Av Barani Krishnan
Investing.com — Federal Reserve är fast besluten att det inte kommer att bli någon recession i Amerika eftersom den försöker stävja den energidrivna inflationen som går genom ekonomin med de mest aggressiva räntehöjningarna på en generation.
Det är osannolikt att centralbanken vinner; inte på grund av OPEC och olja över 100 dollar, utan på grund av en handfull amerikanska bränsleraffinaderier som är fast beslutna att göra supervinster medan resten av ekonomin går åt helvete i en handkorg.
För att vara säker, gör dessa raffinörer, som består av namn som Marathon Petroleum och Valero Energy, inte nödvändigtvis något som är olagligt - annat än att gå ut med avkastning för sina aktieägare och företag, vilket är helt naturligt i en pågående konjunkturcykel som den. i energi.
För att förstå det bättre finns det en svår åtstramning av tillgången på bensin, och särskilt diesel, från nedläggningen och neddragningen av flera raffinaderier under pandemin. De som har stannat kvar i branschen mjölkar nu situationen genom att bara tillhandahålla vad de kan – eller, rättare sagt, önska – utan att lägga någon av pengarna de tjänar på att utöka sina anläggningar eller skaffa de lediga som kan öppnas igen för att ge konsumenterna en viss mätbar lättnad.
Bloomberg uppskattar att mer än 1.0 miljoner fat per dag av amerikansk oljeraffineringskapacitet – eller cirka 5 % totalt – har stängts sedan utbrottet av Covid-19 initialt decimerade efterfrågan på olja 2020. Utanför USA har kapaciteten minskat med 2.13 miljoner ytterligare fat om dagen, säger energikonsultföretaget Turner, säger Mason&Co. Summan av kardemumman: Utan några expansionsplaner i horisonten kommer pressen bara att förvärras.
"Oljemarknaden projicerar en falsk känsla av stabilitet när det kommer till energiinflation", skrev Bloombergs energianalytiker Javier Blas i en kommentar härom veckan när bensin nådde rekordnivåer över 4.50 dollar per gallon vid vissa amerikanska pumpar medan dieseln fick ett öga. vattningstopp över $6.
"Den reala ekonomin lider av en mycket starkare prischock än den verkar, eftersom bränslepriserna stiger mycket snabbare än råolja, och det har betydelse för penningpolitiken," sa Blas, med hänvisning till problemet som sväller vid dörren till Fed.
För att ge en riktig dollaruppfattning om vad han pratar om, säger han: "Om du är ägare till ett oljeraffinaderi, handlas råolja lyckligtvis bara lite över 110 dollar per fat - dyrt, men inte ockupant. Om du inte är en oljebaron har jag dåliga nyheter: det är som om olja handlas någonstans mellan $150 och $275 per fat."
För att bryta ner det har den amerikanska råoljans benchmarkkvalitet, West Texas Intermediate, eller WTI, varierat i veckor till mellan 95 och 110 dollar per fat. Men terminer för flygbränsle i New Yorks hamn handlas till motsvarande 275 dollar. Diesel? Det är på $175, medan bensin är omkring $155. Allt detta är grossistpriser före skatter och marknadsföringsmarginaler. Lägg till dessa, och det kan bli mer svindlande för konsumenten.
Det var inte alltid så här, förstås. Under åtminstone 35 år var sprickspridningen - branschbeteckningen för vinsten från att "knäcka" bränsleprodukter från råolja - i genomsnitt runt 10.50 USD per fat. Sedan, mellan den så kallade guldåldern av raffinering, från 2004 till 2008, för att vara exakt, passerade spreaden 30 dollar. Förra veckan nådde den rekordhöga nivåer på nästan $55.
Bruttoskillnaden mellan priserna på råolja och raffinerad olja är resultatet av ett förvärrat utbudsunderskott i kombination med efterfrågan som nästan är tillbaka till de höga nivåerna före pandemin. Den amerikanska östkustens lager av diesel har sjunkit till 1990 års låga nivåer. Utanför Kina och Mellanöstern sjönk oljedestillationskapaciteten med 1.9 miljoner fat per dag från slutet av 2019 till idag – också den största minskningen på 30 år. Sist men inte minst kvävs även globala – eller åtminstone europeiska – dieselleveranser av västvärldens sanktioner mot ryska energiprodukter.
Saudiarabiens energiminister Abdulaziz bin Salman sa förra veckan att OPEC+-alliansen av oljeexportörer under hans bevakning inte hade något att göra med den amerikanska raffineringskrisen.
"Jag varnade att detta skulle komma tillbaka i oktober," sa Abdulaziz och tillade att Amerika inte var ensamt. "Många raffinaderier i världen, särskilt i Europa och USA, har stängts under de senaste åren. Världen håller på att ta slut på energikapacitet på alla nivåer.”
Och krisen kommer att förvärras — inte bara när det gäller pris utan också utbud. Förra veckan varnade miljardärsraffinaderiet och bensinstationsägaren John Catsimatidis från New York City för att dieselransonering var på gång på östkusten.
