Facebook och Snap Stock är båda billiga. Varför aktier fortfarande kan kämpa.

Under en stor del av sin existens maskerades branschens kamp av

Facebook
Är
dominans. Facebook.com blev ett mänskligt operativsystem. Det var en lysande idé som var perfekt genomförd. Det kunde inte låta bli att tjäna pengar. Men i efterhand var Facebook inte så annorlunda än en modediet. Det fick alla att må bra; då fick det oss att känna skuld. Och slutligen, det slutade för det mesta att fungera.

Den senaste veckan, Facebooks mindre rival Snap sa att det skar ner 20 % av sin personalstyrka, eller ungefär 1,200 XNUMX jobb, samtidigt som de avbryter icke-kärnprojekt som dess flygande selfiekamera känd som Pixy.

"Vi måste nu möta konsekvenserna av vår lägre intäktstillväxt och anpassa oss till marknadsmiljön", skrev Snaps medgrundare och VD Evan Spiegel i ett brev till anställda.

Under tiden, Twitters framtid är bunden i en rättssal i Delaware, där den kommer att försöka tvinga Elon Musk att slutföra sitt köp av företaget, även om han regelbundet nedsätter själva verksamheten.

Större delen av Wall Street har fångats plattfotat av sociala mediers kamp. Men inte alla. Tillbaka 2017 nedgraderade Brian Wieser på Pivotal Research Facebooks aktie, vilket gjorde honom till bara en av två analytiker med säljbetyg på aktierna.

"För varje år som går är digital reklam närmare en punkt där marknaden är mättad", skrev Wieser i sin nedgraderingsanteckning i juli 2017.

Vid den tiden handlades Facebook för 172 dollar. Aktien – under sitt nya Meta Platforms (META) namn – stängde på fredagen till $160, vilket betyder att investerare som köpte Facebook-aktier för fem år sedan och höll kvar, har förlorat pengar. Under samma period skulle du ha varit bättre att äga

IBM

(IBM), som själv har varit döda pengar men åtminstone betalat utdelning.

Procter & Gamble

(PG), Ford Motor (F) och McDonald's (MCD) är bland de aktier som lätt har överträffat Facebooks femåriga prisuppskattning.

Jag pratade med Wieser den senaste veckan om vad alla hade fel och vilka lärdomar vi kan dra av missräkningarna.

"Vad jag tror att mycket av Wall Street och, ärligt talat, de flesta av företagen själva missade är att de i grunden är reklamföretag", säger Wieser.

Sociala medier-företag blev bara ytterligare ett exempel på nystartade företag som hävdade att tekniken kunde förändra affärsverksamhetens grunder. Tror

Vi jobbar

inom fastigheter,

Teladoc hälsa

(TDOC) inom medicin och Peloton Interactive (PTON) inom fitness. Som vi har lärt oss under det senaste året, överträffar marknadens verklighet så småningom teknologin.

Wieser säger att hans fördel med Facebook var hans erfarenhet på en reklambyrå innan han gick till jobbet på Wall Street. Han tappade aldrig ur sikte att annonsintäkterna över tid växer ungefär i linje med bruttonationalprodukten justerad för inflation. Det innebär en tillväxt på nära 5 %. "Investerarnas förväntningar på en hållbarhet på 20% eller 30% tillväxttakt var orealistiska och ohållbara", säger han.

Samtidigt tenderade företag inom sociala medier att köpa in sin egen marknadsföring. Tvärs över Silicon Valley säger Wieser, "de bryr sig inte nödvändigtvis om eller bryr sig om att förstå reklam. De lyckas trots sig själva med reklam.”

När Snap börsnoterades 2017 stämplade företaget sig som ett "kameraföretag" i den första raden av sitt prospekt. Den beskrivningen toppar fortfarande företagets årsredovisning, även om samma dokument deklarerar: "Vi genererar i stort sett alla våra intäkter från reklam."

Wieser lämnade Wall Street 2019 och fungerar nu som global president för Business Intelligence för

WPP
Är
(WPP) annonsköpare GroupM. Medan Meta-aktien fortsätter att falla, har analytiker hållit fast vid uppfattningen att den förblir en störande kraft. Fyrtio av de 56 analytiker som täcker Meta betygsätter fortfarande aktien till Köp eller motsvarande, enligt FactSet. Det finns fortfarande bara två Sells. Det genomsnittliga kursmålet är 221 USD, mer än 35 % över nuvarande nivåer.

Rosenblatt Securities analytiker Barton Crockett har en av de 14 Hold-betygen, men han är bara en av tre analytiker som har ett kursmål under Metas nuvarande pris. Hans mål på 156 $ innebär en nedsida på 2.5%.

"För en stor del av sociala medier går vi igenom en smärtsam men oundviklig, och i slutändan hälsosam, process av att förvandla oss från grymma till företag," säger Crockett. "Och det vi ser är olika stadier av förnekelse, och i slutändan acceptans, av oundvikligheten."

Snaps kostnadsbesparande tillkännagivande den senaste veckan – och annullering av dess Pixy flygande kamera– var dess "juggernaut to business moment", säger Crockett. "De fokuserar på det som är viktigt, där de kan känna starkt att de får en avkastning."

Meta, å andra sidan, tänker fortfarande som en jävel som kan övervinna ekonomi genom skala. Idag når Facebook ungefär tre miljarder människor, men användartillväxten har avstannat.

Crockett säger att företagets metaversa ambitioner - på bekostnad av dess reklamverklighet - "är emblematiska för vägran att acceptera och leva med den du är, vilket är ett företag."

Troende på sociala medier kan peka på TikTok som nästa nya sak. Men TikTok är ett annat reklamföretag som inte är mer benäget att böja den långsiktiga kurvan för annonsutgifter.

Det finns redan indikationer på att TikToks betoning på kortsiktiga videor, även om det är beroendeframkallande för användare, kanske inte konverterar så bra till annonsdollar. I en färsk rapport med titeln "Har TikTok förstört internet?" Bernstein-analytiker noterar att TikTok genererar två tiondelar av en cent för varje användarminut som spenderas i USA mot 1.4 cent för Facebook och en halv cent för YouTube.

"Ingen gillar förändring, men på internet utvecklas eller dör det", skriver Bernstein-analytikerna. "Men tänk om det händer något mer nedsättande som förstör annonsörernas ekonomi, kreatörskonst och konsumenternas uppmärksamhet längs vägen ... alla desperata efter nästa 15-sekunders hit?"

Bernstein säger "håll utkik" för svaret, men jag tror att vi redan vet vad som händer härnäst.

Skriva till Alex Eule kl [e-postskyddad]