(Bloomberg) — Federal Reserves balansräkning kommer att öka den här veckan, vilket innebär att centralbanken äntligen kommer att börja lasta av de statsskuldväxlar som den började samla för nästan tre år sedan.
Mest lästa från Bloomberg
Som en del av sin bredare plan att minska sin portfölj på 9 biljoner dollar kommer Fed att öka sina månatliga tak för mängden statsobligationer och innehav av värdepapper med hypotekslån som den kommer att låta förfalla till 60 miljarder dollar respektive 35 miljarder dollar, samtidigt som man använder sina 326 dollar. miljarder stash av statsskuldväxlar som utfyllnad när kuponger går under månadsnivån. September kommer att vara den första månaden som räkningar kommer att lösas in eftersom kuponger kommer att falla under den monetära myndighetens nya tak.
Feds portfölj har 43.6 miljarder dollar av statskuponger som förfaller i september, vilket innebär att tjänstemännen också måste släppa 16.4 miljarder dollar i räkningar. Det kommer också att behöva låta ytterligare 13.6 miljarder dollar rinna av i oktober. Dessa kommer att vara de största nedgångarna för växelportföljen fram till september 2023.
Det har funnits ett stort intresse för Feds växelinnehav på grund av att den senaste gången den monetära myndigheten genomförde så kallade kvantitativa åtstramningar ägde den inte några av värdepapperen. Det är också avgörande för penningmarknadshandlare som har kämpat för att hitta tillgångar att investera i. De har till stor del valt att parkera överskottslikvida medel vid den omvända återköpsavtalsfaciliteten, och en fullständig genomgång av Feds statsskuldväxlar skulle ha gett investerare ett ryck på utbudet.
"Detta är första gången som Fed tillåter räkningar att försvinna från deras balansräkning, tre år efter att de började köpa dem snabbt på grund av ett reservunderskott", säger TD Securities strateg Gennadiy Goldberg. "QT tar sitt fulla steg."
En nedgång i reserver under systemets bekväma nivå i september 2019 hjälpte till att underblåsa en störande topp i reporäntorna, en hörnsten för kortfristiga finansieringsmarknader. Som ett resultat började Fed köpa cirka 60 miljarder dollar i statsskuldväxlar i månaden för att öka sina kassabalanser – förutom att utföra dagliga repotransaktioner.
Medan centralbanken förväntade sig att köpa växlar till och med andra kvartalet 2020, stimulerade den ekonomiska oron som pandemin orsakade en våg av finanspolitiska och monetära stimulanser, översvämmade det finansiella systemet med kontanter och säkerställde att reserverna var mer än tillräckliga. Skillnaden är att Treasury sedan dess har dragit tillbaka mängden räkningar som skapar en obalans där kortsiktiga investerare lämnas med väldigt få investeringsalternativ utöver Fed:s RRP.
Billutbudet har äntligen börjat öka, trodde att det fortfarande inte räcker för att mätta efterfrågan. Förväntningarna bland Wall Street-strateger är att när vägen för Feds räntehöjningar saktar ner och Treasury fortsätter att öka mängden statsskuldväxlar som de ger ut, kommer det att dra dessa återhållsamma investerare bort från RRP:s tillflyktsort och tillbaka till marknaden .
Ändå kommer växelinnehavet från vecka till vecka och månad till månad inte att ha någon betydelse för utbudet av växlar på marknaden eftersom finansministeriet räknade in inlösen i sina kvartalsvisa upplåningsplaner, enligt Wrightson ICAP. Det finns långsiktiga farhågor eftersom Fed har mindre värdepapper att låna ut till återförsäljare i sin dagliga verksamhet, kommer det att hindra deras förmåga att täcka korta positioner och göra det dyrare att låna på repomarknaden.
"Från ett kontantmarknadsperspektiv kommer ingenting att förändras när den första räkningen släpps ut på torsdag", skrev Wrightson ICAP-ekonom Lou Crandall i ett meddelande till kunderna på måndagen.
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/fed-qt-hit-full-stride-172449002.html