev känt på 1960-talet av sina luftdämpade DM-stövlar – har varit tvunget att skicka de "mest erfarna medlemmarna" av sina EMEA- och globala leveranskedjeteam ut till Los Angeles är ett tecken på hur förankrade problemen är. .

Susannah Streeter, senior investerings- och marknadsanalytiker på Hargreaves Lansdown, kommenterade: "Dr Martens operativa problem hopar ännu fler problem på den belägrade stöveltillverkaren. Överföringen av inventarier till det nya navet gick snabbare än planerat och kaoset (har) tvingat företaget att ta nya utrymmen och ett extra skift av personal vilket driver upp kostnaderna.”

Dra sig tillbaka från tredje parts e-handel

Lägg därtill en nedslående försäljning i USA under det gyllene kvartalet, en marknad som ses som nyckeln till långsiktig tillväxt. Streeter tillade: "Intäktstillväxten förväntas nu sjunka under det följande året till medelhöga till höga ensiffriga siffror på grund av dessa senaste störningar i leveranskedjan."

Hon fortsatte: "Dr. Martens försöker positionera sig mer exklusivt genom att minska antalet stövlar som skickas till detaljhandelskanaler. Även om detta kan undvika för mycket rabatter, vilket kan skada varumärket, kommer lägre volymer också att drabba intäkterna. Om företaget kan trampa in i rikare konsumenters stilböcker skulle det erbjuda långsiktiga fördelar. Men trenderna växer fortfarande och avtar och det finns fortfarande en risk att Dr Martens dragkraft kan avta med tiden."

Även om det är en dyster bedömning, bör man komma ihåg att Dr. Martens årliga intäkter har vuxit år från år genom pandemin och under FY22 blev ett miljardföretag med en försäljning på 908 miljoner pund (1.12 miljarder dollar). Dessutom var resultatet för julkvartalet – topphandelsperioden för tredje kvartalet – ganska motståndskraftigt. Försäljningen nådde 3 MUSD (336 MUSD), en ökning med 416 % i konstant valuta, men negativ för grossisthandeln (ned 3 %) och Asien och Stillahavsområdet (ned 1 %). Amerika växte med bara 4 % mot föregående kvartals 1 %.

Efter att ha varnat för att det nuvarande fjärde kvartalet kommer att bli svårt, säger Dr. Martens att de också har granskat försäljningen till grossistkonton för e-handel, särskilt i EMEA. Beslut har tagits att minska volymerna i denna kanal från FY24. Målet är att stärka företagets DTC-mix och driva marginalexpansion, men under tiden kommer företagets intäkter att minska ytterligare.