Catsimatidis, vars företag äger och driver 350 bensinstationer, förväntar sig dock inte att bensin kommer att bli knapp, bara mycket dyr. "Förare kommer att betala de högsta bensinpriserna som någonsin betalats för Memorial Day", sa han och tillade att resor under semestern borde överträffa siffrorna förra året.
Lastbilsförare och åkare som trafikerar USA:s vägar för att göra leveranser sa att de gör allt de kan för att fylla på med diesel, i motsats till spekulationerna om att rekordhöga priser som äter in på slutresultatet kan tvinga inköpsförseningar.
"Efterfrågan är inte så lätt att förstöra," sa Shell Plc:s vd Ben van Beurden till investerare förra veckan.
Vissa analytiker hävdar dock att till dessa priser eller mer måste efterfrågan på bränsle förstöras - om inte, kommer ekonomin att bli det.
"Bekymmer över ekonomin är legitima och verkliga", säger John Kilduff, partner på New Yorks energihedgefond Again Capital. "Kostnaden för diesel representerar den reala ekonomin. För mer än 6 dollar per gallon, skär det ner på företagens nedersta rad och vi kan befinna oss på branten av en stor efterfrågan på diesel.”
"Redan är det färre Amazon-lastbilar på vägen som levererar, samtidigt som det har skett en enorm ökning av kreditkortsutgifterna, vilket visar att konsumenten snabbt blir av. Det hela kommer hem för att sörja för den där långa oljan.”
Internationella energibyrån varnade på torsdagen för att skyhöga pumppriser och avtagande ekonomisk tillväxt förväntas avsevärt dämpa efterfrågeåterhämtningen under resten av året och in i 2023.
Analytiker som Kilduff är också oroade över hur långt Fed kommer att gå med räntehöjningar.
Centralbanken har hittills godkänt en höjning med 25 basis, eller kvartsenheter, i mars och 50-basis, eller en halv punkt, i maj. Penningmarknadshandlare har prissatt en 83-procentig möjlighet till en 75-basis, eller tre fjärdedels, poänghöjning i juni. Fed-ordförande Jerome Powell, i en intervju som publicerades på torsdagen, förnekade nästan häftigt att det kommer att bli en så stor ökning för nästa månad, med hänvisning till att han föredrar att fortsätta med 50-bps-höjningar i minst två månader till.
Men Powell sa också något oroande - att uppnå en mjuklandning för den amerikanska ekonomin från Feds räntehöjningar kommer att bero på faktorer utanför centralbankens kontroll. Att bromsa löneökningen - en nyckelkomponent i inflationen nu - kommer inte att vara lätt, sa han. "Det är ganska utmanande att åstadkomma det just nu, av ett par anledningar. Det ena är bara att arbetslösheten är väldigt, väldigt låg, arbetsmarknaden extremt trång och inflationen är väldigt hög.”
Efter att ha minskat med 3.5 % 2020 från störningar som tvingats fram av pandemin, expanderade den amerikanska ekonomin med 5.7 % 2021, och växte i sin snabbaste takt sedan 1982.
Men inflationen har vuxit lika snabbt som ekonomin, eller kanske lite snabbare. De Index för personlig konsumtion, en inflationsindikator tätt följt av Fed, steg med 5.8 % under året till december och 6.6 % under de 12 månaderna fram till mars. Båda avläsningarna speglade den snabbaste tillväxten sedan 1980-talet. De Konsumentprisindex och Producentprisindex, två andra nyckelmätare för inflation, steg med 8.3 % respektive 11 % under året fram till april.
Feds egen tolerans för inflation är bara 2 % per år. Powell har indikerat att totalt sju räntehöjningar - det högsta tillåtna enligt centralbankens möteskalender i år - var på plats för 2022. Fler räntejusteringar kan följa under 2023, tills en återgång till inflationsmålet på 2 % uppnås, han sa.
"Min rädsla är att Fed kan överdriva det", sa Kilduff. "Med den Covid-relaterade fysiska stimulansen redan övergiven av den federala regeringen kommer det att finnas mycket mindre likviditet i systemet under de kommande månaderna. Om Fed kommer med en yxa till systemet via överdrivna räntehöjningar, kan vi hamna i att hugga upp hela artärer i ekonomin."
Blas of Bloomberg håller med om tågvraket som kan komma för den amerikanska ekonomin.
"Ju längre raffinaderierna gör supervinster, desto hårdare kommer energichocken att drabba ekonomin", sa han. ”Den enda lösningen är att minska efterfrågan. För det kommer dock en lågkonjunktur att behövas.”
Olja: Weekly Settlements&WTI Technical Outlook
London-handlade Brent, det globala riktmärket för råolja, fastnade på 111.22 dollar per fat, en uppgång på 3.77 dollar, eller 3.5%, på fredagsdagen. För veckan var den ned 0.7%.
Brent samlade på rapporter om att Kina snart kan börja lätta på spärrarna av coronaviruset i Shanghai, som har sett begränsad ekonomisk aktivitet under de senaste sju veckorna på grund av strikta rörelsebegränsningar som myndigheterna har lagt ut.
Vinsterna i Brent begränsades dock av EU:s fortsatta försening av att nå konsensus för ett förbud mot rysk olja, särskilt efter motstånd från Ungern, som fruktar att hamna i en energikris utan försörjning från Moskva.
