Fed-höjningar och en starkare dollar underblåser riskerna för politisk instabilitet i Afrika

Smakämnen US Federal ReservePenningpolitikens åtstramning och en stärkande dollar har en avsmittande effekt på afrikanska nationers balansräkningar och offentliga skuldbördor, enligt en ny rapport.

I början av november Fed genomförde en fjärde raka räntehöjning med tre fjärdedels punkter att ta sin korta låneränta till den högsta nivån sedan januari 2008.

relaterade investeringsnyheter

Bästa JPMorgan aktiestrateg säger att björnmarknadens låga nivåer sannolikt kommer att testas om snart

Samtidigt har en kombination av räntehöjningar, kriget i Ukraina och rädsla för lågkonjunktur drivit den traditionella "fristaden" dollarn högre. Trots en nyligen avslutad avveckling sedan dess topp i slutet av september, DXY US-dollarindex har ökat med mer än 11 ​​% hittills i år.

Statsskulden i Afrika söder om Sahara har stigit till den högsta nivån på mer än ett decennium som ett resultat av Covid-19-pandemin och Rysslands invasion av Ukraina. I en rapport på tisdagen framhöll riskkonsultföretaget Verisk Maplecroft att skulden nu är 77 % av bruttonationalprodukten i genomsnitt i sex afrikanska nyckelekonomier: Nigeria, Ghana, Etiopien, Kenya, Zambia och Moçambique.

Dessa nationer har lagt till en median på 10.3 procentenheter av BNP till denna skuldbörda sedan 2019, noterade rapporten.

Eftersom de störningar i försörjningskedjan som provocerades av den post-pandemiska ökningen av efterfrågan och kriget i Ukraina har drivit centralbanker att höja räntorna, har ökningen av statsskuldsräntorna ytterligare begränsat de afrikanska balansräkningarna.

"Konsekutiva höjningar av basräntan av den amerikanska centralbanken har resulterat i minskade kapitalinflöden till Afrika och ökade spreadar på kontinentens statsobligationer", säger Verisk Maplecroft Afrika-analytiker Benjamin Hunter. 

"Exponeringen för internationella ränteförändringar förvärras av den stora andelen afrikanska statsskulder som hålls i dollar."

Afrikanska regeringars förmåga att betala sin utlandsskuld kommer att fortsätta att försvagas av knappare finansiering och högre räntor, sa Verisk Maplecroft, medan inhemska räntehöjningar som svar på den stigande inflationen också intensifierar den totala offentliga skuldbördan för många afrikaner söder om Sahara. länder.

"Höga offentliga skuldnivåer och förhöjda lånekostnader kommer att begränsa offentliga utgifter, vilket sannolikt kommer att resultera i ett försämrat ESG-landskap och politiskt risklandskap över hela kontinenten," tillade Hunter. 

"Svagare statsfundamental och högre ESG+P-risker kommer i sin tur att avskräcka investerare, vilket ytterligare försvagar Afrikas marknadsposition."

Verisk Maplecroft förväntar sig att Feds hökaktiga hållning kommer att ta sin basränta från 3.75 % i november till mellan 4.25 % och 5 % 2023, vilket förlänger trycket nedåt på afrikanska statsskuldsmarknader.

Företaget förutser inte en avsevärd uppmjukning av Afrikas inhemska monetära förhållanden under de kommande 12 månaderna heller, vilket Hunter sa kommer att hålla lånekostnaderna höga och "avskräcka incitamenten för inflöden till afrikanska statsskuldsmarknader."

Fokus på Ghana

Hunter pekade på Ghana som bland de mest påverkade av denna negativa återkopplingsslinga mellan en allt djupare offentlig skuldbörda, en begränsad finansiell ställning och ett försämrat ESG och politiskt landskap.

Den västafrikanska nationens offentliga skuld har stigit från 62.6 % av BNP 2019 till uppskattningsvis 90.7 % 2022, medan inflationen skjutit i höjden till 40.4 % i oktober och centralbanken på måndagen höjde räntorna med 250 punkter till 27 %. Bank of Ghana har nu höjts med 1,350 2021 punkter sedan åtstramningscykeln började XNUMX.

Med cedi-valutan — en av de sämst presterande i världen i år — fortsätter att tappa i värde och inflationen fortsätter att stiga, men analytiker vid Oxford Economics Africa förutspådde denna vecka att huvudräntan sannolikt kommer att höjas med ytterligare 200 punkter i början av 2023.

"Med levnadsstandarden försämrad som ett resultat, har civila oroligheter och regeringsstabilitetsriskerna förvärrats. I november 2022 krävde demonstranter i Accra president Nana Akufo-Addos avgång, säger Hunter. 

”Denna instabilitet kommer i sin tur att vidga spridningarna på Ghanas statsskuld, vilket fördjupar den negativa återkopplingsslingan genom att öka externa lånekostnader; vår forskning indikerar att svagare aktörer på styrpelaren i våra Sovereign ESG-betyg måste kämpa med 25 % högre avkastning i genomsnitt.”

Smakämnen IMF kommer att besöka Ghana igen i december att fortsätta diskussionerna om landets begäran om en skuldsaneringsplan. Samtidigt sänkte Moody's på tisdagen landets kreditbetyg ännu djupare till "skräp"-territorium, med hänvisning till sannolikheten att privata investerare drar på sig stora förluster som ett resultat av omstruktureringen.

IMF tillhandahåller eller diskuterar för närvarande skuldlättnader med 34 afrikanska nationer, inklusive genom G-20 Common Framework som upprättades under Covid-19-pandemin. Verisk Maplecroft noterar att även om IMF-stöd kommer att hjälpa till att krympa finanspolitiska underskott och omstrukturera skulder, kommer länder som uppmanas av IMF att minska utgifterna sannolikt att uppleva "negativa ESG+P-avvägningar."

"Även om IMF har betonat att riktade sociala utgifter för de mest utsatta inte får skäras ned, kommer sociala utgifter för program som mat- och bränslesubventioner sannolikt att minskas", sa Hunter. 

"Oförmågan att mildra effekterna av externa ekonomiska chocker och inflation genom offentliga utgifter kommer sannolikt att få återklang över kontinentens ESG+P-risklandskap."