(Bloomberg) — Efter eurons bästa månad sedan 2010 kan handlare som räknar med ett traditionellt årsslutsrally bli besvikna.
Mest lästa från Bloomberg
Historien visar att den gemensamma valutan tenderar att öka mot dollarn i december. Men efter en ökning med mer än 5 % i november är ribban för ytterligare säsongsbetonad glädje mycket högre.
Det är till och med innan investerare överväger en rad makroekonomiska motvindar för regionen när den står för en potentiell energikris i vinter. Släng också in några större centralbanksmöten, och eurotjurar har många risker att navigera.
"Den säsongsbetonade eurobias är stark men uppgången i oktober och i synnerhet november kan innebära att flytten har börjat tidigare än vanligt", säger Derek Halpenny, forskningschef på MUFG, som ser en nedgång till paritet för euron i början 2023. "Fundamentalerna för en uthållig försäljning av den amerikanska dollarn är ännu inte riktigt på plats."
Euron höjde i höjden förra månaden när satsningar på att Federal Reserve kommer att bromsa in sin vandringskampanj försvagade dollarn och investerare spekulerade i att Kina kommer att öppna sin ekonomi igen. Vissa uppgifter som tyder på att takten i euroområdets nedgång har avtagit väckte också förhoppningar om att en allmänt förväntad lågkonjunktur kan visa sig vara mindre allvarlig än vad man ursprungligen befarade.
Säsongsbetonade valutatrender avfärdas ofta som en ren tillfällighet, även om argumentet för tidsspecifika flöden är mer rimligt för december. Det är när investerare avvecklar positioner när likviditeten avdunstar under semesterperioden, medan europeiska rapporteringskrav för slutet av året kan utlösa repatrieringsflöden.
Euron har stigit under 15 av de 23 december sedan starten. Det uppgår till ett genomsnittligt rally på 1.5 % – mer än dubbelt så mycket som den näst bästa månaden.
Den historiska utvecklingen kan delvis ha varit en biprodukt av Europas negativa räntor, säger Simon Harvey, chef för valutaanalys på Monex Europe. Det skulle finnas kapitalutflöden från Europa eftersom investerare sökte tillgångar med högre avkastning på annat håll, bara för att dessa flöden skulle kunna återvända hem över rapporteringsperioder vid årets slut.
Men nu brottas marknaderna med en ny inflationsregim och högre räntor.
"Det här året kommer att bli intressant av två skäl: dollarstyrkan har redan trimmats under hela november efter oktobers KPI-release och ECB har lämnat negativa räntor."
Betygsrisker
Riskerna kan stiga i mitten av månaden, när både Europeiska centralbanken och Federal Reserve förväntas bromsa takten i räntehöjningarna. Om Fed fortsätter att flagga uppåtriktade inflationsrisker kan det få investerare att återvända till dollarn på bekostnad av euron. Ytterligare ledtrådar om inflationstryck kan komma från nästa veckas data om amerikanska producentpriser, arbetslöshetsanspråk och sentiment.
"Med tanke på närheten till centrala centralbanksbeslut i mitten av månaden, när likviditeten börjar avta, är en korrigering av euron fortfarande en realistisk risk", säger Jeremy Stretch, chef för G10 FX-strategin på CIBC i London.
Även vädret ses alltmer som ett stort hot mot valutans uppgångar. Det finns tecken på att temperaturerna är redo att sjunka i norra Europa, vilket testar regionens beredskap inför vintern mitt i begränsade tillgångar sedan Rysslands invasion av Ukraina.
Det är en risk som erkänns även av eurotjurar som Nomura-strategen Jordan Rochester. Han förväntar sig en ökning till $1.08 i mitten av december innan $1.10 drabbas i slutet av januari. Säsongsmässiga trender måste tas med en "nypa salt", medger han och ser väder- och energipriser som den största risken för hans samtal.
"Vi skulle inte lägga för mycket vikt bara på säsongsvariationer. Snarare är det sannolikt makro- och flödesfaktorerna som avgör de kommande fyra veckorna av prisåtgärder”, sa han och citerade mer positiv europeisk ekonomisk data och inflöden till EUR börshandlade fonder. "Vi kommer att behöva noggrant övervaka väderprognosen och framtida naturgas."
Valutarörelser i endera riktningen kan också förvärras när likviditeten försämras inför årets sluthelger, enligt Brad Bechtel, valutastrateg på Jefferies i New York. Dessutom kan handelsgolven i år också komma att åsidosättas av matcher för fotbolls-VM, som avslutas en vecka före jul, tillade han.
"Det kan betyda en rörelse mot 1.10 eller till och med paritet", sa han, samtidigt som han tillade att rörelsen mot 1.00 var det mer troliga alternativet, med tanke på att han förväntade sig att försäljningen av dollarn kommer att lätta denna månad.
–Med hjälp av Vassilis Karamanis och Libby Cherry.
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/euro-traditional-santa-rally-faces-083000448.html