Europa har ännu inte undgått en energikris

Hittills har an energikrisen har avvärjts något i Europa. Men policy och politisk risk kvarstår. Oljetjurar borde inte ha svårt att förutsäga att energipriserna kommer att stiga, delvis tack vare EU.

En sådan politisk risk, ledd av pristaket för rysk olja, "kan utlösa betydande och plötsliga förändringar av den bredare marknadsmiljön, vilket kan påverka marknadernas ordnade funktion och i slutändan finansiell stabilitet", en Bloomberg artikeln angavs den 22 januari. Pristaket (känd som marknadskorrigeringsmekanismen) träder i kraft den 15 februari.

För tillfället har Brent-råolja, det mest noterade priset för de europeiska oljemarknaderna, sjunkit stadigt sedan den 30 december. Liksom den mycket viktiga nederländska naturgasmarknaden.

Robin Brooks, chefsekonom för Institute of International Finance, noterat den 26 jan att fallande priser är en blandad signal för Europa. Det finns fortfarande en "energichock", om inte en kris, skrev Brooks på sin Twitter-sida. Elpriserna är högre i vissa länder, ledda av Tyskland, den europeiska ekonomins hjärta.

Elpriserna är fortsatt höga för Europa jämfört med ett år sedan, även om råvarupriserna har sjunkit. Vissa företag har stängt fabriker. Dow Chemical säger upp över 2,000 XNUMX anställda, med hänvisning till energikostnader som en anledning, som Bloomberg rapporterade förra veckan.

Europeiska unionen har ganska framgångsrikt stängt av rysk olja och gas från sin energimatris, även om en del gas fortfarande leds in genom Turkish Stream och som flytande naturgas (LNG). En del rysk råolja kommer in genom omlastningar. För att ersätta dem, nya energiallianser med Qatar, Egypten, Azerbajdzjan (naturgas) och USA har kommit i förgrunden. Åtminstone en kommer med ytterligare politisk risk.

Ryssland Ut. Vem är med?

USA har ersatt viss rysk naturgasförsörjning med flytande naturgas, eller LNG. Detta kräver LNG-hamnar, som Europa behöver mer men har tillräckligt för att göra USA till sin huvudsakliga LNG-leverantör. USA blev världens största LNG-exportör, tack vare Europa, under första kvartalet 2022, enligt Energiinformationsförvaltningen.

LNG-priserna är högre än naturgas i rörledningar, men kommer inte med den politiska risken eller det dåliga utseendet att ha att göra med Ryssland för tillfället. Dessa högre priser förbises av EU 2022 på grund av nödvändighet och desperation. Men, a Reuters kolumn av Gavin Maguire publicerades den 20 december konstaterar att EU i år kommer att ha ett större fokus på kostnader – och i synnerhet kostnadsbesparingar. Ett sådant drag "kan ge en stark lättnad över hur Europa fortsätter att vara beroende av importerad energi," skrev Maguire.

Medvetet om detta har EU varit tvungen att leta någon annanstans efter billig gas med rörledningar.

Den ryska gasexporten utgjorde tidigare cirka 40 % av den totala mängden gas som importerades av europeiska länder och 60 % för Tysklands importerade gasförsörjning. Under de senaste 20 åren har EU ökat sina inköp av rysk gas med 150 %, enligt industrins uppskattningar.

När sanktionerna mot Ryssland började på grund av kriget i Ukraina var Europa snabbt med att sanktionera rysk olja och gas. Ryssland gav tillbaka tjänsten genom att göra det ännu svårare för Europa att ta emot det viktiga fossila bränslet. Europa har inte haft något annat val än att leta någon annanstans, även om det förlitade sig på ryskt och polskt kol, trots sin smutsiga förorenande image – en motbjudande för Europas etablering. Det gjorde det möjligt för saudierna att exportera sin olja till Europa samtidigt som den lokala efterfrågan ersattes med rysk råolja.

Azerbaijan blev en lösning för naturgas förra sommaren. Landet levererar redan olja och gas till Österrike, Bulgarien, Tyskland, Grekland, Italien, Spanien, Irland, Portugal, Rumänien, Kroatien och Tjeckien. År 2022 nådde volymen av Azerbajdzjans gasleveranser till EU 12 miljarder kubikmeter, och det kommer att dubbelimport av naturgas till 2027, EU har sagt.

