Fed snabbt tona ned inflationsöverraskningen i november, marknaderna håller inte med

Marknaderna älskade novembers konsumentprisindex (KPI)-rapporten som kom in bättre än förväntningarna. Däremot är Fed mindre övertygade och förväntar sig att hålla räntorna höga under en tid. De vill ha mer data innan de är säkra på att de vinner inflationskampen.

Uppmuntrande siffror

KPI-rapporten från november gav uppmuntrande tecken på att inflationen skulle kunna avta. Livsmedelsinflationen började avta och ett växande antal kategorier sjunker i pris. Bostadskostnaderna fortsätter att stiga, men det förväntas förändras under de kommande månaderna som andra serier visar huspriserna börjar falla.

Marknadsreaktion

Marknadens reaktion var klart positiv. Dagen för november-KPI-tillkännagivandet såg S&P 500 och Dow sin bästa endagsuppgång i procentuella termer på över två år. Ränteterminer rörde sig för att antyda att Fed skulle höja räntorna med 0.5 procentenheter vid deras decembermöte. Före KPI-siffrorna balanserades marknadens förväntningar mellan 0.5 och 0.75 procentenheter.

En försiktig Fed

Fed har dock varit snabba med att tona ner alla förväntningar på att de snart kommer att överväga att sänka räntorna. President Logan för Dallas Fed sa den 10 november: "Denna morgons KPI-data var en välkommen lättnad, men det är fortfarande en lång väg kvar." Hon fortsatte med att säga att "Tillräcklig nedkylning av ekonomin kommer så småningom att föra tillbaka inflationen till vårt mål. Men den här processen har bara börjat. Arbetsmarknaden är fortfarande mycket stram och lönerna fortsätter att växa betydligt snabbare än den takt som skulle vara förenlig med 2 procents inflation.” Allt detta innebär att Fed är mindre redo än finansmarknaderna att läsa för mycket i en enda uppmuntrande inflationsrapport.

Faktum är att Fed-guvernör Christopher Waller sa så mycket i en tal i Australien den 13 november, kallade november-KPI-rapporten "bara en datapunkt", och påstod att inflationen var "enorm" och gjorde det klart att räntorna fortfarande går upp.

Politisk reaktion

Det finns en tydlig skillnad mellan reaktionen från Fed och marknaderna på inflationsrapporten i november så här långt.

Fed kan vara mindre benägen att slå tillbaka sin inflationskamp än vad marknaden misstänker. Eller så kanske marknaderna ser fler positiva data som Fed inte är villig att spekulera i ännu.