Fed-protokollet tipsar om inflationsoptimism, men förutspår höga kurser för 2023

Federal Reserve (Fed) släppte protokoll från policymötet 13-14 december 2022 var de höjde räntorna med 0.5 procentenheter. Protokollet bekräftade att inflationen har avtagit de senaste månaderna. Fed är fortfarande oroad över att hög lönetillväxt i slutändan kan förhindra att inflationen faller tillbaka till Feds mål på 2 %.

Fed oroar sig för att riskerna för inflationen är "skeva till uppsidan" och ville understryka att "pågående höjningar av målintervallet för federal funds-räntan skulle vara lämpliga." Sjunkande räntor står inte på Feds agenda inom kort. Specifikt, "inga deltagare förutsåg att det skulle vara lämpligt att börja sänka det federala räntemålet 2023."

Letar du efter fler bevis på att inflationen har förbättrats

Trots att de inte föranledde mycket av en förändring i deras politiska synsätt, erkände Fed det inflationen "trappade ner" i oktober och november men förblir "oacceptabelt hög". I slutändan betonade Fed att det skulle krävas betydligt fler bevis på framsteg för att vara säker på att inflationen var på en varaktig nedåtgående väg.

Så Fed ser att inflationen sjunker, men tror att det kan bli en utdragen resa tillbaka till en årlig takt på 2 %. Generellt sett tror Fed att priserna på varor kommer att förbli dämpade, och det fallande boendekostnader kommer att plockas upp i inflationstalen 2023. Man förväntar sig att även tjänstekostnaderna kommer att sjunka, men tittar på löneökningen efter ledtrådar om att den trenden är på rätt spår.

Mark-ups

En annan fråga som Fed följer noga är påslag för varor och tjänster. De tror att dessa påslag är relativt höga idag, även om det är svårt att vara säker på, och att det kan behövas en långsammare ekonomisk tillväxt för att få ner dem och därmed tämja inflationen ytterligare.

Tittar på arbetsmarknaden

Så mycket som Fed siktar på inflationen, bevakar de noga arbetsmarknaden som beskrevs i protokollet, som både "ganska snäv" och "mycket snäv". Arbetsmarknadens betydelse för Fed beror på att de tror att snabb lönetillväxt kan hålla inflationen hög.

Specifikt när de diskuterade komponenterna i inflationen argumenterade Fed, något optimistiskt på sina prognoser, att "inflationen skulle minska markant under de kommande två åren. Inflationen för kärnvaror förväntades avta ytterligare, inflationen för bostadstjänster förväntades nå en topp under 2023 och sedan gå ner, medan inflationen för kärnverksamheten utanför bostäder förväntades gå ner i takt med att lönetillväxten avtog."

Detta antyder att Fed är försiktigt optimistisk på inflationen överlag, men de följer löneutvecklingen särskilt noga. Om löneökningen inte avtar kan Fed oroa sig för att inflationen förblir envist hög.

Recessionsrisk kvarstår

Fed:s prognoser för ekonomisk tillväxt förbättrades vid decembermötet, jämfört med novembers, men med bostadsinvesteringar som "drabbade kraftigt" hävdade Fed att "den ekonomiska tillväxten fortfarande förväntades avta markant under 2023". Fed såg "möjligheten av en lågkonjunktur någon gång under nästa år som ett rimligt alternativ till baslinjen." Fed är inte villig att förutse en lågkonjunktur ännu, men erkänner att det är en möjlighet för 2023.

En riskbalans

Protokollet nämnde också två huvudsakliga politiska risker. Den första risken är att Fed inte gör tillräckligt för att bekämpa inflationen och att den förblir hög längre än nödvändigt med "oförankrade inflationsförväntningar".

Den andra är att Fed gör för mycket för att bekämpa inflationen genom att hålla politiken "mer restriktiv än nödvändigt" och att inflationen faller, men USA ser också en recession. På sätt och vis oroar sig Fed för att göra för lite och den oroar sig för att göra för mycket.

Politiska åtgärder

Protokollerna antyder starkt att Fed kommer att höja räntorna igen när de sätter räntorna nästa gång på februari 1. Det är också viktigt att notera att även om vi kan vara nära toppen av räntecykeln, ser inte Fed räntorna sjunka under 2023.

Tidigare cykler

Om det håller, skulle det vara annorlunda än de flesta tidigare cykler under de senaste decennierna när Fed har gått relativt snabbt från att höja räntorna till att sänka dem. Men räntorna höjde sig i nästan ett år under 2006-7, de flesta andra perioder med toppnivåer har varat högst några månader.

februaris beslut

Men om lönetrycket avtar och inflationen fortsätter att trenda ner, så kommer de sannolikt inte att stiga mycket ytterligare 2023, även om räntorna inte faller. Fed följer arbetsmarknaden mycket noga efter tecken som kan signalera att kampen mot inflationen är vunnen.