Förhöjd KPI-rapport kan låsa in 0.75 procentenheter för november

Dagens KPI inflationsrapport såg en inflation på 0.4 % på månadsbasis för september. Liknar den senaste ökningen av grossistpriserna för september, inflationen faller inte så snabbt som den amerikanska centralbanken (Fed) skulle vilja.

Detta förstärker sannolikt Feds åtagande en höjning med 0.75 procentenheter den 2 november. Detta beror på att inflationen fortsätter att gå före målet och att arbetsmarknaden är i någorlunda bra form, vilket ger Fed en viss frihet att agera aggressivt.

De dåliga nyheterna

Fed vill se inflationen närma sig sitt 2%-mål. Dagens månatliga prisrörelse översätts till nästan 5 % årlig inflation. Det är långt över Feds mål. Också om du tittar på definitionen av inflation som tar bort mat och energi, översteg inflationen på årsbasis den senaste toppen från mars. Mat och husrum, som är stora delar av KPI-inflationsserien, fortsätter att stiga kraftigt i pris.

De goda nyheterna

Ändå fanns det några tidiga positiva resultat i uppgifterna. Energipriserna fortsatte att röra sig lägre, som väntat, och vi såg prisfall på kläder och begagnade bilar. Dessa senare poster är ganska små bidragsgivare till den totala inflationssiffran, men prisnedgångar i vissa områden kommer att vara välkomna.

Looking Forward

Marknaden kan också trösta sig med att inflationen är något av en eftersläpande indikator. Vi börjar se huspriserna försvagas, som inte har dykt upp i inflationsdata vid denna tidpunkt, och faktiskt huspriserna är fortfarande uppe i de flesta områden från år till år.

Dessa tidiga tecken tyder på att kostnaden för skydd i slutändan kan mildras under framtida perioder. Kostnader för bostäder har en stor tyngd i inflationsserien, så fallande huspriser skulle sannolikt på något sätt dämpa inflationen. Även fraktkostnaderna verkar minska, även om det återigen inte finns mycket bevis på det i KPI-serien idag.

En oro är att energipriserna har ökat igen i oktober, hittills, efter de senaste produktionsminskningarna i OPEC+. Det kommer sannolikt att innebära att fördelen med sjunkande energipriser, som har hjälpt inflationssiffrorna under perioden juli-september, kan ta slut, åtminstone för nu.

Till exempel, Cleveland Feds Nowcast of inflation för oktober 2022, som kommer att rapporteras nästa månad, har KPI-inflationen blivit hög.

Naturligtvis orsakas en del av detta av en återuppgång i energipriserna, men en återgång till den sortens extremt höga månatliga siffror på cirka 1 % månadsvis inflation skulle vara ett verkligt bekymmer för Fed och marknaderna och erbjuda lite antyder att inflationen är under kontroll. Om så är fallet kan vi se ytterligare räntehöjningar från Fed under 2023.