Börsen har varit pressad sedan inflationsrapporten för augusti kom in överraskande stark förra veckan, men JPMorgan Chase & Co:s chefsstrateg, Marko Kolanovic, ser inte att årets fall blir mycket fulare trots en hökaktig Federal Reserve .
"Även om vi inser att mer hökisk centralbanksprissättning och den resulterande ökningen av realräntan tynger risktillgångarna, tror vi också att eventuella nackdelar härifrån sannolikt skulle vara begränsade", sa Kolanovic i en JPMorgan research note på måndagen. "Robust vinst, låg investerarposition och väl förankrade långsiktiga inflationsförväntningar borde mildra eventuella nedsidor i risktillgångar härifrån."
Investerare har rustat för en jumboräntehöjning från Fed på onsdagen, dagen då centralbankschefen Jerome Powell kommer att hålla en presskonferens om sitt senaste politiska beslut när de bekämpar hög inflation. S&P 500 har redan gått ner omkring 18 % hittills i år på grund av oro över stigande räntor och de ihållande höga levnadskostnaderna i USA
JPMorgans Kolanovic har en mer optimistisk syn på aktiemarknaden jämfört med vissa andra investerare och analytiker på Wall Street, inklusive varningar från Morgan Stanley om att aktier kunde ta ett ben till och testa om 2022 års låga hit av S&P 500 i juni.
Läsa: 'Några vriden logik om värderingsmultiplar: Aktiemarknadsinvesterare verkar självbelåtna när räntorna stiger, varnar Morgan Stanley
Kolanovic erkänner vikten av stigande realräntor och högre förväntningar på Feds terminalränta på marknaden.
"Peak Fed-prissättning som antyds av Fed Funds-terminer gör nya toppar på 4.5%", eller 50 punkter över det tidigare högsta i juni, sa han. "Reella räntor gör också nya toppar", med den reala räntan på den 10-åriga statsobligationen som översteg 1% till nästan 210 punkter över sin nivå i början av året, sade Kolanovic.
Realräntan är justerad för inflation.
Enligt Kolanovics uppfattning bidrar företagens starkare resultat än väntat i år till att mildra nedsidan för aktiemarknaden.
"Bättre än väntat vinsttillväxt påminner investerare om att aktier representerar en verklig tillgångsklass som erbjuder skydd mot inflation och därmed är mer attraktiv än nominella tillgångar, som den stora majoriteten av räntebärande intäkter," sade han. "Även om vi exkluderar energi, en sektor som tydligt har ökat intäkterna på indexnivå, har vinstnedgången varit ganska liten hittills."
JP MORGAN GLOBAL MARKETS STRATEGI NOTERA DATERAD SEPT. 19, 2022
Medan en vinstnedgång kan bli mer betydande om arbetslösheten börjar röra sig "materiellt" högre och USA hamnar i en djup eller utdragen lågkonjunktur, ser Kolanovic en potentiell bakstopp på aktiemarknaden.
"Även i detta ogynnsamma scenario tror vi att Fed skulle sänka räntorna med mer än vad som för närvarande är prissatt för 2023, och därmed stoppa aktiemarknaderna och inducera högre" pris-till-vinst-multiplar, skrev han.
Kolanovic pekade också på investerarpositionering som en förmildrande faktor på nedsidan, och sa att aktiefonder har förlorat fler tillgångar under förvaltning i år än de fick 2021.
"Med andra ord, privata investerare har flyttat tillbaka till nivåerna i slutet av 2020 när det gäller deras aktieallokering," sa han. Samtidigt är "institutionella investerares aktiepositioner också låga", skrev han, vilket indikeras av "aktieterminspositionsfullmakter" såväl som "beständigt låg efterfrågan på säkring."
När det gäller långsiktiga inflationsförväntningar i USA, noterade Kolanovic att de nyligen har sjunkit baserat på marknadsmått samt University of Michigans undersökning.
"Stabiliseringen av de långsiktiga inflationsförväntningarna minskar rädslan för att avförankra USA:s inflationsförväntningar, vilket gör en duvaktig Fed-svängning lättare i framtiden i scenariot där arbetsmarknadsindikatorer försvagas tillräckligt för att bekräfta en amerikansk recession", sade han.
Amerikanska börser stängde högre på måndagen efter en hackig handelssession inför Feds två dagar långa policymöte, med Dow Jones Industrial Average
DJIA,
klättrade 0.6 %, S&P 500
SPX,
upp 0.7% och Nasdaq Composite
COMP,
steg 0.8%.
Federal Open Market Committee kommer att inleda sitt tvådagarsmöte på tisdag, med sitt räntebeslut väntat på onsdag eftermiddag.
Källa: https://www.marketwatch.com/story/fearing-a-hawkish-fed-heres-whats-likely-limiting-more-downside-in-the-stock-market-according-to-jpmorgans-marko- kolanovic-11663620514?siteid=yhoof2&yptr=yahoo