Hållbarheten för den amerikanska börsuppgången ifrågasätts då inflationsbekymmer dröjer sig kvar inför lönerapporten

Historien visar dock att inflationen kan dröja länge efter att Federal Reserve har börjat höja räntorna. Konsumenternas känsla ligger för närvarande på en lägsta nivå på tio år, medan fallande företagsvinstmarginaler är ett annat hot mot S&P 10
SPX,
+ 2.47%,
säger Capital Economics John Higgins, som ser indexet bottna på 3,750 4,158 från fredagens stängningsnivå nära XNUMX XNUMX.

Förmågan hos ett enda företag som Target Corp.
TGT,
+ 2.41%
or Snap Inc.
KNÄPPA,
+ 5.20%
att utfärda ett missat vinstmeddelande eller en varning som utlöser bredare aktieförsäljningar signalerade en tydlig förändring i marknadens tänkande mot inflationens lömska, och kan göra delar av nästa veckas lönerapport för icke-jordbruk inaktuella.

Portföljförvaltaren Scott Ruesterholz på Insight Investment, som förvaltar 1.1 biljoner dollar i tillgångar, pekar på antalet teknikföretag som har aviserat permitteringar eller frysningar av anställning sedan den 12 maj, plus de ytterligare företag som har sett att personaltrycket har lättat, vilket kanske inte dyker upp i officiella uppgifter i månader.

"Volatiliteten som härrör från enskilda företags tillkännagivanden är den största sedan 1987," sa Ruesterholz via telefon. "Anledningen till att det finns så stora rörelser är att vi har väldigt lite förtroende för inflationsutsikterna."

"Ofta tenderar arbetsmarknaden att släpa efter vändningarna i ekonomin och det är särskilt sant i perioder med betydande volatilitet", sa den New York-baserade portföljförvaltaren, som tror att den amerikanska arbetsmarknaden har nått sin topp. "Det kommer att ses lite mindre betydelse i jobbdata, särskilt om antalet kommer in starkt, eftersom du kommer att undra om det fortfarande är fallet idag."

Ruesterholz sa att han förväntar sig att lönetillväxten kommer att falla till 275,000 XNUMX i maj från 428,000 XNUMX föregående månad, som ligger under konsensusuppskattningen för en ökning av 325,000 XNUMX jobb i en undersökning av ekonomer av The Wall Street Journal. Uppgifterna kommer att vara publiceras nästa fredag. Dessutom, säger han, "kommer marknaden förmodligen att borsta bort lönelistan", samtidigt som man tar större hänsyn till avläsningen av den genomsnittliga timförtjänsten, som han förväntar sig att dämpas.

Bidragande till veckans aktieuppgång var känslan bland många investerare att Feds beslutsfattare kan behöva backa från aggressiva räntehöjningar vid årets slut, med tanke på den sannolika effekten på den ekonomiska tillväxten. Handlare har drog sig tillbaka på sina förväntningar på hur högt det huvudsakliga styrräntemålet kan bli 2022.

"Det här konceptet som Fed kommer att backa av av någon anledning är helt missriktat", säger Thomas Simons, en penningmarknadsekonom på Jefferies. "Fed är mycket mer fokuserad på inflation och mindre oroad över att tömma finansmarknaden framöver."

Med fixeringshandlare som projicerar fem fler 8 %-plus årliga rubrikläsningar i konsumentprisindexet från maj till september, är en fråga om konsumenterna kommer att klara av ytterligare ökningar i inflationen och fortsätta att stödja tillväxten under resten av detta år och 2023, sa Simons till MarketWatch. 

Samtidigt, "negativa känslor kommer att vara på spel ett tag," sa Simons. "Finansiella tillgångar kommer att se väldigt, väldigt billiga ut någon gång och jag tror att det kommer att finnas ett visst stöd för aktier även i en period där marknaderna går åt sidan."

Trots denna veckas uppgång i amerikanska aktier, Nasdaq Composite
COMP,
+ 3.33%
förblir stadigt på en björnmarknad, mer än 20 % lägre än sin topp, medan S&P 500 flirtade kort med en. Detta är fallet även efter bara två Fed-räntehöjningar som har lämnat Fed-funds räntemål mellan 0.75 % och 1 %. Valutahandlare ser en chans på över 50 % att centralbanken kommer att höja räntemålet för fed-fonderna till mellan 2.5 % och 2.75 % i december, medan beslutsfattare har erkänt att de sannolikt kommer att leverera några fler höjningar.

