Europeiska biltillverkare insisterar på att vinster är säkra, men stormmoln samlas

Europeiska biltillverkare rapporterade blandade vinster under första halvåret 2022 när de kom ur koronaviruslåsningar och en halvledarbrist. Prognoserna för resten av året var förvånansvärt positiva, trots oro för fred efter att Ryssland invaderade Ukraina och en ekonomisk återhämtning hotad av inflation och recession.

Men om energibrist tvingar lamporna att slockna och fabriker att stänga är alla spel avstängda. Torkan gör också att vattennivåerna på Rhen sjunker, och detta hotar ekonomiskt avgörande transeuropeiska transporter.

Stellantis var den enastående artisten och ser starka vinster för resten av 2022. Även den sjuka Renault kunde sätta ett modigt ansikte på sina framtidsutsikter. Mercedes sades vara lite övermodig. BMW:s senaste vinster minskade, men det behöll sitt 2022-mål.

LMC Automotives augustiprognos förutspår att försäljningen i Västeuropa kommer att falla med 6.4 % 2022, ungefär samma som dess prognos i juli även om det är en förbättring jämfört med föregående månads prognos om en minskning med 7.4 %. Det ser ohälsosamt ut jämfört med dess prognos i början av året att försäljningen skulle komma framåt med friska 8.6 %. Invasionen av Ukraina förstörde det.

Stellantis justerade resultat före räntor och skatt steg med 44 % under första halvåret, jämfört med samma period 2021, till 12.4 miljarder euro (12.8 miljarder dollar). Stellantis bildades genom en sammanslagning av Groupe PSA och Fiat Chrysler Automobiles i januari 2021. Stellantis äger europeiska märken som Peugeot, Citroen, Opel, Vauxhall, Fiat, Maserati, Alfa Romeo och Lancia, och de amerikanska Jeep, Dodge och Chrysler. Vinstmarginalen för första halvåret steg till 14.1% från 11.4% ett år tidigare. Stellantis redovisar endast vinst var sjätte månad.

Stellantis förväntar sig fortfarande tvåsiffriga marginaler för hela året, trots att de sa att försäljningen i Europa och Nordamerika skulle falla med 12% och 8% i år.

Moody's Investors Service ökade en del Stellantis skulder och gillade dess starka likviditet och höga marginaler "som borde vara motståndskraftiga, även i tider av ökande motvind relaterad till produktkomponenttillgänglighet, råvaror samt energikostnadsinflation och ett försämrat konsumentsentiment," Moody's analytiker. sa Matthias Heck.

Heck gillade Stellantis förmåga att använda fusionssynergier för att minska kostnaderna.

Moody's sammanfattade de hårda tiderna som ligger framför oss, gemensamma för världens största biltillverkare.

"Moody's förväntar sig att Stellantis marginaler kommer att komma under press när den globala bilproduktionen är mindre begränsad av den globala halvledarbristen. Dessutom kommer konsumenternas sentiment sannolikt att drabbas av hög prisinflation, inklusive högre energipriser och levnadskostnader, och högre räntor, säger Stellantis.

”I en sådan miljö kommer Stellantis marginaler att belastas, särskilt från 2023 och framåt. Samtidigt kommer marginalerna att vara något skyddade av lägre engångskostnader och omstruktureringsavgifter jämfört med 2022 och företagets mycket konkurrenskraftiga kostnadsbas som fortsätter att dra nytta av pågående realisering av synergier.”

Europas ledande säljare Volkswagen och dess varumärken som SEAT, Skoda, Audi, Porsche, Lamborghini och Bentley, såg vinsten sjunka med nästan 30 % i de 2^nd kvartalet till 4.7 miljarder euro (4.9 miljarder dollar) trots en liten ökning av intäkterna. Vinsten drabbades av redovisningstekniska faktorer och VW behöll sin prognos att helårets rörelsevinst kommer att ligga mellan 7 och 8.5 %. VW brukade vara den absoluta försäljningsvinnaren i Västeuropa, men under första halvåret 2022 sålde den knappt Stellantis med en försäljning på 1,195,000 1,031,000 1 mot XNUMX XNUMX XNUMX. Investerare kommer att vara försiktiga med nytt ledarskap hos VW, när Herbert Diess ersätts av Porsches vd Oliver Blume den XNUMX september.

Analytiker gillade att de såg och förväntade sig att VW skulle nå sina vinstmål, trots det ekonomiska och politiska mullret som verkar ta fart.

"Det här året kommer att bli väldigt bra för Volkswagen. Efterfrågan fortsätter att överstiga utbudet av bilar, och en ökning av (halvledar) tillgänglighet kommer att hjälpa (it) rampvolymer. Vi förväntar oss att prisförbättringar kommer att hjälpa VW att nå det övre intervallet av sitt 2022-mål, men vi är försiktiga med 2023: när kostnadstrycket ökar och volymerna återkommer kan prismotvindar ge tillbaka pressande marginaler, säger Daniel Roeska, analytiker på Bernstein Research.

VW-investerare kommer att titta på om den planerade börsintroduktionen av delar av lyxsportbilsdotterbolaget Porsche går vidare. "Dags för Volkswagen att parkera sin Porsche IPO", sa Financial Times Lex kolumn förra månaden.

