Fidelity är inte känt för makrohedgefonder som satsar på hela marknader. Det Boston-baserade fondbolaget med 4.3 biljoner dollar under förvaltning skapade ursprungligen sitt namn genom att ha de bästa individuella aktieväljarna, framför allt Peter Lynch från Magellan berömmelse.
Men tiderna har förändrats. Både aktier och obligationer har sjunkit under 2022 i takt med att inflationen och räntorna har gått upp. Med S&P 500 ned 13 % i år finns det inte mycket ens de bästa aktieväljarna kan göra för att generera positiv avkastning. Det är därför Fidelitys beslut att lansera två nya likvida alternativa fonder som syftar till att generera positiv avkastning även på lågmarknader är potentiellt så övertygande.
De två nya "alts"-fonderna, Fidelity Advisor Macro Opportunities Fund (ticker: FAQFX) och Fidelity Advisor Risk Parity Fund (FAPZX), som lanserades den 7 juli, riktar sig specifikt till rådgivare och institutionella investerare. De är en del av den alternativa investeringsvärlden eftersom de använder strategier som mer typiskt ses i hedgefonder, använder hävstång och derivat för att kontrollera risker, inte för att de enbart fokuserar på specialiserade sektorer som privata krediter eller råvaror, populära typer av "alt"-fonder för rådgivare. . Enligt deras prospekt, kommer de att ha fem aktieklasser vardera, från A-aktier med en front-end belastning på 5.75 % till obelastade Z-aktier.
Med en kostnadskvot så låg som 0.80 % för Macro Opportunities och 0.64 % för Risk Paritys Z-andelsklasser är dessa två nya alt-fonder värda att uppmärksamma. De är billiga för likvida alternativa fonder som till exempel tar ut 1.56 % för den genomsnittliga fonden i Morningstars kategori Macro Trading och extremt billiga jämfört med hedgefonder, som vanligtvis tar en stor del av vinsten, ofta 20 %, i avgift.
"Om du tittar på decenniet före slutet av 2021 så behövde du verkligen inga alter", säger Vadim Zlotnikov, ordförande för Fidelity Asset Management Solutions, divisionen som driver de två fonderna. "Du kunde bara ha köpt en 60/40-portfölj av amerikanska aktier och obligationer och gjort det fenomenalt bra. Du börjar se några av dessa avkastningsförväntningar bli lägre. Vi vet att rådgivare letar efter några alternativ som på ett trovärdigt sätt kan ge diversifiering.”
Riskparitet. Riskparitetsfondens strategi är unik, säger Zlotnikov, eftersom den ser på risker annorlunda än konkurrerande paritetsfonder. Paritetsfondernas strategier är vanligtvis baserade på datormodeller och passar in i det bredare kvantfonduniversumet. Istället för att mäta volatiliteten i tillgångsklasser som aktier, obligationer och råvaror och försöka balansera dessa risker, vilket är den traditionella paritetsmetoden, försöker Fidelitys fond balansera riskerna mellan olika typer av riskpremier – tillväxt, inflation, realräntor och likviditet.
I kategorin tillväxtriskpremier skulle man hitta aktier som kompenserar investerare för risken att den ekonomiska tillväxten vacklar och vi går in i en lågkonjunktur. (Riskparitetsfonder tenderar att fokusera på risksidan av den finansiella risk-avkastningsekvationen.) I kategorierna inflation och realräntor skulle du förmodligen hitta olika typer av obligationer som är känsliga för risken att inflationen stiger eller att räntorna stiger. Men kanske mest intressant är kategorin "likviditet" som kompenserar investerare för risken att investera i illikvida tillgångar som är svåra att sälja. Zlotnikov säger att fonden kommer att köpa börsnoterade fullmakter för private equity och fastigheter i denna kategori, såsom affärsutvecklingsföretag.
Liksom de flesta riskparitetsfonder kommer fonden att använda hävstångseffekter för att balansera ut risken mellan till exempel statsobligationer med låg volatilitet och aktier med hög volatilitet. Målet, säger Zlotnikov, är att fondens volatilitet ska vara jämförbar med en 60/40 aktie-/obligationsportfölj – 10 % till 11 % årligen – men att den inte ska bete sig som en 60/40-portfölj under värdepappersmarknadsnedgångar.
Makromöjligheter. Medan Fidelity Advisor Risk Parity erbjuder ett nytt tillvägagångssätt, verkar Fidelity Advisor Macro Opportunities mer intressant för rådgivare som vill dra nytta av Fidelitys historiska styrka – aktiv förvaltning. Riskparitet är till stor del regelbaserad för att upprätthålla en balans mellan de fyra olika riskpremiekategorierna. Samtidigt ger Macro Opportunities mycket mer flexibilitet.
"Om du tänker på hur mycket av risken [i Risk Parity-fonden] som kommer från aktiv allokering, är det bara 1% eller 2%", säger Zlotnikov. "Så, [aktiv tilldelnings bidrag] är fortfarande viktigt, men det är litet. När det gäller Macro Opportunities kommer 100 % [av risken och avkastningen] från skicklighet och aktiv allokering.”
Makro Opportunities-förvaltaren Jordan Alexiev kan gå lång eller kort, dvs satsa för eller emot, aktie-, skuld-, valuta- och råvarumarknader över hela världen med derivat som terminskontrakt, ETF:er och Fidelitys befintliga fonder efter eget gottfinnande. Det är som en sann makrohedgefond. "[Makrofonden] har en mycket hög grad av diskretion och flexibilitet att använda det som är det bästa av [Fidelitys] forskning," säger Zlotnikov. "Begränsningarna är riskbegränsningar, så det kan verkligen inte överstiga en volatilitet på ungefär 10 %."
Frågan är då om Fidelity har kompetensen att driva en så bred flexibel strategi? Svaret verkar vara ja. Alexiev kommer att ha två separata välbemannade forskargrupper som stödjer honom. Tjugo personer finns i Fidelitys Global Asset Allocation Group som leds av verkställande direktören Neville McCahren. De gör kvantitativa siffror-knäppande forskning om olika tillgångsklasser. Det finns ytterligare 12 personer som arbetar under VD Lisa Emsbo-Mattingly i Asset Allocation Research-divisionen. De gör grundläggande analyser och försöker förstå konjunkturcykelns inverkan på tillgångsklasser och länder över hela världen.
Detta stöd kommer utöver det enorma stallet av enskilda säkerhetsanalytiker som driver några av Fidelity-fonderna Alexiev kan investera i om han vill. Dessutom driver Zlotnikovs grupp, Fidelity Asset Management Solutions, sammanlagt 622 miljarder USD i traditionella tillgångsallokeringsfonder, såsom Fidelitys Freedom-serie av måldatumsfonder. Så, växling mellan tillgångsklasser är i deras styrhytt.
Om dessa strategier fungerar som planerat på den nuvarande marknaden återstår att se. Andra toppchefer som T. Rowe Price och Vanguard har haft endast medelstora framgångar i alter.
Även om han inte kunde avslöja vilken typ, säger Zlotnikov att Fidelity kommer att lansera fler alt-fonder under de kommande månaderna. Med tanke på förvaltarens expertis inom enskilda aktier och obligationer, kan det vara mer spännande att se den lansera alt-strategier som betonar dessa styrkor som fusionsarbitrage, long-short arbitrage eller konvertibla obligationsarbitrage.
Hur som helst, men det är en ny gräns för Fidelity att utforska.
Skriva till [e-postskyddad]
Källa: https://www.barrons.com/advisor/articles/fidelity-liquid-alts-funds-launch-51659381105?siteid=yhoof2&yptr=yahoo