Azerbajdzjan har redan "räddat Italien från avindustrialisering", Matteo Villa, chef för Institutet för internationella politiska studier DataLab, enligt uppgift till en azerisk tidning, som belyser värdet av den två år gamla Trans-Adriatiska rörledningen. Denna rörledning ansluter till Trans-Anatolian Natural Gas Pipeline (TANAP) som ansluter till South Kaukasus Pipeline i Azerbajdzjan.

Azerbajdzjans naturgas kommer inte att räcka till för att kompensera för Europas försörjningsbegränsningar.

Ryssland har världens största beprövade gasreserver, med 37.4 biljoner kubikmeter (tcm). Azerbajdzjan har 2.5 tcm. Grannlandet Turkmenistan har 13.6 tcm (enligt vissa källor 19 tcm). Och det finns ytterligare 2.3 tcm i Kazakstan. Men turkmensk och kazakisk gas skulle behöva gå till Europa via Azerbajdzjan genom en transkaspisk sammankopplingsledning. Problemet är att pipelinen inte finns, förutom på papper.

Europa kommer att få betala för diversifiering. Det kommer med en annan uppsättning leveransrisker. Ett annat krig är ett av dem.

EU:s energisäkerhet ännu inte säker

Det finns två stora hot mot den azeriska gasförsörjningen till väst: Ryssland och Iran.

Enligt Amerikanska statliga mediakällor, Ryssland har skickat ex-VD för investmentbanken Troika Dialog, Forbes-listad miljardär

Ruben Vardanyan, för att bli Kremls de facto ansikte utåt i Azerbajdzjans – Nagorno-Karabach. Han kröntes "statsminister” i regionen, känd som "Artsakh" till separatistiska armenier, saknar internationellt erkännande och patrulleras av ryska militära enheter. Han bor där. Det mesta av området återtogs av Azerbajdzjan hösten 2020. Trots sina nära band till Kreml har han lyckats undkomma västerländska sanktioner.

Vardanyan ska ha beslagtagit guld, koppar och molybden minor som tillhör Azerbajdzjan, så det finns en viss tvist där, enligt EU Today, en Londonbaserad nyhetssajt som täcker regionen. Vardanyan hävdar att Azerbajdzjan "belägrar" detta omtvistade gränsområde, befolkat av armenier, som skyddas av den ryska militären. Vardanyan har sagt att Azerbajdzjan planerar ett "folkmord" på 120,000 XNUMX armenier, vilket vid denna tidpunkt redan är större än befolkningen i Karabach.

Janusz Bugajski, senior fellow vid Jamestown Foundation, skrev i en op-ed i The Hill den 27 januari att "Vardanyans försök att destabilisera och manipulera med fiktiva siffror upprepar den taktik som Putin använde, som överdrev den ryska befolkningens antal, innan han annekterade Krim, Donbas och andra regioner i östra Ukraina."

analytiker se den azerisk-armeniska gränskrisen som en potentiell krutdurk. Det värsta scenariot är att kriget återupptas på allvar och att de azeriska gasledningarna står inför risken för försörjningsavbrott.

Tidigare har vissa ledamöter av Europaparlamentet gjort det uppmanade till sanktioner mot Azerbajdzjan på grund av kriget, men inte sedan omkring 2014. I december kom en ensam kongressledamot, republikansk representant Michael Garcia (CA-27), efterlyste sanktioner. Kalifornien är hem för ett stort armeniskt samhälle.

Det finns ingen indikation på några åtgärder att vidta efter Azerbajdzjan för närvarande.

För Europas energisäkerhet är Karabachs och ryska intressen i Armenien potentiella "kill switchar" för pålitlig azerisk naturgas.

Iranska risker eskalerar

Den andra risken är Iran, ett ständigt hot.

Teheran har sina egna problem med Azerbajdzjan. För det första gillar Iran inte heller Azerbajdzjans nära diplomatiska förbindelser med Israel, ett land som det inte erkänner har rätt att existera.

