Fed planerar en räntehöjning i mars, men kommer det att bli det?

Genom att höja Fed Funds-räntan med 0.25 procentenheter vid sitt möte i februari, noterade den amerikanska centralbanken (Fed) att "pågående höjningar kommer att vara lämpliga" för framtida räntebeslut. Det beror delvis på att Fed letar efter "väsentligt fler bevis" för att inflationen rör sig lägre. Det är en ganska stor ledtråd att priserna sannolikt kommer att stiga igen i mars.

Marknaderna är i stort sett överens men bara på kort sikt. Marknaderna ser en god chans att Fed höjer räntan med 0.25 procentenheter igen vid mötet den 22 mars. Men efter det är Fed och marknaderna inte i linje.

Marknaderna ser för närvarande bara en chans på 3 av 10 att räntorna går upp igen i maj, förutsatt att räntorna stiger i mars, men Fed-ordförande Powell nämnde uttryckligen "ett par räntehöjningar till för att komma till den nivå vi tror är nödvändig" i februari mötespresskonferens. Det innebär en ökning i både mars och maj och det är en mer än vad marknaden misstänker kommer att inträffa.

3 maj Fed möte

Detta skapar något av en uppgörelse för Feds majmöte just nu. Centralbanker gillar inte överraskningar, så detta är tillräckligt långt borta för att Fed fortfarande skulle kunna ändra kurs från sin underförstådda, men databeroende, plan att höja räntorna vid det mötet.

En stor ledtråd kommer från sammanfattningen av ekonomiska prognoser (SEP) som släpps vartannat Fed-möte. I december antydde dessa prognoser att Fed med största sannolikhet skulle höja i maj. Vi kommer att få en uppdatering av dessa prognoser den 22 mars och det är möjligt att det visar en förändrad syn från beslutsfattare, eller åtminstone signalerar hur många som inte nödvändigtvis är ombord på en majvandring. Det är möjligt att en höjning i maj inte är enhällig eftersom Fed kommer in på de verkliga nyanserna av finjusterande politik.

För marknaderna har den senaste tidens nedgång i inflation varit uppmuntrande, men Fed är inte så säker, eftersom inflationen fortfarande ligger på ganska höga nivåer och historiskt sett har inflationen varit långsam med att sjunka efter toppar. Icke desto mindre hänvisade Powell till den exakta toppnivån för räntor som en "fin bedömning". Vi kommer att få mer sammanhang när protokollet från februarimötet släpps senare denna månad också, men det var ett enhälligt beslut att höja räntorna i februari, så det är rimligt att förvänta sig att de flesta beslutsfattare kan vara på samma sida som ordförande Powell för närvarande .

Inkommande data

Naturligtvis kommer inkommande data också att forma Feds tänkande. Kanske nyckeldata att titta på är inflationen. Vi kan förvänta oss KPI-inflation för januari den 14 februari och sedan kommer en läsning för februari innan Fed träffas igen också. Mycket av den senaste tidens lättnade inflation har kommit från sjunkande energikostnader och den medvinden kan nu ha dämpats åtminstone för olja. Men den underliggande inflationen har också sjunkit.

Fastigheter

Viktigt är att bostadskostnaderna har fortsatt att stiga i de senaste inflationsrapporterna för KPI. Fed förväntar sig att huspriserna kommer att dämpas i inflationsdata någon gång under de kommande månaderna, delvis på grund av bostadskostnaderna i KPI inkluderar en statistisk eftersläpningseffekt. I den mån det inträffar kan det få ner den totala inflationen kraftigt givet bostädernas vikt i KPI-beräkningarna.

Löner

Ändå är Fed inte bara bekymrad över inflationen. Fed övervakar lönekostnaderna noga som en potentiell drivkraft för inflation. Det beror på att Fed är orolig för att inflationen kan visa sig vara klibbig över sitt 2%-mål, och om lönekostnaderna fortsätter att stiga kanske inflationen inte kommer att falla så snabbt som Fed vill.

Den andra sidan av detta är att den relativt heta arbetsmarknaden till viss del hjälper Fed i dess inflationskamp. Om den amerikanska ekonomin försvagades, skulle Fed vara i konflikt med att höja räntorna, för närvarande verkar det inte vara fallet, åtminstone om man tittar på arbetsmarknaden. Det har gjort det möjligt för Fed att fokusera mer på inflationsbekämpning och vara mindre bekymrad över ekonomisk svaghet.

Vad ska du leta efter

Ytterligare en liten höjning från Fed i mars verkar trolig, om vi inte ser plötsliga förändringar i ekonomin. Beslutet vid det efterföljande majmötet är dock uppe för debatt. Fed planerar för närvarande att höja, även om deras ton mjuknar något, och marknaderna är inte säkra på att Fed kommer att följa upp.

Vi kommer att få mer sammanhang kring detta med kommande ekonomiska nyheter och Fed-tal, men viktigast av allt kommer sammanfattningen av ekonomiska prognoser som släpptes vid marsmötet att ge ett relativt tydligt budskap om vad beslutsfattare förväntar sig att göra i maj. Den andra frågan är om Fed faktiskt sänker räntorna 2023, marknaden ser det som en distinkt möjlighet senare under året, men Fed är verkligen inte redo att diskutera det ännu.