(Bloomberg) — Federal Reserve-ordförande Jerome Powell har historien på sin sida när han och kollegor splittrades med Wall Street över hur länge räntorna kommer att vara höga 2023.
Mest lästa från Bloomberg
Efter den snabbaste åtstramningen av penningpolitiken sedan 1980-talet ser centralbanken ut på onsdag att höja sin referensränta med 50 punkter i en nedväxling efter fyra raka rörelser på 75 punkter för att dämpa inflationen.
En sådan åtgärd – allmänt flaggad av tjänstemän – skulle höja räntorna till ett målintervall på 4.25 % till 4.5 %, den högsta nivån sedan 2007. De kommer sannolikt också att signalera ytterligare 50 punkter för åtstramning nästa år, enligt ekonomer undersökta av Bloomberg , och en förväntning om att när de väl når den toppen kommer de att stanna under hela 2023.
Finansmarknaderna är överens om den kortsiktiga visionen, men ser en snabb reträtt från toppräntor senare nästa år. Den sammandrabbningen kan bero på att investerare förväntar sig att prispressen kommer att lätta snabbare än Fed, vilket oroar sig för att inflationen kommer att bli klibbig efter att ha blivit bränd av ett dåligt samtal att det skulle vara övergående. Det kan också återspegla vad som tyder på att den stigande arbetslösheten kommer att bli en tyngre Fed-oro.
Veckans möte i Washington är ett nytt tillfälle för Powell att slå fast sin poäng om att tjänstemän förväntar sig att hålla priserna höga för att besegra inflationen - som han gjorde i ett tal den 30 november när han betonade att politiken skulle förbli restriktiv "under en tid".
Under de senaste fem räntecyklerna var det genomsnittliga hållet vid en toppränta 11 månader, och det var perioder då inflationen var mer stabil.
"Fed har drivit budskapet att styrräntan sannolikt kommer att ligga kvar på toppräntan ett tag", säger Conrad DeQuadros, senior ekonomisk rådgivare på Brean Capital LLC. "Det är den delen av budskapet som marknaden konsekvent inte har fått. Uppskattningarna av i vilken grad inflationen kommer att sjunka är för optimistiska."
På spel i spänningen mellan Feds kommunikation och investerare finns två distinkta visioner om den post-pandemiska ekonomin: Synen på marknaderna visar att en trovärdig centralbank snabbt sätter inflationen på väg mot sitt mål på 2 %, möjligen med hjälp av en mild lågkonjunktur eller desinflationskrafter som höll priserna låga i två decennier.
Finansmarknaderna "prissätter helt enkelt i en normal konjunkturcykel", säger Scott Thiel, chefsräntestrateg på BlackRock Inc, världens största kapitalförvaltare.
En konkurrerande uppfattning säger att utbudsbegränsningar kommer att vara en inflationsdrivande kraft i månader och kanske år eftersom omritade leveranslinjer och geopolitik påverkar kritiska insatser från chips och personalstyrka till olja och andra råvaror.
I den här avhandlingen kommer centralbankerna att vara försiktiga med framsteg när det gäller inflationen, som kanske bara är tillfällig och kan vara sårbara för uppkomsten av nya friktioner som gör att prispressen kvarstår.
"Strategisk konkurrens" är inflationsdrivande, säger Thiel. "Vi förväntar oss att inflationen kommer att vara mer ihållande men förväntar oss också att inflationens volatilitet, och för den delen ekonomiska data mer allmänt, kommer att vara högre."
Swapphandlare satsar för närvarande på att räntan kommer att stiga strax under 5 % under maj-juni, med en sänkning av en hel kvartspoäng i november och styrräntan som slutar nästa år på cirka 4.5 %.
Det skulle markera en ovanligt snabb deklaration om seger över inflationen som nu är tre gånger högre än Feds mål på 2 %.
"Framtidskurvan är en manifestation av framgång eller misslyckande för FOMC:s kommunikationspolicy", säger John Roberts, Fed Boards tidigare chef för makromodeller som nu driver en blogg och rådgör med investeringsförvaltare, med hänvisning till Federal Open Market Committee.
Det är inte bara tidpunkten för början av nedskärningar utan hur mycket penningmarknadshandlare ser komma som ligger bortom de historiska normerna. De över 200 räntepunkterna för kommande Fed-räntesänkningar som nu prissätts på terminsmarknaderna är de mest före alla policylättnader tillbaka till 1989, enligt Citigroup Inc.
Terminskontrakt innebär att Fed-räntesänkningen upphör runt mitten av 2025, enligt Bloomberg-data.
Fed-tjänstemän har inte helt uteslutit en snabb inbromsning i inflationen. John Williams, New Yorks centralbankschef, sa att han förväntar sig att inflationstakten kommer att halveras nästa år till cirka 3% till 3.5%.
Varuprisinflationen har börjat svalna och dämpande priser för nya hyreskontrakt på bostäder och lägenheter bör så småningom bidra till lägre rapporterade skyddsrumskostnader. Tjänstepriser, minus energi och skydd, ett riktmärke som Powell lyfte fram i ett tal nyligen, bromsade in i oktober.
Investerare är också optimistiska när det gäller prispress. Prissättningen i Inflationsswappar och Treasury Inflation Protected Securities förutspår att konsumentpriserna faller kraftigt nästa år.
Men det finns också tecken på att vägen tillbaka till Feds mål på 2 % kan vara lång och ojämn.
Arbetsgivare har lagt till jobb i en takt av 272,000 374,000 i månaden under de senaste tre månaderna. Det är långsammare än genomsnittet på XNUMX XNUMX under de tre föregående månaderna, men fortfarande robust och en anledning till att efterfrågan håller i sig.
Historiskt, konstaterar Fed-tjänstemän, har inflationen en klibbig kvalitet, vilket betyder att det tar lång tid att vrida ur den ur de miljontals prisbeslut som företag och hushåll fattar varje dag.
De mäter också uppnåendet av sin politik som att säkra 2 % inflation, inte 3 %, och kan vara ovilliga att börja sänka lånekostnaderna om inflationen fastnar över deras mål.
Williams sa till exempel att han inte förväntar sig några sänkningar av referensräntan förrän 2024 även om han förväntar sig en nedgång i inflationsmått nästa år.
"Folk gillar att fokusera på saker som går tillbaka till där de var. Men trenden" med högre räntor "kan pågå ett bra tag", säger Kathryn Kaminski, chefsforskningsstrateg och portföljchef på AlphaSimplex Group. "Det är något som folk underskattar."
–Med hjälp av Alex Tanzi och Simon White.
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/fed-message-rates-stay-hold-150000945.html