Februari KPI-inflationssiffror sätter fokus på bostadspriserna

12-månaders amerikansk inflation för februari landade på 6.0 % och 5.5 % när mat och energi tagits bort. Det är i stort sett i linje med förväntningarna men långt över Feds mål på 2 %. På månadsbasis var inflationen i februari 0.4 % eller 0.5 % utan mat och energi. Det stöder berättelsen om att inflationen inte sjunker snabbt, trots att den lättade från toppnivåerna sommaren 2022.

Bostadsutgifter

En del av anledningen till att inflationen är fortsatt hög är bostadspriserna. Skyddshemskostnaderna uppgick till 0.8 % månad till månad för februari och 8.1 % på årsbasis enligt KPI:s data. KPI:s mätning står i motsats till andra branschdatakällor på grund av beräkningsmetodik.

Branschdata

Zillow uppskattar att husvärdena har ökat med 6.8 ​​% på årsbasis till februari. RedfinRDFN
har huspriserna stigit med 1.4 % på årsbasis till januari. S&P/Case Shiller National Home Price Index har priserna upp 5.8% för året till december och i en nedåtgående trend kan februaris data komma in lägre. Zillow är den enda av dessa andra dataleverantörer som visar data fram till februari vid denna tidpunkt, men de flesta andra uppskattningar ligger under KPI:s beräkning av skyddsrumskostnader. Det är inte bara bostadspriserna, Rent.com har hyrespriserna upp med 2.4 % från år till januari 2023, den minsta ökningen på 20 månader. Alla dessa siffror ligger betydligt under KPI:s siffra på 8.1 %.

Beräkningsmetoder

Detta är sannolikt en återspegling av hur KPI beräknar boendekostnader, de använder ett urval av panelmetoder under en period av sex månader, vilket introducerar en eftersläpning till nuvarande bostadskostnader. I den mån som KPI tittar på uppgifter om bostadspriser från upp till sex månader sedan, betyder det att de inte har fått en viss mjukhet i bostadspriserna sedan sommaren. Det betyder nu att inflationen kan vara överskattad i KPI-data. Detta eftersom boendekostnaderna utgör över en tredjedel av inflationsindexvikten. Det är också särskilt relevant vid vändpunkter i huspriserna som vi kanske ser just nu. Det innebär också på motsvarande sätt att inflationen var underskattad på toppnivåer, eftersom uppgången i bostadspriserna vid den tiden inte fångades helt.

Fed Reaktion

Fed är medveten om denna fråga, och Fed-ordförande Jerome Powell har sagt att han förväntar sig att kostnaderna för husrum kommer att dämpas i KPI-data i år. Förutsatt att det händer kan inflationsbilden se annorlunda ut.

Ändå är tidpunkten osäker. Illustrativt, om husrumskostnaderna var oförändrade i KPI-data, skulle den månatliga inflationen ligga på en nivå som ligger mycket närmare Fed:s mål, även om den årliga inflationen fortfarande skulle ta tid att trenda ner. Även att anta platta månatliga boendekostnader kan vara felaktiga i en tid då industrikällor ser sjunkande bostadspriser och hyror.

Dagens data kommer inte att lugna Fed eftersom inflationen fortfarande ligger långt över deras mål och inte faller så snabbt som hoppats. Ändå är den unika behandlingen av boendekostnader inom KPI-beräkningen alltmer ansvarsfull.

Ändå kompliceras Feds beslut vid deras nästa möte att sätta räntor den 22 mars ytterligare av bankkrisen. Fed hade antytt att de var på mål för en meningsfull räntehöjning, men den senaste tidens störningar i banksektorn inklusive misslyckandet av Silicon Valley Bank och Signature Bank har ifrågasatt detta eftersom Fed kanske inte vill orsaka ytterligare störningar beroende på hur frågor inom banksektorn utvecklas. Ränteterminer kräver för närvarande en höjning med 0.25 procentenheter som mest troligt, med en viss chans att Fed håller räntorna stabila. Det är en minskning från meningsfulla förväntningar på en 0.5 procentenhets uppgång förra veckan.