New York-handlade West Texas Intermediate, eller WTI, riktmärket för amerikansk råolja, stannade på $110.16, en ökning med $4.03 eller 3.8%. För veckan steg den 0.7 %.
WTI tog sig upp på en uppenbar kris i USA:s oljeraffineringskapacitet, vilket har skickat pumppriserna på bränsle till rekordnivåer denna vecka, med diesel som nådde rekordnivåer över $6 per gallon och bensinrekord över $4.50.
Skillnaden mellan Brent och WTI är "en historia om två oljor", sa Kilduff.
"Upphållningen på ett europeiskt embargo av rysk olja, särskilt från Ungern, begränsar Brents uppsida, medan WTI solar sig i hausseartad glans från raffineringskrisen i bränslen som har skickat amerikanska pumppriser till rekordhöga nivåer," tillade han.
När det gäller WTI:s tekniska utsikter indikerade den veckovisa uppgörelsen på strax över $110 att oljetjurar var positionerade för nästa etapp högre på mellan $116 och $121, säger Sunil Kumar Dixit, teknisk chefstrateg på skcharting.com.
"Hittills har $98 visat sig vara hårt golv, medan $104-$106 håller farten uppe," sa Dixit. "Volatilitetsinducerad mild konsolidering från $106 till $104 kommer att locka fler köpare, medan svaghet under $104 kommer att pressa oljan mot $101 - $99."
Han tillade att ett avgörande avbrott under $98 kommer att ogiltigförklara det hausseartade momentumet. "Det kan utlösa en korrigering på $18 - $20, vilket exponerar WTI för $88 och $75 på medellång sikt."
Guld: Veckomarknadsaktivitet och tekniska utsikter
Allt som glittrar är inte guld, säger man. Ändå glittrar den gula metallen knappt nu för tiden.
Under fredagens session sjönk guldet kort under den viktigaste $1,800 XNUMX-nivån på New Yorks Comex, vilket accelererade en försäljning som började i mitten av april.
Även om den återerövrade den nivån efter att ha hittat stöd i $1,700 165 territorium, räckte det inte för att ångra skadan från tidigare i veckan som lämnade den på vägen till en fjärde raka veckoförlust som har kostat ungefär $8, eller 8 %, från dess värde sedan veckan slutade den XNUMX april.
Guldets fall på fredagen, liksom de senaste dagarna, kom på baksidan av en återuppvaknande dollar, som nådde nya 20-åriga toppar. Dollarindexet, som ställer den amerikanska valutan mot sex andra majors, backade till en lägsta session på 104.5 efter att ha nått en topp på 105.05 tidigare under dagen.
Även om det hjälpte guldet att återhämta sig en del av sina förluster, påverkade förändringen knappt riktningsladdningen i dollarn, som analytiker förväntade sig att kartlägga nya två decennier höga under de kommande dagarna på spekulationer om hur hökisk Federal Reserve skulle kunna bli med sin nästa amerikanska räntehöjning .
"Endast en plötslig försäljning av amerikanska dollar kommer sannolikt att förändra den baisseartade tekniska utsikten" för guld, säger Jeffrey Halley, som övervakar Asien-Stillahavsområdets undersökningar för onlinehandelsplattformen OANDA.
Förmånaders guldterminer för juni på Comex fastställdes till 1,810.30 14.30 USD per ounce, en nedgång med 0.78 USD eller 1,797.45 % på dagen. Sessionens lägsta var $30 4 - en botten som inte setts sedan den XNUMX januari. Hittills från veckan var guldet i juni ned XNUMX%.
Trots fredagens återhämtning från de låga nivåerna kan guld återvända till 1,700 1,836 dollars territorium om det inte lyckas rensa en rad motstånd från 1,885 XNUMX dollar till XNUMX XNUMX dollar, enligt Dixit på skcharting.com.
"Eftersom den nuvarande trenden har blivit baisse, är det mycket sannolikt att säljare kommer att testa dessa motståndsområden", säger Dixit, som använder spotpriset på guld för sin analys.
"Eftersom guld har blivit baisse på kort sikt, kommer baisseartade tryck att försöka för $1,800 1,780 och sedan $ 1,760 1,880 - $ 1800 1780. En avgörande stängning över intervallet kan förlänga återhämtningen till $1,760 XNUMX, i annat fall kommer baisseartat tryck att pressa ner guldet till $XNUMX – $XNUMX och förlänga nedgången till $XNUMX XNUMX under veckan som kommer."
Men om guldet går sönder och håller sig över 1,848 1,885 dollar kan återhämtningen sträcka sig till 1,900 XNUMX och XNUMX XNUMX dollar, tillade han.
Varning: Barani Krishnan har inte positioner i de råvaror och värdepapper han skriver om.
Relaterade artiklar
Dammstorm, vindar med orkankraft river destruktiv väg över USA:s övre Mellanvästern
Texas nätoperatör kräver energibesparing när temperaturer, priserna stiger
Källa: https://finance.yahoo.com/news/energy-precious-metals-weekly-review-043318067.html