Fredagens läsning på Fed föredragen uppblåsningsmätare, känd som prisindex för personlig konsumtion, visade att pristrycket lättade i april. Inflationstakten under det senaste året minskade till 6.3 % förra månaden från en 40-årig högsta på 6.6 % i mars, den första nedgången på ett och ett halvt år. Investerare har dock sett en "huvud fake" förut, när ett till synes mjukt inflationstal överskuggade den större dynamiken i stillbilden snabbt stigande kostnader.

Den senaste tidens volatilitet på finansmarknaden ger viss vägledning om hur snabbt investerare är villiga att stryka bort även positiva ekonomiska data i en miljö med högre inflation. Ett exempel var aprils detaljhandelsförsäljning siffror, som släpptes den 17 maj, som klättrade med 0.9 % och gav många investerare anledning att tro att ekonomin fortfarande var stark. Aktieinvesterare jublade nyheterna den dagen, bara för att se Dow industrials sladda nästan 1,200 XNUMX poäng den 18 maj, samtidigt som den bokade sitt värsta dagliga fall på ungefär två år, då rädslan för stagflation tog fäste och högre kostnader urholkade återförsäljarnas kvartalsvinster.

Men det mesta av nedgången i aktievärden "kan helt och hållet förklaras av att multipler går ner, inte att vinster går ner", säger Ed Al-Hussainy, en New York-baserad senior ränte- och valutaanalytiker på Columbia Threadneedle Investments, som förvaltade 699 miljarder dollar i mars.

Relaterat: Här är den verkliga anledningen till att aktiemarknaden blir osäkrad - och det är inte på grund av svaga vinster

Under de senaste 20 åren har mer än hälften av S&P 500:s starkaste dagar ägt rum under björnmarknader, enligt Wicker från MissionSquare Retirement. "Så det är fullt möjligt, även efter en vecka som denna som flyttar oss till uppsidan, att se större volatilitet som kan ta marknaderna lägre under de kommande månaderna", sa han.
"Nästa veckas arbetsmarknadsdata tar verkligen tillbaka folks fokus på Federal Reserve-möten och vart inflationstakten är på väg för tillfället."

Mays lönerapport för icke-jordbruk, som släpps den 3 juni, är höjdpunkten i den kommande semesterförkortade veckan. Amerikanska finansmarknader, inklusive New York Stock Exchange, kommer att vara stängda på måndag för MINNESDAGEN.

Om det finns en överraskning på uppåtsidan för jobbökningar, plus en större än väntat minskning av arbetslösheten från aprils nivå på 3.6 %, "stärker det argumentet för snabb åtstramning av penningpolitiken som håller Fed på rätt spår för en höjning på 50 punkter varje gång. i juni och juli”, säger Bill Adams, chefsekonom för Comerica Bank i Toledo, Ohio. Och om takten i jobbökningen håller i sig mellan nu och de närmaste månaderna, kan beslutsfattarna öka igen med en halv punkt i september, sa han.

Däremot skulle en stor miss innebära "mindre brådskande att få tillbaka räntorna över 2% eller 3%" - vilket tyder på en paus eller nedtrappning av storleken på drag, sa Adams via telefon.

Amerikanska datasläpp på tisdagen inkluderar mars S&P CoreLogic Case-Shiller nationella husprisindex, May Chicago inköpschefsindex och maj konsumentförtroendeindex från Conference Board. Nästa dag kommer den sista läsningen av S&P Global US tillverknings-PMI för maj, ISM-tillverkningsindexet och Feds beigebokrapport, samt aprildata om lediga jobb, slutar och byggkostnader.

Torsdagens datasläpp inkluderar Automatic Data Processings sysselsättningsrapport för den privata sektorn för maj, veckovisa första ansökningar om arbetslöshet och revideringar av första kvartalets produktivitet och enhetsarbetskostnader.

Fredagen ger majdata om den amerikanska arbetslösheten från Labour Department, genomsnittliga timlöner, arbetskraftsdeltagande, S&P Global US tjänstesektors PMI för maj och ISM-tjänsteindex.