Dubbla obligations- och aktiemarknader ser troliga ut

Alla pratar om högre inflation och stigande räntor, men är de oroliga? Inte riktigt. Fed är på fallet, så investerare frågar: "Vilka investeringar är bäst att köpa?"

Barrons har svaret på omslaget den 17 januari (understrykningen är min):

"Rundabordssamtal 2022 – Våra experter ser en stark ekonomi, en volatil marknad och en bra tid för fyndjakt."

När vi vänder oss till artikeln för aktieidéer stöter vi på en försiktig rubrik, "Dags att spänna fast", baserat på denna sammanfattning:

"Wall Streets pandemi-era fest ser ut att ta slut. Aktier, obligationer, krypto, you name it – nästan alla tillgångsklasser har drabbats hårt sedan 2022 började, och saker och ting kan bli värre innan de börjar bli bättre. Det är konsensus mellan de 10 investerarna på Barron's Roundtable, som möttes i år den 10 januari på Zoom. Gruppen ser efter att inflationen rasar och aktierna faller under första halvåret 2022, när Fed börjar höja räntorna, även om årets andra halvår kan ge mer stabilitet och positiv avkastning. Deras prognoser för S&P 500-index sträcker sig från en tvåsiffrig förlust för året till en vinst på 8 % eller så, plus utdelning, med de flesta paneldeltagarna i mitten.”

Uppenbarligen betyder den synvinkeln att fyndjakt är mer utmanande än att köpa på ett dopp.

En bättre slutsats: Fynda inte eftersom den potentiella vinsten inte kompenserar för risken

Titta på det prognosintervallet: tvåsiffrig förlust till 8% vinst. Varför skulle någon investerare ta aktierisk för den typen av osäker utdelning? Dessutom är det få som kommer till slutsatsen att nu är "en bra tid för fyndjakt" när vi står inför sex månader av rasande inflation och börsnedgång.

Det enda sättet att bli upphetsad över att köpa är att inta denna motsatta uppfattning: Eftersom "alla" ser inflationen och räntorna stiga, är aktiemarknadens svaghet den senaste tiden den nedjustering som behövs. Och det betyder att avkastningen från denna punkt kan bli bättre, så nu is en bra tid att köpa.

Det finns dock ett allvarligt problem med att ha en positiv kontrarisk åsikt

Som jag förklarade i "Inflation och räntor stiger – Fed förlorar kontrollen", är storleken på Feds justeringar enorma. Dessutom är de initiala, stora rörelserna minskningar av Feds penninglindringar. Åtstramningen börjar inte förrän de onormalt låga räntorna och de onormalt stora obligationsköpen har återställts till "normala". Därför är det en lång väg kvar innan Fed faktiskt bekämpar inflationen.

Dessutom har Fed genomfört sina onormala penninglindringsåtgärder i fjorton år. En så lång period implanterar övertygelser och attityder hos människor, vilket gör att det resulterande alternativa finansiella systemet verkar normalt. Den sneda synen gäller såväl professionella som privatpersoner. Sådana fasthållna föreställningar får förändringar att verka oroande, dramatiska och till och med felaktiga. Att korrigera sådana åsikter kräver skarpa, negativa drag.

Det för oss till…

Den motsatta uppfattningen: Dubbla aktie- och obligationsmarknader

Det är fyrtio år sedan vi hade den där hemska miljön. När det kommer igång förångas fokus på tillväxt, ersatt av expanderande visioner om svaghet.

Det finns gott om områden på de nuvarande marknaderna som skulle kunna göra med en omvälvning – särskilt bland de hundratals företag som har negativa vinster och det enorma utbudet av lägre kreditobligationer med orimligt låg avkastning.

Men den verkliga mördaren av se-fram-för-tillväxt-attityden är när Wall Streets analytiska process övergår till det kortsiktiga och att undvika riskanalys ersätter tillväxthistoriens entusiasm.

Flytten vi upplever nu kanske inte når en så negativ miljö. Det går dock åt det hållet, och förutsättningarna är de rätta för att det ska dyka upp igen. Så det är dags att förbereda sig för den möjligheten att förlora pengar.