Fed kan behöva pivotera i början av november, när "något går sönder": Scott Minerd

I ett outlook publicerad på Guggenheims hemsida pekade Minerd på de senaste två veckornas ingripanden av Bank of Japan för att stödja yenen och av Bank of England att hjälpa den brittiska obligationsmarknaden som några av de oroande tecknen. Sprickor dyker också upp på kreditmarknaderna, där affärer överges; i en ökning av utflöden av värdepappersfonder; och i en stigande dollar som fungerar som en förstöringskula över hela världen, sa han. Bolånesäkrade värdepapper är under press, medan den implicita volatiliteten har ökat på obligations-, aktie- och valutamarknaderna – som alla exponerar bräckligheterna som orsakas av snabba aggressiva räntehöjningar i USA och runt om i världen.

Data som släpptes på fredagen förstärkte bara sannolikheten att Federal Reserve kommer att fortsätta att snabbt höja räntorna för att hålla tillbaka den hetaste inflationssträckan under de senaste fyra decennierna. USA tillade 263,000 jobb i september, den minsta ökningen på 17 månader, men precis tillräckligt för att hålla beslutsfattare på rätt spår. Samtidigt bereder sig handlare på att konsumentprisindexrapporten nästa torsdag ska visa ytterligare 8%-plus årlig inflationstakt för förra månaden.

"Min största oro är att ytterligare åtstramning kommer att testa bräckligheten i marknadens VVS," skrev Minerd på torsdagen.

"Vi kommer snart att se hur spelarna presterar när marknadsstressen ökar när centralbanker runt om i världen samtidigt tar bort likviditet i rekordfart", sa han. "Händelser under den senaste veckan visar att skuggmarknadsaktörer, av vilka många redan är högt belånade, står inför sina egna marginalkrav vilket resulterar i att de avvecklar positioner precis i det ögonblick då de borde tillhandahålla likviditet och bjuda på värdepapper."

Minerd är mest känd för synsätt som innehåller en mestadels nedslagen ton. En månad sedan, Han sade att han förväntade sig S&P 500 SPX att sjunka 20 % i mitten av oktober, givet en björnmarknad som förblir intakt. På torsdagen skrev han att "slutet på Feds åtstramning kommer när något går sönder och Fed kommer inte att ha något annat val än att återuppliva systemet, en händelse som jag skulle förvänta mig före årets slut, och troligen före slutet av världen Serier." Match 7 i höstklassikern är planerad till den 5 november.

Sannolikheten ökar för fler black-swan-händelser som tumultet på den brittiska obligationsmarknaden, som "hade potentialen att spiral in i en global finanskris om inte för BoEs snabba agerande." En svart svan definieras som en oförutsägbar utveckling med extrema konsekvenser, och Minerd har pekat på riskerna med att en sådan dyker upp sedan åtminstone 2020.

Läsa: Brutna förhoppningar om en Fed-pivot förvandlas till en känsla av rädsla på finansmarknaderna och Varför investerare avfärdar – till och med välkomnande – tecken på sprickor i det globala finansiella systemet

Investerare reagerade på fredagens jobbrapport genom att skicka alla tre stora amerikanska aktieindex lägre, med Dow Industrials
DJIA,
-2.55%
faller runt 400 poäng i morgonhandeln.

Samtidigt sålde investerare av Treasurys, vilket gav högre avkastning över hela linjen. Den 10-åriga avkastningen
TMUBMUSD10Y,
3.884%
steg 7 punkter till 3.89%. Och handlare ökade sannolikheten för en räntehöjning på 75 punkter från Fed i november, till nästan 82 % på fredagen från 75 % på torsdagen – vilket skulle ta Fed-funds räntemål till mellan 3.75 % och 4 %, enligt CME FedWatch-verktyg. De höjde också sannolikheten för ytterligare en höjning med 75 punkter i december, till 24% - upp från 7.4% på torsdagen.

I vad som skulle vara en paradoxal kärna av goda nyheter, sa Minerd att, på kort sikt, "en Fed pivot kommer att vara bra för obligationer och risktillgångar, som är billiga till dagens priser."

"Ingen kommer att ringa en klocka när Fed tvingas svänga. Investerare borde fokusera mer på värdemöjligheter som finns i överflöd och sluta slicka sina sår och försöka välja botten, sa han.