Fed-ordförande Powells kommentarer är skäl till optimism, inte rädsla

Glöm Jerome Powells "smärta"-prognos och börsens 1000-punktsfall. Den avsevärt optimistiska nyheten är att Federal Reserve Open Market Committees (FOMCs) 12 medlemmar äntligen kastar in handduken. De kommer inte längre att dra ut på Ben Bernankes 13-åriga, misslyckade försök att öka tillväxten genom att hålla räntorna onormalt låga.

Varför är det anledningen till optimism? För att låta räntorna bestämmas av de amerikanska kapitalmarknaderna kommer att frigöra den amerikanska kapitalismens för närvarande outnyttjade tillväxtpotential. Denna ansamling av lyckliga möjligheter är resultatet av FOMC:s vilseledda låga räntor som extravagant belönade låntagare och hårt straffade sparare och investerare.

Viktigt är att Powells kommentarer på fredag ​​(26 augusti) avslutades med ett fast åtagande: "Vi kommer att fortsätta med det tills vi är säkra på att jobbet är klart." Det betyder att vi kan räkna med att korta räntor tillåts stiga till den nivå som sätts av kapitalefterfrågan och tillgång. Sådana marknadsbestämda räntor främjar kapitalismens signaturprocess för att allokera kapital till de högsta gynnsamma (AKA tillväxt) aktiviteterna samtidigt som de ger en full marknadsavkastningspotential till kapitalleverantörerna.

Powell avslöjar en FOMC-svaghet

Under sina kommentarer erkände Fed-ordförande Powell överraskande att FOMC-medlemmarna hade lärt sig tre lektioner – lärdomar som hade varit uppenbara under och efter inflationsperioden 1965-1982:

• "Den första lärdomen är att centralbanker kan och bör ta ansvar för att leverera låg och stabil inflation"
• "Den andra lärdomen är att allmänhetens förväntningar om framtida inflation kan spela en viktig roll för att sätta inflationsbanan över tid"
• "Det för mig till den tredje lektionen, som är att vi [FOMC] måste hålla på tills jobbet är klart"

Även om det är bra att FOMC erkänner dessa tre frågor, är det nedslående att höra att dessa Federal Reserve-medlemmar var tvungna att lära sig dem på nytt.

Powells "smärta"-förutsägelse avslöjar allvarliga missuppfattningar

Powell fortsatte med att förutsäga smärta från Feds räntehöjningsåtgärder. "Medan högre räntor, långsammare tillväxt och mjukare arbetsmarknadsförhållanden kommer att få ner inflationen, kommer de också att orsaka en del smärta för hushåll och företag."

Så många missuppfattningar:

• "Högre räntor" – Nej. Att gå bort från FOMC-inställda (AKA, onormala) låga räntor mot kapitalmarknadsbestämda (AKA, normala) räntor kommer att öppna upp tillväxtmöjligheter, inte minska dem
• "Långsammare tillväxt" – Nej. Bättre allokering och förbättrade finansiella intäkter kommer att främja fler och sundare tillväxtmöjligheter
• "Mjukare arbetsmarknadsvillkor" – Nej. Ökad tillväxt möjliggör bättre allokering av mänskliga resurser för att förbättra både arbetsgivares och anställdas strategier och produktivitet
• "Smärta för hushåll och företag" – Nej. "Smärtan" kommer att fokuseras på förmånstagare med låg ränta som företag, fonder och individer med hög hävstång.

Lägg till den listan ytterligare en missuppfattning: att effekterna av räntehöjningar i dagens onormalt lågräntemiljö är jämförbara med de från tidigare perioder då Federal Reserve höjde räntorna högre än den kapitalmarknadsbestämda nivån. Att ta sig ur onormalt låga priser och komma in i onormalt höga priser ger motsatta resultat.

Tänk på jämförelsen så här. Den nuvarande räntehöjningen är resultatet av att Fed lättat på sina kontroller. Omvänt är höjningen av räntorna över den marknadsmässiga räntan resultatet av att Fed tillämpar kontroller.

Vad sägs om Wall Street?

Wall Street kommer att delas och förändras, som det alltid gör när en trend vänds. Förlorarna kommer att vara de som är bundna till lågprisstrategier. En återgång till normala räntor skadar deras lönsamhet och till och med deras anledning till att vara det. Exempel är överbelånade private equity-fonder, fastighetsfonder, hedgefonder och räntefonder. (Naturligtvis skriker förvaltarna av dessa fonder högst om att Feds stigande räntor är ett recept på lågkonjunktur – alltså deras eget välbefinnande.)

På andra sidan finns vinnarna – platsen där resten av Wall Street naturligt kommer att dras.

Summan av kardemumman – Var optimistisk eftersom räntorna stiger

Allt som allt kommer det som kommer att bli spännande, dynamiskt och roligt. Det kommer att finnas nya tillväxtområden som kommer att blomstra under den då normala ekonomiska och finansiella perioden. Dessutom kommer sparare och "säkra" investerare att välkomnas tillbaka till kapitalmarknadsbordet, för att kunna ta del av deras rättmätiga belöningar.

Faktum är att det nya "tillväxt"-segmentet kommer att vara alla de individer, organisationer och regeringar som har 20 biljoner dollar i kortsiktiga tillgångar. Efter 13 år av förlorad inkomst kommer de att tjäna full, rättvis avkastning på sina pengar. Förutom inkomst kommer de att få en stor förtroendeökning för "rikedomseffekt".

Hur viktigt är det segmentet? Mycket. $20+ biljonerna är jämförbara med USA:s årliga BNP. Om dessutom den viktigaste 3-månaders amerikanska statsskuldsavkastningen skulle nå 5 % (en rimlig historisk och aktuell miljönivå), kan den årliga inkomsten bli cirka 1 biljon dollar. Det är berusande siffror för en primär källa till kapital, särskilt jämfört med den 20-procentiga förlusten av köpkraft den drabbades av under Bernanke 13-åriga, 0 % avkastningsexperiment.