Vidare föreslås Zangezur korridor, en transitväg som skulle förbinda Azerbajdzjan och Turkiet skulle fånga upp land som förbinder Iran och Armenien. Iran hatar denna idé, enligt analys av Jamestown Foundation publicerad i höstas.

Zangezur är den azeriska presidenten Ilham Aliyevs högsta prioritet. Det skulle bygga nya motorvägar och järnvägar, inte rörledningar, och EU skulle älska det, efter att ha skrivit på ett avtal med dem i hopp om att göra dem till en pålitlig, långsiktig leverantör av fossila bränslen.

Förra veckan publicerade det iranska revolutionsgardet en videovarning till Azerbajdzjan – ett klipp med barn i militära kläder som står vid gränsen med iranska flaggor. De AP rapporterade om en dödsskjutning av en säkerhetsvakt inne på Azerbajdzjans ambassad i Iran i fredags och skadade två ambassadpersonal. Azerbajdzjans president Aliyev stängde ambassaden och kallade attacken en "terroristattack". Iran sparkade omedelbart den tjänstgörande polischefen, ett steg som Baku såg som otillräckligt.

Kommer en krigstrött marknad att göra ett steg baserat på denna potentiella hot-knapp-fråga för europeisk energiförsörjning? Det är värt en titt.

Under tiden…

Oil Bulls Var redo

Olje- och gastjurar måste älska europeisk energipolitik.

De värsta scenarierna för Europa har inte lyckats med denna vinter ännu, men det är tack vare energiransonering, en varm vinter och lägre naturgaspriser. Vissa länder har det bättre än andra.

Under de senaste tre och sex månaderna har den börshandlade fonden FTSE Europe ökat med 25 % respektive 13 %, vilket slog S&P 500. Allt detta beror på att vinterbekymmerna avtagit på Wall Street. Europa är i pengarna.

Amerikansk LNG, ryskt kol, omlastningar av rysk råolja och azerisk gas har alla förbättrat det europeiska sentimentet. De har undvikit vad som såg ut som en katastrof.

Men Europa är inte ute ur skogen än. Europeiska unionens nytt förbud på import av Rysslandsraffinerade petroleumprodukter, tillsammans med pristaket, börjar allt om några dagar. Långt ifrån det europeiska dramat öppnar Kina igen. Båda dessa förändringar kan vara bra för oljeinvesterare.

Här är Goldmans syn:

Den största varningen kommer att vara den europeiska efterfrågan, de pågående riskerna i samband med nya energiavtal och Europas fortsatta strävan efter en ekonomi efter fossila bränslen till varje pris.

Om det skulle uppstå risker för det azeriska utbudet, sa EU-kommissionen att den skulle upphäva regeln om pristak, som Oil Price.com noterade den 23 januari.

"Kommissionen är redo att i förväg avbryta aktiveringen av mekanismen, om en analys från Europeiska centralbanken, Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten och ACER (EU:s energiförordningsgrupp) visar att riskerna överväger fördelarna", säger EU:s energikommissionär Kadri. sa Simson.

Under tiden är krisen mellan Azerbajdzjan och Armenien ett problem för försörjningstryggheten i EU. Bryssel skulle kunna gå in i en mer framträdande medlingsroll mellan de två länderna. Utöver det kommer Europa fortfarande att behöva leta någon annanstans efter fossila bränslen. USA, Qatar, Algeriet, Azerbajdzjan, Norge, Nigeria och i framtiden Moçambique offshore LNG är fortfarande Europas bästa diversifieringsstrategi. När Kina öppnar igen kommer konkurrensen om utbudet att öka och priserna på olja och gas bör stiga.

Den största varningen för oljepriserna kommer att vara Europas ekonomi, de pågående riskerna i samband med nya energiavtal och dess strävan efter en ekonomi efter fossila bränslen. Europas aktiemarknad har sett ut som en tillväxthistoria. Affärsaktiviteten har ökat, baserat på senaste PMI-lästngs. För att utsikterna ska fortsätta att förbättras kommer portföljinvesterare och företag att uppmärksamma Ukraina. Och huruvida Europas energiförsörjningskedja förblir dramafri (och låg kostnad) för EU:s fabriker och kontorstorn.