BMW rapporterade att resultatet minskade med 31 % i 2:an^nd kvartalet till 3.4 miljarder euro (3.5 miljarder dollar) i linje med förväntningarna. BMW sänkte sin produktionsprognos, sa att beställningarna försvagades och oroade sig för en volatil 2^nd halv. Företaget behöll sin prognos för 2022 att bilvinster skulle variera mellan 7 och 9%.

Wall Street Journal's Heard on the Street-kolumnen sa att BMW blinkade med sina varningslampor och påpekade att företaget sänkte sitt fria kassaflödesmål för året till minst 10 miljarder euro (10.3 miljarder dollar) från en tidigare uppskattning på minst 12 miljarder euro (12.4 miljarder USD). Kolumnen sa att BMW skyllde på en fortsatt brist på halvledare och högre utgifter för elfordon för bristen.

Investerare oroar sig för att BMW:s elbilsplaner, under vilka de för närvarande använder traditionell teknik med el som tillägg, kan innebära att de förlorar i loppet jämfört med konkurrenter som Mercedes och VW med sina dedikerade plattformar.

Detta kommer att ändras 2025 med införandet av den så kallade Neue Klasse.

"BMW måste tillhandahålla mer information om den slutliga räkningen av EV-övergången för att övertyga långsiktiga innehavare att köpa in sig i historien. Det har varit ogenomskinligt på Neue Klasse – teamet har nu för avsikt att dela med sig av mer detaljer i december... en lång tid att vänta på investerare”, sa Bernsteins Roeska.

Mercedes var mer positiv till sina framtidsutsikter när de höjde sin vinstprognos för året. Mercedes förbättrade 2^nd kvartalets vinst 8 % till 4.9 miljarder euro (5.1 miljarder USD) och höjde sitt vinstmål för året till mellan 12 och 14 % från ett tidigare mål på 11.5 till 13 %.

Berenberg Bank of Hamburg sa att om Mercedes kan göra denna typ av vinst genom vad som sannolikt kommer att bli en lågkonjunktur kan det övertyga investerare om att aktien förtjänar en högre, lyxigare aktiemarknadsbetyg.

Investeringsforskaren Jefferies sa att trots de mer negativa BMW-utsikterna fortsätter den att föredra BMW, som den klassar som ett "Hold".

"Vi fortsätter att känna att Mercedes har översålt sig själv på omvärdering av lyx eller att detta kommer att ta tid med tanke på nuvarande avkastning och cyklisk exponering," sa Jefferies analytiker Philippe Houchois i en rapport.

Renault har haft en hetsig tid den senaste tiden då det konsekvent föll efter sina konkurrenter i Europa. I år handikappades den av nedläggningen av dess ryska verksamhet, men dess vd Luca de Meo har talat om ett bra spel, och pekar på framgången för dess nya elbil, Megane-E-Tech, och påminner investerare om att Renault har ledde vägen i Europas övergång till elektrifiering.

Under första halvåret förlorade Renault 1.36 miljarder euro (1.4 miljarder dollar) på grund av kostnaden för att lägga ner sin ryska verksamhet, men det hävdade att dess vändningsplan fungerar. Förlusten inkluderade en rysk nedskrivning på 2.2 miljarder euro, inklusive dess andel i AvtoVAZ. De Meo har sagt att vändningsplanen är baserad på att sträva efter vinst snarare än försäljning. Renaults vinstprognos för hela 2022 är nu mer än 5%, upp från ett tidigare mål på 3%. Under det första halvåret (liksom Stellantis, Renault rapporterar endast resultatet halvårsvis) var rörelsevinstmarginalen 4.7 % jämfört med 2.1 % under samma period förra året.

Jefferies gillade de framsteg som Renault hade gjort och sa även om det var blygsamt, "stabiliseringen av Renault accelererar".

Bernstein Research gillade också vad den såg.

"Företaget verkar nu vara på en bättre plats och ledningen är mer säker på Renaults potential att uppnå sina långsiktiga mål", säger Roeska.

Renault planerar ett möte under hösten för att uppdatera sin så kallade "Renalution"-strategi, som förväntas uppdatera mål och avslöja nya produktplaner.

"Men i slutändan förblir vi försiktiga med marknadsmotvindar under 2023. Vi skulle inte vilja köpa in strategin idag, med tanke på osäkerheten som ligger framför oss", sa Roeska.

Investerare väntar fortfarande på nyheterna om en lösning av korsägandet med allianspartnern Nissan, vilket kan låsa upp värde för aktieägarna en dag. Renault planerar att flytta bort sina elbilstillgångar till ett separat bolag.

Ford rapporterade en europeisk vinst för andra kvartalet på 2 miljoner dollar, 10 miljoner dollar bättre än samma period förra året. Under första halvåret 294 sålde Ford Europe 2022 236,000 bilar och stadsjeepar, en minskning från 284,000 2021 under samma period 4.7, för en marknadsandel på XNUMX %, enligt ACEA.

LMC Automotive påminde investerare om att trots bravader som visas har bilindustrins prognoser stora hinder att hoppa.

"Prognosen för helåret 2022 (försäljning i Västeuropa) ligger kvar på 9.9 miljoner, i stort sett oförändrad från förra månaden. Det betyder att försäljningspriserna kommer att behöva öka under resten av året, och därför antar vi att medan produktionsmotvinden fortsätter, kommer de att minska från tidigare under året, säger LMC.

"Men det finns en ökande oro på efterfrågesidan också, eftersom Västeuropa står inför snabbt stigande levnadskostnader, brist på naturgasförsörjning och stigande räntor," sa LMC.