Fed Minutes Erbjudandeinformation om sannolik 14 december räntehöjning

Den amerikanska centralbanken (Fed) släppte protokollet från sitt möte den 1-2 november den 23 november. Protokollet visade på Feds fortsatta oro över risken för dyrbar inflation. Fed är oroad över den strama amerikanska arbetsmarknaden som driver på en stark löneutveckling. Denna löneökning kan fortsätta att föranleda ytterligare inflation enligt Feds uppfattning.

Detta innebär ytterligare en höjning när Fed sätter räntorna den 14 december, kanske 0.5 procentenheter, och kanske ytterligare, mindre, räntehöjningar under de första Fed-mötena 2023.

Ändå börjar vissa beslutsfattare antyda att räntorna nu kan ha stigit till nära där Fed vill ha dem. I protokollet stod det att "en betydande majoritet av deltagarna bedömde att en nedgång i takten i [räntehöjningen] sannolikt snart skulle vara lämplig." Fast här vill Fed påpeka att det inte betyder att det kommer att börja sänka räntorna, utan helt enkelt hålla dem på en hög nivå eftersom effekten av penningpolitiken märks över tiden.

Förankrad inflationsrädsla

Senaste uppmjukande inflationsdata, inklusive en uppmuntrande KPI-rapport efter Feds möte i november, har satt Fed något på defensiven. Marknaderna har tolkat senaste inflationsdata relativt positivt. Många förväntar sig att Fed drar tillbaka på höjningar snart. Fed-tjänstemän kommunicerar i allmänhet en mer försiktig hållning här. Fed upprepade sin oro, som anges i mötesprotokollet från november, med flera hänvisningar till vikten av att hålla inflationen "väl förankrad" och inflationen vara "oacceptabelt hög".

Dessa senaste Fed-protokoll hjälper till att förklara en del av den uppenbara kopplingen mellan Fed och marknaderna. Fed ser att inflationen också kan förbättras. I slutändan, även om Feds mål är 2% inflation, inte fallande inflation, och Fed oroar sig fortfarande mycket för att inflationen ska gå utom kontroll. Fed använder termen "oförankrad" inflation för detta och är oroad över att det kan hända på flera sätt.

Lönetillväxtrisker

Feds främsta oro är att inflationen inte faller tillbaka till målet relativt snabbt. Dessa farhågor grundas delvis på en stram arbetsmarknad och relativt hög löneökning. I protokollet nämndes hur löneökningen fortsätter att ligga på 5 % för året fram till september 2022. Fed tolkar en stark lönetillväxt som en potentiellt drivande inflation. Så mycket som marknaderna tittar på inflationen direkt efter tecken på mjukhet, skulle Fed vilja se arbetsmarknaden svalna också och tror att detta kan börja hända. Fed diskuterade en viss risk för en "löne-prisspiral" som underblåser inflationen, även om detta inte har inträffat ännu enligt Fed.

Protokollet angav att BNP-tillväxt under trendmässigt skulle vara "nyttig" för att bekämpa inflationen. Detta klargör hur engagerad Fed är i sin inflationskamp. Representerar långsammare tillväxt som ett potentiellt inflationsbekämpande verktyg snarare än en risk för den bredare ekonomin, som Fed sannolikt skulle tolka det om inflationen inte var en sådan oro.

Nedåtrisker

Fed håller inte nödvändigtvis med om marknadernas uppfattning att inflationen kan vara på väg nedåt. Fed är dock fortfarande mycket oroad över potentialen för förankrad inflation, även om detta inte är det mest sannolika scenariot.

Om inflationsförväntningarna går över styr, är Fed orolig för att högre räntor under längre tid kommer att behövas för att få tillbaka inflationen till målet och skulle bli "dyrt". Fed skulle hellre vara mer försiktig med räntorna nu, snarare än att inte avsluta jobbet och låta inflationen ligga långt över målet längre.

Fortsatt hög lönetillväxt är en anledning till att Fed inte är redo att utropa seger i inflationskampen ännu. En annan risk, enligt Fed, är att sluta för tidigt och kostnaderna om inflationen förblir hög för länge. Det är en anledning till att vi bör förvänta oss ytterligare en meningsfull höjning på kanske 0.5 procentenheter när Fed sätter räntorna den 14 december, men möten i början av 2023 kan se att Fed går till mindre höjningar eller håller räntorna stabila.